«كوالكوم» تزيد إيراداتها 5,4% إلى 891 مليون روبل، لكنها تخسر 16% من أرباحها

أنهت شركة «كوالكوم» الروسية المصنّعة لمعدات الخوادم عام 2025 بإيرادات بلغت 890,994 مليون روبل. وكانت الإيرادات في العام السابق 845,574 مليون، أي بنمو نسبته 5,4%. في المقابل، انخفض صافي الربح بنسبة 16,3%: من 29,335 إلى 24,543 مليون روبل. وتوصلت TAdviser إلى هذه الأرقام في سبتمبر 2026 من البيانات المحاسبية للشركة.

زادت الإيرادات 45,4 مليون روبل، بينما خسر الربح 4,8 مليون. فقد باعت الشركة أكثر، لكنها ربحت أقل.

ماذا أظهرت البيانات المحاسبية

المؤشرات الرئيسية لعام 2025 مقارنةً بعام 2024:

• الإيرادات: 890,994 مليون روبل مقابل 845,574 مليون (+5,4%)؛
• صافي الربح: 24,543 مليون روبل مقابل 29,335 مليون (−16,3%)؛
• صافي هامش الربحية: نحو 2,8% مقابل نحو 3,5% تقريبًا في العام السابق (حساب هيئة التحرير)؛
• طبيعة النشاط: إنتاج أجهزة الحاسوب والمعدات الطرفية، والتجهيز الشامل للشركات بتقنيات المعلومات.

يقع حجم أعمال الشركة ضمن نطاق يصل إلى مليار روبل. وهي لاعب متخصص في سوق محدودة، وتكشف بياناتها شكل سوق الخوادم ومحطات العمل دون مستوى كبرى الشركات المصنّعة.

أين ذهب الهامش

يعني التباين بين اتجاه الإيرادات واتجاه الربح أن النفقات نمت أسرع من المبيعات. ولا توجد في الجزء المتاح من المادة تفاصيل بحسب البنود، لذلك لا يمكن سوى التكهن بالأسباب. وعادةً تتجه الشبهات إلى عدة عوامل: تكلفة المكونات التي تُشترى للتجميع، ونفقات الموظفين، وفوائد القروض، والعبء الضريبي. أما أي من هذه العوامل لعب الدور الأكبر لدى «كوالكوم»، فلا تُظهره البيانات في هذا المقتطف.

وهناك مؤشر آخر. فإذا قورن نمو الإيرادات البالغ 5,4% بديناميكية الأسعار في البلاد خلال الفترة نفسها، فإن الإيرادات بالقيمة الحقيقية لم ترتفع تقريبًا. وبالنسبة إلى مصنّع معدات يتشكل جزء من سعره من المكونات، يعني ذلك هامش أمان محدودًا.

كما ينبغي مراعاة هيكل النشاط. فالتجهيز الشامل للشركات بتقنيات المعلومات مجال تشتد فيه المنافسة على السعر، ويكون الهامش فيه عادةً أضيق منه في المنتجات الخاصة ذات القيمة المضافة. ونسبة كل اتجاه في إيرادات «كوالكوم» غير معروفة، لذا تبقى علاقته بتراجع الربحية فرضية.

ما الذي ينبغي متابعته لاحقًا

تقرير سنوي واحد لا يكفي لاستخلاص اتجاه. فهو يسجل فقط أن النمو تحقق، لكنه لم يتحول إلى ربح. ولتقييم الشركة، من المفيد متابعة عدة أمور:

• هيكل الإيرادات: أيهما يدر أكثر، الخوادم الخاصة بالشركة أم التوريد والتكامل؛
• التكلفة والنفقات التجارية في التقرير القادم، لفهم مصدر الضغط على الهامش؛
• صافي هامش الربحية في 2026: هل يعود إلى مستوى نحو 3,5% أم يواصل الانخفاض؛
• عبء الدين وتكلفة الأموال المقترضة.

وهذه البيانات مفيدة أيضًا لمشتري معدات الخوادم من المصنّعين الروس الصغار. فربح قدره 24,5 مليون روبل مقابل إيرادات تقارب 900 مليون يدل على هامش مالي متواضع. وعند اختيار المورّد، ينبغي الاستيضاح عن شروط الضمان والصيانة، ومواعيد التسليم، وسياسة قطع الغيار طوال مدة التشغيل. وفي المشاريع طويلة الأمد، تفوق هذه البنود في أهميتها فارق السعر البالغ بضعة في المئة.