كولومبيا ثريدنيدل: أسهم التكنولوجيا ستواصل صعودها مع تسارع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي

ستواصل أسهم التكنولوجيا موجة صعودها ربعين على الأقل، بحسب توقعات محللي Columbia Threadneedle Investments. والسبب أن الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يتسارع، وقد تجاوز بالفعل وتيرة النمو في العامين السابقين.

لماذا لن ينتهي الصعود؟

ترى مديرة المحافظ في Columbia Threadneedle، تيفاني ويد، أن السوق لا تزال تقلّل من حجم دورة البنية التحتية التي أطلقها الذكاء الاصطناعي. فالشركات، من أكبر مزوّدي الحوسبة السحابية العملاقة إلى اللاعبين الصناعيين، ترفع إنفاقها الرأسمالي على مراكز البيانات والرقائق والطاقة بوتيرة أسرع مما كان متوقعًا قبل عام.

ومن المهم هنا فهم السياق: فقد ارتفع مؤشر Nasdaq التكنولوجي خلال الأشهر الثمانية عشر الماضية بأكثر من 50%، ما أثار مخاوف من السخونة المفرطة. لكن ويد لا تتفق مع هذه المخاوف. ففي رأيها، تتسم موجة الاستثمار الحالية بطابع هيكلي لا مضاربي، إذ تقف خلفها عقود حقيقية متعددة السنوات وميزانيات جرى التعاقد عليها بالفعل، وستنعكس في النتائج المالية على مدى عدة أرباع.

وتتميز الدورة الحالية بأن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي لم يعد حكرًا على عمالقة التقنية الكبار. فقد بدأت الشركات التقليدية في قطاعات المال والرعاية الصحية والتصنيع بتبنّيه، وهذا تحديدًا ما يُرجَّح أن يمدّد موجة الاستثمار.

ما الذي يدفع الإنفاق؟

تفسّر عدة عوامل سبب تجاوز وتيرة الاستثمار لتوقعات المحللين:

• يتطلب بناء مراكز البيانات الجديدة طلبيات طويلة الأجل على الرقائق والمعدات، وقد جرى التعاقد على هذه الأموال بالفعل وستظهر في إيرادات الموردين
• ثبّت مزوّدو الحوسبة السحابية العملاقة (Microsoft وGoogle وAmazon وMeta*) علنًا ميزانيات إنفاق رأسمالي (CapEx) قياسية على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي للفترة 2025–2026
• أصبحت البنية التحتية للطاقة، من محولات وكابلات وأنظمة تبريد، مسارًا استثماريًا قائمًا بذاته يعاني نقصًا حادًا في القدرات
• بدأت شركات الصف الثاني، من موردي البرمجيات ومكاملي الأنظمة واللاعبين الصناعيين، باللحاق بالرواد، ما يخلق موجة ثانية من الإنفاق
• تضيف البرامج الحكومية الداعمة في الولايات المتحدة وأوروبا وآسيا إعانات وحوافز تنظيمية

المخاطر ونقاط الضغط

النمو ليس خاليًا من الغيوم. فالخطر الرئيسي هو الفجوة بين حجم الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي والعائد الفعلي منها: إذا لم يجد العملاء من الشركات استخدامًا لهذه الأدوات الجديدة بعائد واضح على الاستثمار (ROI)، فسيتباطأ الإنفاق أسرع مما يتوقعه المتفائلون. ويضيف ارتفاع عوائد السندات ضغطًا إضافيًا، إذ يؤدي عادةً إلى خفض تقييمات شركات النمو.

«الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يتسارع متجاوزًا وتيرة العامين الماضيين»، تيفاني ويد،

Columbia Threadneedle Investments.

ومع ذلك، تراهن ويد على استمرار الصعود. وحجتها أن الشركات التي فاتتها الموجة الأولى من الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مضطرة الآن إلى تعويض ما فاتها تحت ضغط المنافسين، وهذا بحد ذاته يدعم طلبًا مستقرًا ويمنح مصنّعي الخوادم والرقائق والبرمجيات المؤسسية إيرادات يمكن التنبؤ بها.

ماذا يعني ذلك؟

انتقلت دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من مرحلة الحماسة إلى مرحلة البناء الرأسمالي الفعلي. وبالنسبة للمستثمرين، يعني ذلك أن زخم نمو قطاع التكنولوجيا سيستمر حتى مطلع عام 2027 على الأقل. أما من ينتظر تصحيحًا ليدخل السوق، فعليه أن يتذكر أن الانتظار نفسه له ثمنه.

*Meta مصنّفة في روسيا منظمة متطرفة ومحظورة في الاتحاد الروسي.