Salesforce Ventures: avaliações de OpenAI e Anthropic ficaram muito agressivas para o mercado

O mercado de inteligência artificial chegou a um ponto onde os investidores pagam não apenas pelo crescimento atual, mas por um futuro quase impecável, e isso já está começando a parecer muito agressivo até mesmo para aqueles que financiam as próprias empresas de tecnologia. Tal avaliação foi discutida no Bloomberg Deals pelo sócio da Salesforce Ventures, Paul Drews, e pelo chefe de investimentos dos EUA do WestBridge Capital, Mandan Shah. A ocasião foi a maior rodada de financiamento da história da OpenAI: a empresa levantou US$ 122 bilhões de corporações de tecnologia, fundos de venture capital e investidores privados.

Após o acordo, a avaliação da OpenAI cresceu para US$ 852 bilhões, e o mercado avalia a Anthropic em US$ 380 bilhões. Para os participantes do mercado, essas não são apenas duas empresas de IA caras, mas novos benchmarks para todo o setor privado de tecnologia. Precisamente por isso o comentário da Salesforce Ventures importa: fundos corporativos e investidores de crescimento normalmente observam não apenas o hype, mas também a rapidez com que um ativo pode ser transformado em um negócio sustentável.

Quando Drews diz que as avaliações ficaram muito agressivas, o ponto não é que o mercado necessariamente vai cair amanhã. Mais precisamente, é que um cenário quase perfeito já está precificado nas avaliações atuais. Os investidores assumem que os líderes de IA generativa conseguirão simultaneamente manter a vantagem tecnológica, dimensionar a infraestrutura, proteger as margens e se estabelecer no ecossistema corporativo como uma camada fundamental para desenvolvimento, busca, automação e tarefas de escritório.

Nessas alturas de avaliação, as empresas precisam fazer mais do que apenas crescer mais rápido que o mercado. Elas precisam comprovar que o crescimento pode ser mantido por anos sem perder o controle sobre custos de computação, aquisição de chips, treinamento de modelos e suporte a produtos cada vez mais complexos. A composição dos investidores na rodada da OpenAI é particularmente reveladora.

O dinheiro veio não apenas de gigantes de tecnologia e fundos especializados, mas também de um círculo mais amplo de capital, incluindo investidores de varejo. Isso normalmente significa que a história saiu da comunidade de venture restrita e se tornou uma aposta em todo um ciclo econômico. Para a própria empresa, isso é um plus: acesso a enorme capital permite crescimento mais rápido de poder computacional, construção de data centers, expansão de linhas de serviço e entrada mais agressiva no segmento enterprise.

Mas para a avaliação, é pressão adicional. Quanto maior o preço de entrada, menos o mercado está disposto a perdoar lançamentos atrasados, monetização controversa ou conversão mais fraca do que o esperado do interesse do usuário em receita real. A história da Anthropic também é importante aqui, porque não estamos mais falando de uma exceção isolada, mas de uma reavaliação de todo o topo do mercado de IA.

Se uma empresa com uma estratégia de modelo alternativa recebe uma avaliação de US$ 380 bilhões, os investidores essencialmente reconhecem que o setor pode ter várias plataformas ultra-caras, não apenas um vencedor absoluto. Isso eleva o nível geral de expectativas do mercado: espera-se que startups tenham não apenas tecnologia forte, mas a capacidade de construir canais de vendas, reter grandes clientes, se integrar nos fluxos de trabalho das empresas e transformar inteligência de modelo em fluxo de caixa repetível. Em outras palavras, negócios de IA ainda são apresentados como inovadores de rápido crescimento, mas pelos preços estão sendo obrigados a demonstrar a disciplina de corporações de tecnologia maduras.

Para o mercado de software empresarial, este é um sinal separado. A Salesforce Ventures está posicionada perto do segmento onde a IA generativa deve comprovar valor prático não em demos e não no entusiasmo do usuário, mas na economia concreta de implementação. Clientes corporativos estão dispostos a pagar por automação, aceleração de desenvolvimento, melhoria de serviço e ganhos de produtividade, mas também contam cuidadosamente o custo do uso de modelos, integração, segurança e suporte.

Assim, o debate sobre altas avaliações na verdade se resume a uma questão muito prática: podem os líderes de mercado transformar liderança tecnológica em fluxos de caixa previsíveis de uma escala que justifique centenas de bilhões de dólares agora, não em algum ponto no futuro. A conclusão é simples: o capital permanece pronto para apoiar os principais vencedores da corrida de IA sem hesitar, mas com o dinheiro vem uma nova barra de expectativas. Se OpenAI e Anthropic confirmarem que sua escala e monetização correspondem aos preços atuais, o setor receberá um influxo ainda mais poderoso de investimento e aceleração da consolidação em torno de várias plataformas.

Se o crescimento se mostrar menos linear do que o mercado atualmente assume, a conversa sobre avaliações superaquecidas se tornará rapidamente o tema central do próximo ciclo de investimento.