رئيس Broadcom هوك تان يشبّه كثيرًا من المستثمرين في الذكاء الاصطناعي بلاعبي الكازينو

تحدث هوك تان، الرئيس التنفيذي لشركة Broadcom، يوم الاثنين في سنغافورة خلال مؤتمر DBS Asia Future Forward، وشبّه كثيرًا من المستثمرين في الذكاء الاصطناعي بلاعبي الكازينو الذين لا يملكون تصورًا واضحًا عمّا يراهنون عليه. وقال: «كثير من المستثمرين ليست لديهم أي فكرة عن المجال الذي يستثمرون فيه»، بحسب ما نقلته Bloomberg. وأضاف تان أن هؤلاء المستثمرين يضعون «توقعات متطرفة جدًا». وفي المقطع المتاح من المادة تنقطع العبارة، ولذلك لا نورد تتمة الفكرة.

ماذا قال تان بالتحديد

لا يستهدف النقد التقنية، بل سلوك رأس المال. وصورة الكازينو هنا بمثابة تشخيص: فالرهان يُبنى على الإحساس بأن السوق تنمو، لا على فهم مصدر الإيرادات. ولم يذكر تان شركات أو صناديق بعينها، على الأقل في الأجزاء التي أصبحت علنية من حديثه حتى وقت النشر.

والأهم من ذلك أن من يقول هذا الكلام يقف بنفسه في قلب الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. فBroadcom ليست مراقبًا من الخارج، بل مورّد. وإذا كان اللاعبون حول الطاولة يقامرون بأموال حقيقية، فإن شركته هي التي تبيع جزءًا من الرقاقات.

لماذا ينبغي إيلاء هذا الكلام وزنًا

أصبحت Broadcom منذ زمن طويل من أبرز مصنّعي المعدات الخاصة ببنية الذكاء الاصطناعي التحتية. فهي تصمّم مسرّعات مخصصة (XPU) لكبرى شركات الحوسبة السحابية (hyperscalers)، وأشهر مثال على ذلك تعاونها مع Google في وحدات TPU. وفي أكتوبر 2025 أعلنت الشركة اتفاقًا مع OpenAI لتطوير مسرّعات وتوريدها بقدرة إجمالية تبلغ 10 غيغاواط. كما تنتج Broadcom شرائح شبكات تربط عشرات الآلاف من المسرّعات في عنقود واحد.

يقود تان الشركة منذ أن كانت تحمل اسم Avago، أي منذ عام 2006. ويُعرف بانضباطه الصارم في الصفقات وهوامش الربح، لا بالخطاب التسويقي. ولذلك لا يبدو تشككه محاولةً لتبريد الاهتمام بقطاعه، بل تحذيرًا بشأن جودة الطلب الصادر من الأسواق المالية.

الفرق دقيق لكنه جوهري. فطلبات مراكز البيانات مرتبطة بميغاواطات محددة وآجال توريد وعقود. أما تقييمات الأسهم فمرتبطة بالتوقعات. وحين تنفصل الثانية عن الأولى، تنشأ مساحة للخيبة، حتى لو بقي الطلب الفعلي على الرقاقات مرتفعًا.

الحقائق والسياق

• المتحدث: هوك تان، الرئيس التنفيذي لشركة Broadcom.
• المكان والزمان: DBS Asia Future Forward، سنغافورة، يوم الاثنين.
• مصدر الاقتباسات: Bloomberg.
• العبارة الرئيسية: «كثير من المستثمرين ليست لديهم أي فكرة عن المجال الذي يستثمرون فيه».
• التشبيه: المستثمرون في الذكاء الاصطناعي كالمقامرين.
• سياق العمل: مسرّعات مخصصة لشركات الحوسبة السحابية الكبرى (hyperscalers) وشرائح شبكات لعناقيد الذكاء الاصطناعي.
• أبرز عقد معلن: اتفاق مع OpenAI بقدرة 10 غيغاواط، أُعلن في أكتوبر 2025.

كيف نقرأ ذلك عمليًا

بالنسبة للمستثمر، الخلاصة بسيطة: قبل شراء «الذكاء الاصطناعي بوجه عام»، ينبغي أن يفهم أين تتولد الإيرادات تحديدًا في سلسلة القيمة. الرقاقات والشبكات والطاقة والتبريد والخدمات السحابية والتطبيقات، ولكل قطاع منها دوراته وعملاؤه ومخاطر التركّز الخاصة به. وإذا عجزت عن شرح من يدفع ولماذا، فأنت جالس إلى طاولة الكازينو نفسها.

أما الشركات التي تشتري البنية التحتية، فالإشارة بالنسبة إليها مختلفة. فقادة شركات التوريد يتوخّون الحذر في تقييماتهم العلنية للسوق، وهذا سبب لإدراج سيناريوهات أكثر تواضعًا في استغلال القدرات، وشروط تعاقدية مرنة ضمن الخطط.

وبالنسبة للشركات الناشئة، فالمسألة مباشرة تمامًا. فسوق رأس المال الذي تكون فيه التوقعات «متطرفة» سخيّ إلى حين أول خيبة. لذا ينبغي بناء النموذج بحيث يصمد العمل حتى مع تقييم أقل حماسة للذكاء الاصطناعي، لا أن يعتمد على موجة التفاؤل وحدها.

وينبغي كذلك متابعة تقارير Broadcom المقبلة. ففيها سيتضح ما إذا كانت الطلبات تؤكد نبرة تان الحذرة، أم أن الطلب لا يزال يتجاوز أي مخاوف.