فقاعة الائتمان والشبكات العصبية: يو بي إس تتنبأ بتخلف 13% عن السداد

اعتدنا على سماع أن الذكاء الاصطناعي هو الذهب الجديد، والنمو اللامحدود للأسهم والازدهار العام. ومع ذلك، قرر محللو مجموعة يو بي إس أن يضيفوا ملعقة من الزفت إلى هذا العسل الرقمي. حسبوا أنه إذا بدأ الذكاء الاصطناعي بإعادة تشكيل الاقتصاد بعدوانية شديدة، فقد يواجه سوق الائتمان الخاص في الولايات المتحدة حالات تخلف عن السداد بمعدل 13٪. هذا ليس مجرد رقم مجرد، بل عاصفة مالية محتملة ستؤثر على آلاف الشركات التي فشلت في الصعود على القطار المغادر للأتمتة. بينما يحتفل وادي السيليكون، تبدأ وول ستريت بالنظر بقلق إلى الالتزامات الديون للشركات الصغيرة والمتوسطة.

لماذا يناقشون هذا الآن؟ تضخم سوق الائتمان الخاص بشكل هائل على مدى السنوات الماضية ليصل إلى مبلغ لا يصدق وهو 1.7 تريليون دولار، ليصبح ملاذاً هادئاً للمستثمرين الذين يتجنبون تقلب الأسواق العامة. ظل المستثمرون يصبون مليارات هناك لسنوات، يعتمدون على عوائد مستقرة من القروض للشركات التي هي صغيرة جداً لإصدار السندات لكنها كبيرة جداً للبنوك التقليدية. لكن يو بي إس يذكرنا: الاستقرار ينتهي حيث تبدأ الفردية التكنولوجية. إذا تم بناء نموذج عمل الشركة على عمليات يتم استبدالها الآن بشبكة عصبية واحدة أو خدمة سحابية، فإن فرص تلك الشركة في سداد القرض تقترب بسرعة من الصفر.

في أسوأ السيناريوهات التي رسمها يو بي إس، فإن ما يسمى بالاضطراب العدواني سيجعل صناعات بأكملها غير مربحة عملياً بين عشية وضحاها. يخشى المصرفيون أن تتجاوز سرعة نشر الذكاء الاصطناعي التوليدي بشكل كبير سرعة تكيف المقترضين الشركات. تخيل شركة متخصصة في الاستعانة بمصادر خارجية لدعم العملاء أو تحليل البيانات البسيط. لديها قروض للمعدات والمكاتب وقائمة الرواتب. ثم تأتي شركة ناشئة بخمسة موظفين واشتراك سنوي في نموذج لغة كبير متقدم، يقوم بنفس العمل بسعر أرخص بعشرة أضعاف. تخسر الشركة القديمة العقود، لكن الديون لا تختفي. تخلف عن السداد بنسبة 13٪—هذا مستوى يضاهي الركود العميق، لكن هذه المرة ستكون السبب ليس أزمة الرهن العقاري بل الكود البرمجي.

تزداد المشكلة سوءاً لأن الائتمان الخاص أقل شفافية بكثير من الدين العام. لا نعرف بالضبط كم عدد الهياكل العظمية المختبئة في خزائن الصناديق التي تقدم القروض للشركات الصغيرة والمتوسطة. يعمل الذكاء الاصطناعي هنا كمحفز للانتقاء الطبيعي. أولئك الذين لا يستطيعون دمج الخوارزميات في عملياتهم سيختفون ببساطة. لكن السخرية هي أن حتى الدمج الناجح يتطلب استثمارات رأسمالية ضخمة، وقد لا تملكها الشركات المثقلة بالديون. إنها دائرة مفرغة: للبقاء في عالم الذكاء الاصطناعي، تحتاج إلى استثمارات في التكنولوجيا، لكن للحصول عليها، عليك أولاً سداد الديون القديمة التي أصبحت لا تطاق بسبب نفس الذكاء الاصطناعي.

يشير محللو يو بي إس إلى أن التفاؤل الحالي بشأن نمو إنتاجية العمل قد يكون مبكراً جداً لسوق الديون. نعم، سيجعل الذكاء الاصطناعي الاقتصاد أكثر كفاءة على المدى الطويل، لكن فترة الانتقال تعد أن تكون دموية للميزانيات العمومية. يجب اعتبار هذا التحذير إشارة للمستثمرين ببدء إعادة تنظيم محافظهم الاستثمارية. عصر عندما كان بإمكانك ببساطة إقراض أي عمل مستقر يتلاشى في الماضي. الآن سيتعين على الدائنين فهم هندسة المحولات وقدرات الأتمتة بنفس إتقانهم لفهم البيانات المالية. إذا تحققت التنبؤات، فسنشهد نقل رأس مال ضخم من الاقتصاد القديم إلى الجديد، وهذه العملية من غير المرجح أن تمر بدون ألم لأولئك الذين اعتادوا على الحياة الهادئة على مدفوعات الفائدة.

النقطة الرئيسية: الذكاء الاصطناعي ليس فقط أداة للربح، بل هو أيضاً عامل قوي من عوامل الخطر النظامي للاستقرار المالي. هل أسواق الائتمان جاهزة لحقيقة أن مقترضيها قد يصبحون عفا عليهم الزمن بسرعة أكبر بكثير مما يمكنهم سداد حتى المبلغ الأساسي؟