Christopher Waller, do Fed, discute em Nova Délhi como os bancos centrais devem reagir à IA

No Bloomberg New Economy Forum 2026, em Nova Délhi, Christopher Waller, um dos sete membros do Conselho de Governadores do Fed, conversou com a correspondente da Bloomberg Saleha Mohsin sobre como os bancos centrais podem responder às mudanças econômicas e sociais causadas pela inteligência artificial. O anúncio da conversa não traz citações, projeções nem números. Por isso, abaixo analisamos o enquadramento do debate e as questões que ele coloca para os reguladores. Este texto não reproduz as falas de Waller.

Por que a IA chegou à mesa do banqueiro central

O Fed tem um mandato duplo: máximo emprego e estabilidade de preços, com meta de inflação de 2%. A IA afeta as duas metades do mandato ao mesmo tempo. Se os modelos generativos e os agentes realmente elevam a produtividade do trabalho, a economia pode crescer mais rápido sem pressionar os preços. Se, por outro lado, eles reduzem rapidamente a demanda por determinadas profissões, o mercado de trabalho começa a mudar antes que isso apareça nas estatísticas agregadas.

Há ainda o lado do investimento. Os hyperscalers gastam centenas de bilhões de dólares por ano em data centers, chips e fornecimento de energia. Esses gastos influenciam a demanda por crédito, a construção civil, o consumo de eletricidade e a avaliação de ativos. Para um banco central, trata-se de um fator macroeconômico, e não de uma notícia setorial.

Que questões estão por trás do tema

O fórum em Nova Délhi aconteceu em um país que enxerga a IA ao mesmo tempo como oportunidade para a exportação de serviços e como risco para o emprego em massa. Nesse tipo de palco, a fala de um regulador americano sobre IA quase inevitavelmente ultrapassa os limites do mercado dos EUA.

As principais frentes pelas quais os bancos centrais costumam avaliar o impacto da IA:

• Produtividade. Com que rapidez a adoção de IA se converte em aumento da produção por trabalhador, e não apenas em aumento dos gastos com infraestrutura.
• Taxa neutra de juros. O crescimento da produtividade e o boom de investimentos podem elevar o nível de juros que nem freia nem acelera a economia.
• Mercado de trabalho. A velocidade de substituição de tarefas, sobretudo em posições de entrada em profissões de escritório e de programação.
• Inflação. O barateamento dos serviços por causa da automação, de um lado, e a pressão sobre os preços causada pela demanda por eletricidade, terrenos e equipamentos, de outro.
• Estabilidade financeira. A concentração de capital em um círculo restrito de empresas de IA e o financiamento de data centers por meio de dívida.

O que fazer na prática

Para executivos de empresas de tecnologia e investidores, a principal conclusão é esta: a estratégia de IA agora também depende dos sinais da política monetária. O custo de capital determina por quanto tempo é possível financiar o treinamento de modelos e a construção de capacidade sem retorno rápido. Se você planeja grandes investimentos (capex) ou captação para projetos de IA, inclua no modelo vários cenários de juros, e não apenas um cenário-base.

As equipes que implementam IA dentro das empresas devem registrar o efeito em indicadores mensuráveis: tempo por tarefa, custo de processamento de uma solicitação, receita por funcionário. São esses os dados que reguladores e analistas vão procurar ao decidir se o ganho de produtividade é sustentável.

Quem busca as avaliações específicas de Waller deve aguardar a gravação ou a transcrição da apresentação no site da Bloomberg. Taxas, projeções e formulações sobre riscos devem vir da fonte primária, e não de resumos.