Incerteza tarifária e ansiedade com a IA derrubam o mercado de tecnologia

A segunda-feira, 23 de fevereiro, foi mais um dia doloroso para o setor de tecnologia. Dois fatores poderosos, a situação não resolvida das tarifas comerciais e o ceticismo crescente sobre o retorno real dos gigantescos investimentos em inteligência artificial, convergiram e puxaram para baixo as ações das maiores empresas de tecnologia. Depois de dois anos de rali ininterrupto movido pelo entusiasmo com a IA, o mercado enfrenta pela primeira vez uma situação em que as duas principais narrativas trabalham contra ele ao mesmo tempo.

A política tarifária continua sendo a principal fonte de incerteza macroeconômica para o setor de tecnologia. Empresas cujas cadeias de suprimentos são profundamente integradas ao comércio global, de fabricantes de chips a montadoras de servidores, não conseguem planejar custos nem projetar margens quando as regras mudam a cada nova declaração de Washington. As fabricantes de semicondutores se mostraram especialmente vulneráveis, já que a Ásia continua sendo seu principal polo de produção. Qualquer endurecimento do regime tarifário atinge diretamente seus custos de produção e, consequentemente, sua lucratividade.

Mas, se as tarifas são um choque externo, a ansiedade com a IA amadurece dentro da própria indústria. Após dois anos de um boom de investimentos sem precedentes, em que as empresas aplicaram dezenas de bilhões de dólares na construção de data centers, na compra de GPUs e no desenvolvimento de modelos, o mercado começa a fazer uma pergunta incômoda: onde está o retorno desses investimentos? A adoção corporativa de IA avança mais devagar do que o esperado. Muitos projetos-piloto nunca chegaram à implantação completa. A monetização da IA generativa fora de algumas grandes plataformas continua sendo mais promessa do que realidade. Essa distância entre os gastos de capital e a receita efetiva preocupa cada vez mais os investidores.

A semana promete ser decisiva. Estão por vir os balanços trimestrais de duas empresas que refletem muito bem o humor atual do mercado. A Nvidia, que virou símbolo do boom da IA e principal beneficiária da corrida por poder computacional, precisa mostrar que a demanda por seus aceleradores continua crescendo.

Qualquer sinal de desaceleração ou uma projeção cautelosa da diretoria pode provocar uma venda em larga escala, não só das ações da própria empresa, mas de todo o setor. A Salesforce, por sua vez, mostrará com que sucesso uma grande fornecedora corporativa converte funcionalidades de IA em crescimento real de receita. Seus resultados indicarão se os clientes corporativos estão dispostos a pagar um prêmio por ferramentas de IA ou se o mercado superestimou a velocidade de adoção.

O mercado de criptomoedas, que nos últimos anos tem se correlacionado cada vez mais com o humor do setor de tecnologia, também sofreu pressão. O bitcoin caiu abaixo de US$ 65.000, pela segunda vez em fevereiro. Isso é especialmente notável porque, poucos meses atrás, a comunidade cripto estava inteiramente otimista. Nesse contexto, a queda do bitcoin é menos uma história sobre cripto e mais um indicador da piora geral do apetite por risco. Quando os investidores ficam nervosos, os ativos mais especulativos são os primeiros a sentir o golpe.

É importante entender o contexto mais amplo. O setor de tecnologia viveu um rali fenomenal, construído em grande parte sobre as expectativas do efeito transformador da IA. O valor de mercado das "Sete Magníficas" cresceu trilhões de dólares. Mas os mercados são cíclicos, e uma fase de reavaliação era inevitável. A questão nunca foi se a correção viria, mas o que a desencadearia. Agora vemos dois gatilhos disparando ao mesmo tempo: a incerteza geopolítica abalou a confiança na estabilidade macroeconômica, e o ceticismo crescente sobre o ritmo de monetização da IA colocou em dúvida avaliações que embutiam anos de crescimento impecável.

Para os observadores russos, essa situação traz alguns sinais importantes. Primeiro, a desaceleração dos investimentos em infraestrutura de IA no Ocidente pode afetar a disponibilidade global de recursos computacionais e, por consequência, o custo dos serviços de nuvem. Segundo, se a correção for profunda, pode levar à consolidação do mercado: startups de IA mais fracas, sem acesso a capital barato, serão obrigadas a se vender ou fechar. Terceiro, a incerteza tarifária pode acelerar a regionalização das cadeias de suprimentos de tecnologia, o que cria tanto riscos quanto oportunidades para os players locais.

Os próximos dias mostrarão se a queda atual é uma correção saudável de um mercado superaquecido ou o início de uma revisão mais profunda das expectativas sobre a revolução da IA. Os balanços de Nvidia e Salesforce darão ao mercado números concretos no lugar de medos abstratos. E esses números vão determinar se o otimismo volta ou cede lugar a uma nova realidade, mais sóbria.