Google تراهن بكل أوراقها: Alphabet تستثمر 180 مليار دولار في AI

قدمت ألفابت رهانًا من الصعب الاستهانة به. في بداية عام 2026، أعلنت الشركة أنها ستوجه ما بين 175 و185 مليار دولار نحو تطوير الذكاء الاصطناعي—مبلغ يقارب ضعف النفقات الرأسمالية للعام الماضي ويتجاوز حتى أجرأ التنبؤات الجريئة لوول ستريت بثلث. جاء هذا القرار على خلفية نتائج مالية قياسية: تجاوزت الإيرادات السنوية للشركة علامة 400 مليار دولار للمرة الأولى في التاريخ، وأظهرت أعمال المحسوبات الحوسبية نموًا بنسبة 48%—وتيرة استهان بها المحللون بوضوح.

لفهم منطق ما يجري، نحتاج إلى العودة إلى الوراء ورؤية ما حدث مع Google Cloud في الربع الرابع من عام 2025. حققت قسم المحسوبات الحوسبية إيرادات بلغت 17.66 مليار دولار مقابل 16.2 مليار دولار متوقعة، بينما تضاعفت الأرباح التشغيلية للقطاع على أساس سنوي وبلغت 5.3 مليارات. هذا ليس مجرد نجاح ربعي—إنه إشارة إلى أن أعمال المحسوبات الحوسبية قد تجاوزت نقطة التعادل وتولد الآن تدفقًا نقديًا مستدامًا. نمت محفظة الطلبات الخاصة بـ Cloud إلى 240 مليار دولار، مضاعفة في عام واحد. كان هذا الطلب الموثق، وليس الاعتقاد المجرد بمستقبل الذكاء الاصطناعي، هو الحجة الرئيسية للاستثمارات التي لا سابقة لها. كما قال الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي، تستثمر الشركة الأموال لتلبية الطلب القائم بالفعل من العملاء، وليس للمضاربة على توقعات غامضة.

يتم توضيح حجم ما يحدث بشكل أفضل ليس بالأرقام الفردية، بل بمجموعتها. فقط أربعة عمالقة تكنولوجيين—ألفابت وميتا وميكروسوفت وأمازون—سينفقون حوالي 650 مليار دولار مجتمعين على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام. هذا يعادل الناتج المحلي الإجمالي لاقتصاد أوروبي متوسط الحجم. من جهتها، تجذب ألفابت بالفعل تمويلًا إضافيًا: أصدرت الشركة سندات بدولارات أمريكية بقيمة 20 مليار دولار، وحصلت على عطاءات بإجمالي 100 مليار دولار—فائض طلب بخمسة أضعاف. بالتوازي، يتم النظر في الدخول إلى أسواق الديون في سويسرا والمملكة المتحدة، حيث يتم استكشاف إصدار سندات قرنية—أداة لم تُستخدم في صناعة التكنولوجيا منذ فقاعة الإنترنت في أواخر التسعينيات. يشير مجرد ظهور مثل هذه الأداة إلى أن ألفابت تنظر إلى أفق يقاس بعقود، وليس بأرباع.

كانت ردة فعل الأسواق مقنعة. في الربع الثالث من عام 2025، دخلت بركشاير هاثاواي—شركة تقليديًا تتجنب قطاع التكنولوجيا—في أسهم ألفابت، مما جعلها واحدة من أكبر المراكز في محفظتها. تابع اللاعبون المؤسسيون الآسيويون بافيت. وضع المدير الصيني دان بين من خلال Oriental Harbor مركزًا في أسهم Google بقيمة 406 ملايين دولار—حوالي 31٪ من جميع الأصول الأمريكية للصندوق—ثم ضاعف تعرضه من خلال صندوق متداول بسعر مضاعف على Google. نفذت Jinglin Assets مناورة مماثلة: زادت الصندوق حصته بما يقرب من مليون سهم، مما وضع Google في المركز الأول في المحفظة بقيمة سوقية تبلغ 842 مليون دولار. مثل هذا التركيز من رؤوس الأموال الضخمة في ورقة مالية واحدة نادر حتى للمستثمرين الموضوعيين الأكثر اقتناعًا.

وجد سوندار بيتشاي في خطابه في قمة الذكاء الاصطناعي في الهند صيغة تلتقط بأكثر دقة اللحظة الحالية: وفقًا له، ما يحدث يعادل الثورة الصناعية، لكن أسرع عشرة أضعاف وأكبر عشرة أضعاف من حيث الحجم. خلف هذا المقارنة تكمن أطروحة مهمة عبر عنها بيتشاي بشكل مباشر: الميزة في القوة الحوسبية تجعل عمالقة التكنولوجيا بعيد المنال عمليًا للشركات الناشئة. تُبنى المنافسة في الذكاء الاصطناعي على ثلاثة أسس—الموارد الحوسبية والخوارزميات والبيانات—ولا يمكن توسيع أي منها في مرآب. ستنمو هذه الميزة الهيكلية للاعبين الكبار فقط مع اتساع الفجوة في نفقات رأس المال.

كل هذا يثير سؤالًا جديًا للسوق ككل. الموجة الحالية من تقييمات الشركات الصغيرة للذكاء الاصطناعي، والتي تصل في بعض الحالات إلى مئات المليارات من الدولارات مع إيرادات أقل من مليار، تخلق بالضبط الأوهام التي تعلمنا تاريخ الدورات التكنولوجية تجنبها. عندما ينفق أكبر اللاعبين مبالغ مماثلة لناتج الدول المحلي الإجمالي على بناء البنية التحتية، يصبح التوقع بأن فريقًا صغيرًا سيتمكن من التنافس من خلال خوارزمية أكثر ذكاءً غير واقعي بشكل متزايد. وضعت ألفابت رهانها—كل شيء، بوعي كامل وبدعم من النتائج المالية. والآن السؤال هو: كم سرعة سيتوقف السوق عن التظاهر بأن قواعد هذه اللعبة تبقى كما هي؟