Alphabet e Amazon passam a Meta na corrida da IA: balanços trimestrais reforçam a força da nuvem

Os balanços trimestrais de Alphabet, Amazon e Meta mostraram onde o investimento em IA já vira receita e onde o mercado ainda enxerga principalmente custos crescentes. Alphabet e Amazon foram as grandes vencedoras do dia: suas divisões de nuvem aceleraram o crescimento com a demanda por computação para IA generativa.

Onde a IA já se paga

Na Alphabet, o principal sinal veio do Google Cloud. A receita da nuvem subiu 63% na comparação anual e chegou a US$ 20,02 bilhões, bem acima das expectativas dos analistas. A empresa diz sem rodeios que a demanda esbarra não no interesse dos clientes, mas na capacidade disponível: os gastos de capital trimestrais chegaram a US$ 35,7 bilhões, e a projeção de capex para todo 2026 subiu para US$ 180–190 bilhões. O backlog da nuvem superou US$ 460 bilhões e quase dobrou no trimestre.

"No curto prazo, estamos limitados pela capacidade de computação", foi como

Sundar Pichai descreveu a situação da demanda por nuvem.

Na Amazon, o quadro é parecido, mas em escala maior. A AWS cresceu 28% e chegou a US$ 37,6 bilhões em receita, o ritmo mais rápido em 15 trimestres. A empresa também apresentou LPA (EPS) de US$ 2,78 contra consenso de US$ 1,62, e seu negócio de chips passou de US$ 20 bilhões em run rate anual. O ponto negativo é o mesmo dos concorrentes: infraestrutura custa caro. O fluxo de caixa livre dos últimos 12 meses caiu para US$ 1,2 bilhão, principalmente por causa do salto nos investimentos em infraestrutura de IA.

Por que o mercado puniu a Meta

Do ponto de vista operacional, a Meta foi bem: a receita do trimestre foi de US$ 56,31 bilhões e superou as expectativas, e a projeção para o segundo trimestre, de US$ 58–61 bilhões, em geral fica dentro do consenso do mercado. Mas o número central para os investidores não foi a receita, e sim o capex: a Meta elevou a meta de 2026 para US$ 125–145 bilhões, ante os US$ 115–135 bilhões anteriores, justificando a revisão com componentes mais caros e gastos adicionais com data centers. Após a divulgação, as ações caíram cerca de 6% no after-market.

A diferença em relação a Alphabet e Amazon está em como o mercado lê esses investimentos. O crescimento do Google Cloud e da AWS vem de demanda externa: milhares de clientes corporativos já pagam por modelos, aceleradores, inferência e serviços de agentes. Na Meta, a maior parte do gasto com IA ainda trabalha para dentro da empresa: sistemas de recomendação, ferramentas generativas de anúncios e o desenvolvimento da família Llama. Isso é estrategicamente importante para o negócio, mas no curto prazo parece mais um centro de custo do que uma linha de receita própria.

Os números-chave do trimestre

A principal conclusão desta rodada de balanços não é que as empresas gastam um valor anormal, mas que o mercado passou a avaliar de forma diferente um capex igualmente agressivo. Onde data centers adicionais se convertem rápido em vendas de nuvem e de serviços corporativos de IA, os investidores aceitam contas enormes. Onde a infraestrutura atende principalmente produtos internos, a reação é visivelmente mais dura. Por isso, o volume de investimento deixou de ser a principal notícia.

• O Google Cloud cresceu 63% e, pela primeira vez, faturou US$ 20,02 bilhões em um trimestre
• A AWS cresceu 28%, para US$ 37,6 bilhões, o maior ritmo em 15 trimestres
• A Alphabet elevou a projeção de capex para 2026 a US$ 180–190 bilhões
• A Meta elevou sua projeção de capex a US$ 125–145 bilhões e teve reação negativa do mercado
• Os gastos somados com IA das cinco hyperscalers em 2026 agora podem passar de US$ 650 bilhões

Isso importa mais do que as surpresas trimestrais. Um ano atrás, o mercado discutia se uma nova bolha se formava em torno das obras de IA. Agora a resposta parece mais concreta: a demanda por computação é real, mas o retorno financeiro se distribui de forma desigual. Onde a IA é vendida como serviço de nuvem, o efeito já aparece na receita. Onde as empresas constroem principalmente para si, os investidores ainda pedem mais paciência. É aí que passa a nova fronteira entre crescimento e simples obra cara.

O que isso significa

A primeira onda da corrida da IA passa do modo "construir a qualquer custo" para o modo "mostrem onde está o dinheiro". Alphabet e Amazon já demonstram que a nuvem se tornou o principal canal de monetização do boom da IA, e a Meta terá de provar que seus gigantescos investimentos em infraestrutura própria também trarão retorno comparável.

*A Meta é reconhecida como organização extremista e proibida na Rússia.