Banco da Inglaterra e OMC advertem: conflito com Irã afeta economia frágil do boom de IA

O conflito envolvendo o Irã pode atingir não apenas os preços da gasolina e do petróleo, mas também a própria economia do boom da inteligência artificial: a indústria depende criticamente de energia barata, constrói infraestrutura com dinheiro emprestado e ainda não provou que conseguirá recuperar rapidamente os gigantescos investimentos. A lógica aqui é direta. Se o conflito se estender e as interrupções no Estreito de Ormuz continuarem empurrando os preços do petróleo para cima, não apenas o combustível se tornará mais caro, mas também a eletricidade, a logística e a fabricação de componentes.

Para a IA, isso é especialmente sensível porque o treinamento de modelos, a operação de nuvens e a exploração de data centers requerem enormes volumes de energia. Mesmo que os EUA, como exportador de petróleo, superem esse choque mais facilmente do que muitos outros países, as empresas tecnológicas americanas ainda não conseguem se isolar completamente do aumento global de custos. E é justamente nos EUA que hoje se concentra uma parte significativa do frenesi de investimentos em IA generativa.

Um risco adicional é que o modelo financeiro do setor ainda parece frágil. O Banco da Inglaterra em sua última análise de riscos para o sistema financeiro observou: antes mesmo da escalada em torno do Irã, os investidores começaram a questionar se os retornos esperados de investimentos muito grandes em IA se materializariam. Diante desse cenário, quaisquer novos custos são capazes de intensificar a pressão sobre as avaliações.

O regulador apontou especificamente que a guerra poderia aumentar a ansiedade devido à intensidade energética das cadeias de suprimentos de componentes-chave e da operação de data centers. Em outras palavras, o mercado já estava duvidando do ritmo de recuperação da IA, e a energia mais cara torna essas dúvidas ainda mais fortes. As mesmas preocupações ecoam no nível do comércio mundial.

O economista-chefe da OMC Robert Staiger advertiu que um período prolongado de preços altos de energia poderia notavelmente desacelerar os investimentos em IA. Isso importa não apenas para empresas de tecnologia, mas para toda a economia dos EUA: segundo a OMC, 70% do crescimento do investimento americano nos primeiros três trimestres do ano passado veio de bens e infraestrutura relacionados à inteligência artificial. Se esse fluxo começar a desacelerar, o impacto será mais amplo do que uma indústria.

Não se trata mais apenas da demanda por chips e servidores, mas de construção, aluguel de capacidades, crédito e expectativas do mercado de ações. Outro problema é a estrutura de financiamento. Advogados da Quinn Emanuel em uma análise recente mostraram o quanto os indicadores básicos do setor de IA estão distorcidos: a receita da indústria no ano passado foi de cerca de 60 bilhões de dólares, enquanto as despesas de capital atingiram aproximadamente 400 bilhões.

A lacuna é coberta por dívida e esquemas financeiros complexos. Os maiores players e provedores de infraestrutura como CoreWeave contraem enormes quantias para construir rapidamente novos data centers. Algumas obrigações são retiradas dos balanços para estruturas especiais que possuem instalações, recebem fluxos de aluguel futuros e contraem empréstimos contra eles.

Depois, essas dívidas podem ser combinadas, divididas e revendidas para fundos de pensão e gestoras de ativos. Nos últimos dois anos, segundo os mesmos analistas, cerca de 120 bilhões de dólares em dívida de data center já foram retirados dos balanços. Essa estrutura torna o setor especialmente vulnerável a choques externos.

Se a energia ficar mais cara por um período prolongado, os custos operacionais aumentam, os investidores ficam mais cautelosos com novos empréstimos, e a demanda dos consumidores e as taxas de juros têm um desempenho pior do que o esperado. No ecossistema de IA tightly conectado, problemas em um nó se espalham facilmente para mais longe — através de locatários de capacidades, provedores de nuvem, credores e detentores de dívida securitizada. É por isso que até mesmo um crescimento moderado dos custos de energia poderia se tornar um gatilho para uma reavaliação de todo o boom da IA.

A principal conclusão é que o debate em torno da IA agora depende não apenas da qualidade dos modelos ou do ritmo de implantação, mas da economia antiga — petróleo, eletricidade, custo de capital e transparência da dívida. Enquanto a receita da indústria ficar significativamente atrás da escala de investimentos, qualquer choque energético prolongado é capaz de transformar a história de crescimento tecnológico em uma história de vulnerabilidade financeira. Para o mercado, este é um sinal: a IA permanece não apenas uma grande aposta no futuro, mas também uma das indústrias mais sensíveis à energia cara aqui e agora.