SpaceX e xAI: Musk constrói um império de US$ 1 trilhão (ou só está salvando o próprio dinheiro?)

Enquanto o mundo acompanhava mais um pouso espetacular dos estágios da Starship, Elon Musk executou uma manobra muito mais complexa e financeiramente perigosa. Ele decidiu unir a SpaceX e sua startup de IA, a xAI, em uma única estrutura. O valor estimado desse novo «monstro» chegou a impressionantes US$ 1,25 trilhão. Musk apresenta a fusão como a criação do maior «motor de inovação» da história da humanidade, que vai conectar espaço, internet e inteligência artificial. Mas, olhando de perto os números, o quadro deixa de lembrar uma cena de filme de ficção científica e passa a parecer um clássico esquema de passar dinheiro de um bolso para outro.

Vamos entender o que está acontecendo. A SpaceX hoje é a líder incontestável do espaço privado e dona da Starlink, que já gera lucro de verdade. A xAI é um projeto ambicioso, mas extremamente faminto, que queima bilhões de dólares em GPUs e no treinamento de modelos. A fusão parece uma tentativa de Musk de dar à xAI um recurso financeiro inesgotável na SpaceX. Para os fãs de Elon, é um golpe genial de integração vertical, mas para os acionistas minoritários da SpaceX parece uma participação forçada no resgate de uma startup deficitária. Já vimos algo parecido quando a Tesla adquiriu a SolarCity, e isso gerou uma enxurrada de ações judiciais.

Musk descreve a futura empresa como um organismo único, em que a IA controla foguetes e os satélites da Starlink oferecem conexão instantânea às redes neurais. Parece lógico, se esquecermos que a xAI ainda não mostrou nada que supere de forma radical os concorrentes da OpenAI ou da Anthropic. Uma avaliação de mais de um trilhão de dólares é um adiantamento concedido pessoalmente a Musk e à sua capacidade de fazer milagres. No entanto, os investidores que apostaram em uma «empresa espacial» de repente se viram donos de uma fatia de uma desenvolvedora de IA que concorre com Google e Microsoft. Como de costume, ninguém pediu muito o consentimento deles.

A pressa na fusão tem explicação simples: a abertura de capital está prevista para junho. Musk quer levar ao IPO não apenas uma fabricante de foguetes, mas uma plataforma de tecnologia universal. Isso permite inflar os múltiplos de avaliação às alturas. Se a SpaceX é avaliada como um gigante industrial, a empresa combinada será avaliada como líder de IA, em que os múltiplos de lucro podem ser dezenas de vezes maiores. É uma ótima notícia para quem quer lucrar rápido com o hype, mas um risco enorme para a estabilidade de longo prazo da SpaceX. Se a xAI não decolar, pode arrastar para o fundo até os programas espaciais mais bem-sucedidos.

A indústria de IA vive agora uma fase de «corrida armamentista», em que vence quem tem mais dinheiro e poder computacional. Musk encontrou um jeito de conseguir ambos sem recorrer aos fundos de venture capital em condições normais. Ele simplesmente pegou os recursos de sua empresa mais bem-sucedida. É ousado, é a cara do Musk e cria um precedente perigoso para toda a governança corporativa do Vale do Silício. Estamos vendo o nascimento de uma nova forma de corporação, em que as fronteiras entre os diferentes negócios de um mesmo homem desaparecem por completo.

O principal: a SpaceX na prática se torna patrocinadora das ambições de Musk em IA. Será possível transformar essa mistura em um negócio funcional antes do IPO de junho, ou os acionistas vão se amotinar?