Шанхай расширяет пятый стандарт STAR Market: убыточные AI-компании выйдут на IPO

Власти Шанхая в 2026 году опубликовали пакет мер, расширяющий применение «пятого набора листинговых стандартов» биржи STAR Market на компании из сферы искусственного интеллекта, больших языковых моделей и других передовых технологий — по этому стандарту на биржу могут выходить даже убыточные компании. Документ подготовили офис финансового комитета парткома Шанхая и городская Комиссия по развитию и реформам.

Что меняется на STAR Market

Пятый листинговый стандарт STAR Market распространят на AI-компании и бизнес «низковысотной экономики» — по данным 36Kr, регуляторы готовят специальные правила проверки (审核指引) для листинга таких компаний. Ключевая особенность этого стандарта в том, что он позволяет выходить на биржу компаниям без прибыли, если они работают в приоритетных технологических отраслях.

STAR Market — научно-технологическая площадка Шанхайской фондовой биржи, запущенная в 2019 году как китайский аналог Nasdaq для технологических стартапов. Расширение пятого стандарта делает её ещё дружелюбнее к компаниям ранней стадии, у которых пока нет устойчивой выручки, но есть сильная технология. Шанхай прямо называет цель — повысить «институциональную толерантность и адаптивность» рынка капитала к таким эмитентам.

Какие отрасли получат доступ

Меры перечисляют конкретные новые и будущие отрасли, чьим компаниям помогут выйти на STAR Market. По данным документа властей Шанхая, в список попали:

• Искусственный интеллект и большие модели (大模型)
• Воплощённый интеллект (embodied intelligence) — робототехника с ИИ
• Управляемый термоядерный синтез
• Квантовые вычисления
• Интерфейсы «мозг-компьютер» (BCI)
• Низковысотная экономика — дроны и аэротакси

Отдельно документ выделяет искусственный интеллект и низковысотную экономику как направления, для которых власти готовят собственные правила листинговой проверки.

«Расширять применение пятого набора листинговых стандартов STAR

Market, повышать институциональную толерантность рынка капитала к убыточным предприятиям передовых технологий», — из документа офиса финансового комитета парткома Шанхая.

Почему это важно для AI-компаний

AI-стартапы редко выходят на прибыль на ранней стадии: обучение больших моделей и найм исследователей сжигают деньги быстрее, чем приходит выручка. Пятый стандарт STAR Market снимает требование прибыльности — компания сможет провести IPO, опираясь на технологию и рыночную оценку, а не на чистую прибыль. Для разработчиков больших моделей это прямой канал к капиталу внутри страны.

Помимо самого стандарта, власти Шанхая обещают активнее использовать механизм предварительного рассмотрения IPO (试点IPO预先审阅机制) для качественных технологических компаний и улучшить каналы общения Шанхайской фондовой биржи с крупными инвестиционными институтами и профессиональными инвесторами. Всё это должно ускорить и упростить сам выход на биржу.

Что это значит

Китай усиливает институциональную поддержку прямого финансирования AI-сектора: убыточным разработчикам больших моделей, робототехники и квантовых технологий открывают путь к IPO на домашней бирже — в момент, когда доступ к западному капиталу для китайских AI-компаний ограничен.

Частые вопросы

Что такое STAR Market?

STAR Market — научно-технологическая площадка Шанхайской фондовой биржи, запущенная в 2019 году для листинга технологических компаний. Она допускает более гибкие правила выхода на биржу, чем основные площадки Китая.

Что даёт пятый набор листинговых стандартов?

Пятый стандарт позволяет проводить IPO компаниям, которые ещё не получают прибыль, если они работают в передовых технологических отраслях. Шанхай расширяет его применение на AI, большие модели, квантовые вычисления и другие приоритетные секторы.

Каких AI-компаний это касается?

Меры касаются разработчиков искусственного интеллекта, больших языковых моделей и воплощённого интеллекта (ИИ-робототехники), а также компаний из смежных передовых отраслей — квантовых вычислений, термоядерного синтеза и интерфейсов «мозг-компьютер».