Banco da Inglaterra e OMC alertam: guerra com o Irã atinge a frágil economia do boom da IA

A guerra em torno do Irã pode atingir não só os preços da gasolina e do petróleo, mas a própria economia do boom da inteligência artificial: o setor depende de forma crítica de energia barata, constrói sua infraestrutura com dinheiro emprestado e ainda não provou que consegue recuperar rapidamente seus gigantescos investimentos.

A lógica é direta. Se o conflito se prolongar e as interrupções no Estreito de Ormuz continuarem empurrando o petróleo para cima, não apenas o combustível ficará mais caro, mas também a eletricidade, a logística e a produção de componentes. Para a IA, isso é especialmente sensível, porque treinar modelos, operar nuvens e manter data centers exige enormes volumes de energia. Mesmo que os EUA, como exportador de petróleo, sofram esse choque com menos dificuldade que muitos outros países, as empresas de tecnologia americanas não conseguem se isolar totalmente da alta global de custos. E é justamente nos EUA que hoje se concentra boa parte da euforia de investimentos em IA generativa.

Há ainda um risco adicional: o modelo financeiro do setor parece frágil. O Banco da Inglaterra, em seu mais recente relatório de riscos para o sistema financeiro, observou que, antes mesmo da escalada em torno do Irã, os investidores já tinham começado a se perguntar se as receitas esperadas de investimentos muito grandes em IA se justificariam. Nesse contexto, qualquer novo custo pode aumentar a pressão sobre as cotações. O regulador apontou separadamente que a guerra pode elevar a ansiedade por causa da intensidade energética das cadeias de suprimentos de componentes-chave e da operação de data centers. Em outras palavras, o mercado já duvidava do ritmo de retorno da IA, e a energia mais cara reforça essas dúvidas.

As mesmas preocupações aparecem no comércio global. O economista-chefe da OMC, Robert Staiger, alertou que um período prolongado de preços altos de energia pode frear de forma perceptível os investimentos em IA. Isso importa não só para as empresas de tecnologia, mas para toda a economia dos EUA: segundo a OMC, 70% do crescimento dos investimentos americanos nos três primeiros trimestres do ano passado veio de bens e infraestrutura ligados à inteligência artificial. Se esse fluxo começar a desacelerar, o impacto será maior que o de um único setor. Já não se trata apenas da demanda por chips e servidores, mas também de construção, aluguel de capacidade, crédito e expectativas no mercado de ações.

Outro problema é a estrutura de financiamento. Em uma análise recente, o escritório Quinn Emanuel mostrou como os indicadores básicos do setor de IA são desequilibrados: a receita do setor no ano passado foi de cerca de US$ 60 bilhões, enquanto os gastos de capital chegaram a aproximadamente US$ 400 bilhões. A diferença é coberta por dívida e esquemas financeiros complexos.

Os maiores players e provedores de infraestrutura, como a CoreWeave, tomam quantias colossais para construir novos data centers rapidamente. Parte das obrigações sai dos balanços para estruturas especiais que são donas das instalações, recebem o fluxo futuro de aluguéis e se endividam com base nele. Depois, essas dívidas podem ser agrupadas, fracionadas e revendidas a fundos de pensão e gestoras.

Nos últimos dois anos, segundo os mesmos analistas, cerca de US$ 120 bilhões em dívidas de data centers já foram retirados dos balanços.

Essa construção torna o setor especialmente vulnerável a um choque externo. Se a energia ficar cara por muito tempo, os custos operacionais sobem, os investidores ficam mais cautelosos com novos empréstimos, e a demanda do consumidor e as taxas de juros se comportam pior que o esperado. Em um ecossistema de IA tão interligado, os problemas de um nó se espalham com facilidade: por meio dos locatários de capacidade, dos provedores de nuvem, dos credores e dos detentores de dívida securitizada. Por isso, até uma alta moderada nos custos de energia pode desencadear a reavaliação de todo o boom da IA.

A principal conclusão é que a discussão sobre IA agora depende não só da qualidade dos modelos ou do ritmo de adoção, mas também da velha economia: petróleo, eletricidade, custo de capital e transparência das dívidas. Enquanto a receita do setor ficar muito atrás da escala dos investimentos, qualquer choque energético prolongado pode transformar a história de crescimento tecnológico em uma história de vulnerabilidade financeira. Para o mercado, é um sinal: a IA continua sendo não apenas uma grande aposta no futuro, mas também um dos setores mais sensíveis à energia cara aqui e agora.