EQT: AI делит рынок программного обеспечения на победителей и проигравших

Эрик Лю, сопредседатель по частному капиталу инвестиционного концерна EQT, 1 июля 2026 года выступил на Bloomberg Open Interest — одной из ведущих медиаплощадок для разговора о движении глобального капитала. Ключевая тема: как искусственный интеллект меняет сам принцип отбора компаний в портфели прямых инвестиций.

Почему AI разделил рынок ПО на победителей и проигравших?

По словам Лю, AI создаёт растущую пропасть между компаниями в секторе программного обеспечения. На одной стороне — те, кто встраивает новые возможности в свои продукты и операционные процессы, снижает себестоимость или создаёт принципиально новые предложения для клиентов. На другой — компании, которые продолжают работать по прежней логике и постепенно теряют позиции под давлением технологически более продвинутых конкурентов.

Для PE-инвесторов это означает принципиально новый слой анализа при оценке активов. Традиционного диагностического набора — динамики выручки, EBITDA-маржи, темпа роста клиентской базы — уже недостаточно, чтобы предсказать устойчивость бизнеса на горизонте пяти-семи лет. К стандартным метрикам добавляется всё более весомый вопрос: насколько конкретная компания готова конкурировать в условиях AI-давления, и не окажется ли её продукт вытесненным прежде, чем инвестиция успеет окупиться?

Лю особо выделил два сектора с особенно сложным сочетанием возможностей и регуляторных рисков — технологии и здравоохранение. В обоих AI открывает значительный потенциал, однако именно они привлекают усиленное внимание регуляторов: антимонопольных органов — в технологической сфере, ведомств по контролю за выплатами и стандартами — в медицине. EQT, по словам Лю, выстраивает специализированный подход к мониторингу этих рисков как часть стандартной работы с портфелем.

Почему качественные активы не теряют ликвидности?

Глобальный рынок PE-выходов в 2025–2026 годах переживает охлаждение по сравнению с пиком эпохи низких ставок. IPO-окно стало нестабильным, стратегические покупатели осторожничают, условия долгового финансирования изменились. Тем не менее Лю указывает на устойчивую закономерность: высококачественные активы продолжают находить покупателей вне зависимости от общей конъюнктуры.

Замедление рынка ударяет по медианному активу, а не по лучшему. Компании с доказанным конкурентным рвом, стабильным ростом и предсказуемыми денежными потоками остаются желанным объектом — как для стратегических покупателей, так и для других PE-фондов, готовых платить за предсказуемость.

Именно AI-разлом в секторе ПО усиливает эту поляризацию. Победители — компании, которые убедительно встроили AI в ядро своего предложения — становятся всё более ценными активами. Проигравшие, напротив, сталкиваются с двойным давлением: операционным со стороны конкурентов и оценочным со стороны инвесторов, которые закладывают в дисконт растущую уязвимость бизнес-модели.

По словам Лю, умение различать эти два типа активов — компании с реальным конкурентным рвом и компании, чьи результаты выглядят убедительно лишь на поверхности, — становится одним из ключевых навыков PE-инвестора в нынешних условиях.

Что это значит

Взгляд руководителя EQT фиксирует системный сдвиг: AI перестал быть тематическим инвестиционным трендом и стал базовым параметром оценки активов в прямых инвестициях. Для фондов это означает одновременно повышенную осторожность в отношении переходных бизнесов и повышенный интерес к компаниям, которые уже вышли на устойчивую сторону AI-разлома — там, где новые технологии работают на бизнес, а не против него.