هونغ كونغ تستقطب أكبر حجم من الاكتتابات العامة منذ 5 سنوات: حمّى الذكاء الاصطناعي تتغلب على ركود السوق

أنهى سوق الطروحات الأولية للأسهم في هونغ كونغ النصف الأول من عام 2026 عند أعلى مستوى له منذ خمس سنوات. وكان اهتمام المستثمرين بشركات الذكاء الاصطناعي قوياً بما يكفي ليتغلب على ركود سوق الأسهم الأوسع وعلى العقبات التنظيمية المتراكمة.

رقم قياسي رغم الاضطرابات

تجاوز حجم الاكتتابات العامة والطروحات الإضافية في بورصة هونغ كونغ خلال الفترة من يناير إلى يونيو 2026 المؤشرات المماثلة لأي من السنوات الخمس السابقة. وكانت آخر مرة سُجّلت فيها نتيجة مماثلة في عام 2021، في ذروة الطفرة التكنولوجية التي أعقبت الجائحة، حين راهن المستثمرون أيضاً على المستقبل لا على مضاعفات التقييم الحالية. واليوم يتكرر المشهد، لكن الموضوع المحوري لم يعد التقنية المالية (fintech) أو التجارة الإلكترونية (e-commerce)، بل الذكاء الاصطناعي.

ويرى المحللون أن المحفّز الرئيسي هو الحمّى العالمية حول الذكاء الاصطناعي: فالمستثمرون حول العالم مستعدون لتحمّل مخاطر أعلى مقابل الحصول على موقع مبكر في الشركات المرتبطة بالدورة التكنولوجية الكبرى. ويبدو ذلك لافتاً بصفة خاصة في ظل الحالة العامة للأسواق، إذ ظل مؤشر Hang Seng تحت الضغط بسبب القيود التجارية بين الولايات المتحدة والصين، وتباطؤ الاقتصاد الصيني، والمبادرات التنظيمية المتفرقة من بكين. ومع ذلك، لم يتوقف تدفق رؤوس الأموال إلى الطروحات الجديدة: فقد كان موضوع الذكاء الاصطناعي أقوى من إشارات الحذر المعتادة.

لماذا هونغ كونغ تحديداً

تُعدّ هونغ كونغ تاريخياً بوابة لرؤوس الأموال الغربية والشرق أوسطية الساعية إلى الأصول التكنولوجية الصينية. وفي ظل طفرة الذكاء الاصطناعي، ازدادت هذه الميزة الهيكلية للمنصة وضوحاً. وتعمل عدة عوامل لصالحها في آنٍ واحد:

• تختار مختبرات الذكاء الاصطناعي والشركات الناشئة الصينية الكبرى هونغ كونغ بدلاً من NASDAQ، حيث تشددت المتطلبات المفروضة على المُصدِرين الصينيين
• خفّضت بورصة هونغ كونغ (HKEX) الحواجز أمام الشركات التكنولوجية غير الرابحة بصورة متواصلة، وأصبح حد الدخول أمام شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة أدنى بشكل ملحوظ
• تعمل الصناديق السيادية الآسيوية كمستثمرين محوريين في الطروحات الكبيرة، فتحدد النغمة لبقية المشاركين وتقلّص المخاطر المُدركة
• ينظر المستثمرون من دول الخليج العربي إلى سوق هونغ كونغ بوصفها نقطة دخول استراتيجية إلى المنظومة التكنولوجية في المنطقة
• تدفع القيود الأمريكية على الصادرات المفروضة على بعض الشركات الصينية هذه الشركات عملياً نحو الإدراج في هونغ كونغ باعتبارها بديلاً آمناً

التغطية الزائدة كوضع طبيعي جديد

جرت الطروحات الكبيرة في النصف الأول خلال أيام معدودة، مع تغطية زائدة لسجل الاكتتاب بعشرات الأضعاف. ولاحظت البنوك الاستثمارية أن الشركة تحتاج فقط إلى تقديم نفسها بإقناع ضمن سردية الذكاء الاصطناعي حتى تعمل آلية الطلب من تلقاء نفسها. أما جودة نموذج الأعمال والربحية الحالية فقد تراجعتا إلى المرتبة الثانية أمام إمكانات النمو.

ويخلق ذلك أثراً معزِّزاً لنفسه. فالطروحات الناجحة تجذب مُصدِرين جدداً يتعجلون اغتنام النافذة المفتوحة. وتزيد البنوك الاستثمارية نشاطها في اتجاه هونغ كونغ لرؤيتها طلباً حياً؛ وقد أعلن عدد منها بالفعل خططاً لتعزيز أقسام الاكتتابات العامة في المدينة. وبالنسبة للسوق ككل، يعني ذلك أن الطفرة قد تستمر في النصف الثاني من عام 2026، ما لم تغيّر صدمات خارجية حادة المزاج العام.

«عندما يرى المشاركون في السوق فرصة لالتقاط الدورة التكنولوجية التالية،

فإنهم يجدون طريقة للدخول إليها بغض النظر عن الخلفية الكلية العامة»، هكذا يصف المحللون المتابعون للطروحات في هونغ كونغ الوضع.

ماذا يعني ذلك

لا تمثل الطروحات القياسية في هونغ كونغ ظاهرة معزولة، بل هي تعبير عن إعادة توزيع عالمية لرؤوس الأموال لصالح القطاع التكنولوجي. وبالنسبة لشركات الذكاء الاصطناعي التي تفكر في دخول السوق العامة، فإن نافذة الفرص الآن أوسع مما كانت عليه في أي من السنوات الخمس الأخيرة. وتستفيد بورصات جنوب شرق آسيا عموماً من هذا الاتجاه، إذ يبحث رأس المال عن نقاط وصول جديدة إلى موجة الذكاء الاصطناعي حيث تقل الحواجز الجيوسياسية.

وبالنسبة للمستثمرين، هذا تذكير جديد: فالحمّى المرتبطة بموضوع بعينه قادرة على إعادة كتابة قواعد تقييم المخاطر بسرعة تفوق قدرة أي نماذج تحليلية محافظة على التحديث.