Президент Blackstone Грей: ставка на ИИ-инфраструктуру оправдана даже при дорогом капитале

Президент Blackstone Джон Грей, возглавляющий одного из крупнейших инвесторов в дата-центры, сказал Bloomberg, что остаётся оптимистом в отношении ИИ-стройки, хотя капитал дорожает. Интервью Ивонн Ман он дал 13 октября 2026 года на полях Bloomberg New Economy Forum в Нью-Дели. Главный довод Грея: в телеком-буме предложение строили впереди спроса и с огромным кредитным плечом, а нынешний цикл, по его словам, «выглядит и ощущается совсем иначе». Инфраструктура ИИ, резюмирует он, — «правильное место, где нужно быть».

Что именно сказал Грей

Bloomberg опубликовал лишь короткую выдержку, без цифр по капзатратам, ставкам или доходностям. Из неё следует, что Грей признаёт давление на стоимость капитала и при этом не пересматривает общий взгляд на отрасль. Рост ставок обычно бьёт по инфраструктурным проектам сильнее всего: они требуют крупных вложений на старте и окупаются годами. Грей же утверждает, что фундамент у этого цикла другой.

Почему он вспоминает телеком

Сравнение выбрано не случайно. На рубеже 1990-х и 2000-х операторы прокладывали оптоволокно с расчётом на трафик, который так и не появился в нужном объёме. Значительная часть проектов финансировалась долгом. Когда спрос отстал, перегруженные кредитами компании не смогли обслуживать обязательства. Среди банкротств того периода были WorldCom и Global Crossing.

Грей выделяет два признака той истории: мощности возводились раньше спроса, и стройка держалась на тяжёлом леверидже. Его тезис в том, что сейчас хотя бы один из этих факторов, а по логике фразы оба, выглядит иначе. Это оценка участника рынка, а не проверенная статистика. Подтвердить её могли бы доли предварительно законтрактованных мощностей и структура долга по конкретным проектам, но в выдержке их нет.

Blackstone как заинтересованная сторона

Грей говорит не со стороны. Blackstone последовательно наращивал присутствие в дата-центрах:

• покупка оператора QTS в 2021 году примерно за 10 млрд долларов с учётом долга;
• участие в сделке по австралийскому оператору AirTrunk в 2024 году, оценённому примерно в 24 млрд австралийских долларов;
• заявленные в 2025 году планы вложить 25 млрд долларов в проекты в Пенсильвании, включая ИИ-инфраструктуру и энергетику.

Поэтому его слова стоит читать как позицию крупного держателя активов: он заинтересован в том, чтобы рынок не терял уверенности. Но у такого инвестора есть и доступ к данным о загрузке и контрактах, недоступный внешним аналитикам.

Ключевые тезисы

• Источник: Джон Грей, президент Blackstone, интервью Bloomberg.
• Площадка: Bloomberg New Economy Forum, Нью-Дели, 13 октября 2026 года.
• Позиция: оптимизм по ИИ-стройке, несмотря на рост стоимости капитала.
• Аргумент: в телекоме предложение опережало спрос и держалось на сильном леверидже, сейчас иначе.
• Чего нет в материале: цифр по капвложениям, ставкам, загрузке и долговой нагрузке.

На что смотреть дальше

Для инвесторов и операторов вопрос сводится к проверяемым показателям. Первый: какая часть новых мощностей уже законтрактована до ввода в эксплуатацию. Второй: сколько проектов финансируется долгом и на каких условиях рефинансирования. Третий: доступность электроэнергии и подключений, которая часто ограничивает сроки сильнее, чем деньги.

Стартапам и корпоративным заказчикам полезно помнить, что дорогой капитал рано или поздно отражается в цене аренды вычислительных мощностей. Если оценки Грея верны, рынок переживёт удорожание без массовых сбоев. Если нет, первыми пострадают проекты с высоким плечом и без долгосрочных арендаторов, то есть те, на кого он и указывает как на слабое звено прошлого цикла.