جولدمان ساكس: سيستمر إنفاق الذكاء الاصطناعي للمتضاعفات الفائقة في دعم أسهم أوروبا

الشركات الضخمة — أكبر شركات التكنولوجيا التي تبني البنية التحتية السحابية وللذكاء الاصطناعي — ستستمر في زيادة نفقاتها الرأسمالية، وهذا سيستمر في تعزيز نمو الأرباح في قطاعات ومناطق أخرى، بما في ذلك أوروبا. قدم هذا التقييم بيتر أوبنهايمر، الاستراتيجي العام الأول للأسهم في Goldman Sachs، في تعليق على قناة Bloomberg Television.

من هي الشركات الضخمة

الشركات الضخمة هي شركات تدير أكبر قدرات سحابية ومراكز بيانات في العالم — في المقام الأول Microsoft و Amazon و Google (Alphabet) و Meta. على مدى السنوات الماضية، زادت هذه الشركات باستمرار الاستثمارات الرأسمالية في بناء مراكز البيانات وشراء معجلات الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية للطاقة لتدريب وتشغيل نماذج اللغة الكبيرة. تعمل التقارير الفصلية لكل منها كمؤشر منتظم لحالة صناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها — من استخدام طاقة مصانع الرقائق الدقيقة إلى الطلب على الكهرباء في المناطق التي يتم فيها بناء حرم مراكز بيانات جديدة.

بدأ الارتفاع الحاد في نفقات رأس المال للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي بين الشركات الضخمة في عام 2023 وسط ازدهار الذكاء الاصطناعي التوليدي ولم ينعكس حتى مرة واحدة منذ ذلك الحين، رغم المخاوف الدورية للمستثمرين بشأن الإفراط في التسخين في السوق والتساؤلات حول ما إذا كانت هذه الاستثمارات تؤتي ثمارها بنفس سرعة نمو النفقات نفسها.

لماذا يمتد التأثير إلى أوروبا

وفقاً لأوبنهايمر، فإن النمو في إنفاق الشركات الضخمة يترجم إلى نمو الأرباح بعيداً عن شركات التكنولوجيا نفسها. يصل جزء من هذا التأثير إلى أوروبا: تتلقى الشركات المصنعة للمعدات المحلية وشركات الهندسة والطاقة وموردي مكونات مراكز البيانات وأنظمة التبريد طلبات من الموجة العالمية للاستثمارات في الذكاء الاصطناعي. يرى Goldman Sachs هذا التأثير الثانوي باعتباره أحد العوامل التي تدعم المؤشرات الأوروبية إلى جانب محركات النمو التقليدية.

من بين المستفيدين الأوروبيين المحددين من هذه الموجة من الاستثمارات، يتم ذكر شركة ASML الهولندية كثيراً — مورد احتكار فعلي لمعدات الطباعة الحجرية لتصنيع الرقائق المتقدمة، بالإضافة إلى شركات الهندسة والبناء والطاقة المشاركة في توفير الطاقة وتبريد حرم مراكز البيانات الجديدة في جميع أنحاء القارة. تعتمد إيراداتهم واستخدام الطاقة الإنتاجية بشكل مباشر على السرعة التي تستمر بها الشركات الضخمة الأمريكية في توسيع بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي.

موضوع منفصل يتم مناقشته بشكل متزايد فيما يتعلق بنفقات الشركات الضخمة الرأسمالية هو استهلاك الطاقة: يفرض النمو في الطلب على الكهرباء من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي على شركات الطاقة والمنظمين مراجعة خطط تطوير الشبكات للسنوات القادمة، وفي بعض المناطق — لمناقشة تمديد عمر الخدمة للقدرة الكهربائية الموجودة. هذا هو السبب في أن المحللين يدرجون ليس فقط متعاقدي تكنولوجيا المعلومات وصانعي الرقائق، بل القطاع الطاقي بأكمله — من مشغلي الشبكات إلى موردي التوربينات — من بين المستفيدين من نفقات الذكاء الاصطناعي الرأسمالية.

هل هناك مخاطر لهذه المراهنة؟

جادل المحللون لعدة فصول حول ما إذا كانت القيمة الضخمة لنفقات رأس المال للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي مبررة بالإيرادات التي تولدها هذه الاستثمارات حتى الآن. يشير المتشككون إلى خطر الطاقة الزائدة وأنظمة التمويل المتقاطع بين موفري السحابة وصانعي الرقائق ومختبرات الذكاء الاصطناعي. موقف Goldman Sachs، الذي عبر عنه أوبنهايمر، متفائل: طالما استمرت استثمارات الشركات الضخمة تترجم إلى نمو الأرباح في الصناعات والمناطق المجاورة، يعتبر السوق هذه دورة نفقات رأسمالية كعامل إيجابي وليس فقاعة.

ما يعنيه هذا

يؤكد تقييم Goldman Sachs أطروحة يتم الاستماع إليها بشكل متزايد في الأسواق: أصبح الإنفاق الرأسمالي للشركات الضخمة على الذكاء الاصطناعي عاملاً اقتصادياً كلياً يؤثر على نمو أرباح الشركات بعيداً عن الولايات المتحدة وقطاع التكنولوجيا نفسه.