Bridge Data Centres التابعة لـ Bain Capital تسعى إلى رفع قرضها إلى 6.6 مليار دولار

تناقش Bridge Data Centres، مشغّل مراكز البيانات المملوك لـ Bain Capital، مع البنوك زيادة قرضها القائم إلى أكثر من الضعف، ليبلغ نحو 6.6 مليار دولار. ونقلت Bloomberg الخبر عن أشخاص مطّلعين على الملف. وبحسب تقديراتهم، قد تصبح هذه الصفقة من أكبر الصفقات في القطاع في آسيا. والحساب بسيط: إذا كان المبلغ الجديد يزيد على ضعف المبلغ الحالي، فإن القرض الحالي يقل عن 3.3 مليار دولار.

ما المعروف عن الصفقة

المفاوضات لا تزال جارية، وقد تتغير الشروط النهائية. ولم تذكر المصادر البنوك التي قد تنضم إلى التحالف المصرفي، ولا مدة القرض، ولا سعر الفائدة، ولا هيكل الضمانات. كما لم يُكشف عن وجهة استخدام الأموال تحديدًا. وبالنسبة إلى مشغّل بهذا الملف، فإن بنود الإنفاق المنطقية معروفة: الأراضي، وإنشاء المجمّعات، والبنية التحتية للطاقة، والتبريد، وشراء المعدات. لكن هذا استنتاجنا المبني على طبيعة نشاط الشركة، وليس كلام المصادر.

أبرز الأرقام الواردة في التقرير:

• حجم القرض الجديد: نحو 6.6 مليار دولار؛
• الزيادة مقارنة بالقرض الحالي: أكثر من مرتين؛
• القرض الحالي: أقل من 3.3 مليار دولار (تقدير حسابي)؛
• مالك المقترض: Bain Capital؛
• الحالة: مفاوضات مع البنوك، والصفقة لم تُغلق بعد.

لماذا تقترض مراكز البيانات بهذا الحجم

أصبحت مراكز البيانات نشاطًا كثيف رأس المال ودورة استرداد طويلة. فالموقع يجب أن يُبنى مسبقًا، ثم يأتي المستأجرون لاحقًا ويوقّعون عقودًا لسنوات. لذلك يموّل المشغّلون نموهم بالدين في أغلب الأحيان، لا برأس المال المساهم وحده. وتُعد إعادة التمويل وتوسيع خطوط الائتمان القائمة ممارسة معتادة لديهم، خصوصًا حين يرتفع الطلب لدى العملاء.

ويغذّي هذا الطلب حاليًا مزوّدو الحوسبة السحابية في المقام الأول، والشركات التي تدرّب نماذج الذكاء الاصطناعي وتشغّلها. فرفوف الخوادم المخصصة للمسرّعات تستهلك طاقة أكبر بكثير من الرفوف التقليدية، وتتطلب نظام تبريد مختلفًا. وكل ميغاواط من القدرة الجاهزة مكلف، كما أن طابور الربط بالشبكات الكهربائية في عدد من المراكز الآسيوية طويل. وفي ضوء ذلك، يبدو قرض بقيمة 6.6 مليار دولار طلبًا لتمويل برنامج بناء كبير، لا مشروعًا منفردًا.

آسيا سوق رأسمال مستقلة

الصفقات بهذا الحجم نادرة في مراكز البيانات الآسيوية. فأكبر حزم الدين في القطاع ظهرت في الأغلب في الولايات المتحدة وأوروبا، حيث عدد أكبر من المستأجرين المستقرين من فئة المشغّلين فائقي الحجم (hyperscalers)، وسوق التوريق أعمق. وإذا نجحت Bridge في تشكيل تحالف مصرفي بقيمة 6.6 مليار دولار، فسيدل ذلك على أن بنوك المنطقة مستعدة لإقراض البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بمستويات لم تبلغها سوى قلة من الصفقات سابقًا.

والقصة مؤشرة بالنسبة إلى Bain Capital أيضًا. فالصندوق يستخدم القرض أداةً لتنمية شركة من محفظته، دون أن يضخّ فيها كل مرة رأس مال جديدًا من المساهمين. وهذا نموذج معتاد في أصول البنية التحتية ذات تدفقات الإيجار المتوقعة.

ما الذي يجب متابعته لاحقًا

ما دامت الصفقة لم تُوقَّع، فهناك عدة أمور تستحق المتابعة:

• من سينضم إلى التحالف المصرفي: إذا ضم المشاركون بنوكًا كبرى من اليابان وسنغافورة ولاعبين دوليين، فهذه إشارة إلى دعم واسع للقطاع؛
• الشروط: الهامش فوق سعر الفائدة الأساسي والمدة سيُظهران كيف يقيّم السوق خطر فائض القدرات؛
• المشاريع التي مُنح القرض لأجلها: المواقع في الدول التي تعاني نقص الطاقة ستتطلب حلولًا مستقلة لإمدادات الكهرباء؛
• قاعدة المستأجرين: كلما زاد عدد العقود طويلة الأجل الموقّعة مسبقًا، كان موقف البنوك من الدين أكثر اطمئنانًا.

أما بالنسبة إلى موردي المعدات ومقاولي البناء وشركات الطاقة في المنطقة، فيعني هذا القرض حجمًا كبيرًا محتملًا من الطلبات. وبالنسبة إلى منافسي Bridge، فهو مرجع لكلفة الأموال: فبعد إغلاق الصفقة ستتوافر لديهم بيانات مماثلة لمفاوضاتهم الخاصة مع البنوك.