FMI dá o alerta: $1,4 trilhão em negócios circulares de IA ameaça provocar colapso no mercado

Três pilares do abalo no mercado

O Fundo Monetário Internacional, em seu Global Financial Stability Report, apontou uma correção no setor de IA como um dos três riscos críticos capazes de apertar bruscamente as condições financeiras. A segunda ameaça é um salto nos rendimentos dos títulos públicos, e a terceira são ciberataques ao sistema financeiro.

Segundo o FMI, a correção pode ser desencadeada por um enfraquecimento dos investimentos em IA e uma queda nos lucros. E pode ser agravada pelo aumento do endividamento, pela concentração de posições e pelos chamados negócios circulares em IA — estruturas em que investidores fecham o ciclo do risco com as receitas prometidas.

A arquitetura de $1,4 trilhão: como o risco circula

O FMI analisou 14 negócios divulgados publicamente desde 2023. Neles, as hiperescaladoras (as maiores operadoras de data centers) direcionaram cerca de $300 bilhões de capital próprio para empresas de IA financeiramente mais vulneráveis. Ao mesmo tempo, essas mesmas empresas assumiram $650 bilhões em dívida.

Em troca, as hiperescaladoras firmaram contratos de longo prazo garantindo $1,4 trilhão em receitas futuras, por meio de compras garantidas de chips e contratos de serviços.

O ponto crítico: cerca de $320 bilhões dessa dívida permanecem nos balanços das próprias empresas receptoras. O financiamento e as obrigações estão concentrados em um punhado de grandes players. O FMI chamou esse fenômeno de "risco invertido" (wrong-way risk): os investimentos perdem valor justamente quando as receitas futuras encolhem. No briefing à imprensa, o diretor assistente do FMI, Jason Wu, chamou isso de "triplo golpe".

Uma espiral de endividamento

As hiperescaladoras se tornaram tomadoras-chave de empréstimos nos mercados financeiros globais. Em 2024, a participação delas no volume de dívida de investimento emitida chegou a 10%. Um ano antes, era menos de 1%. Ao mesmo tempo, o fluxo de caixa livre delas está caindo, enquanto os gastos com infraestrutura de IA não dão sinais de desaceleração.

Outras empresas de IA, especialmente operadoras que não são de nuvem, carregam cargas de dívida ainda maiores com lucros mais fracos. Isso cria o risco de elos fracos na cadeia. Escritórios de advocacia já estão preparando cenários de como a dívida dos data centers de IA pode se transformar em crise.

Os próprios investidores também estão se endividando mais. As posições brutas de hedge funds somadas a empréstimos com margem cresceram desde 2024: hoje equivalem a 15% do PIB das economias avançadas, contra 10% há um ano. Investidores de varejo usam ETFs alavancados para apostar em ações de IA, que agora representam 28% desses fundos, contra 16% anteriormente.

Em caso de correção, os mercados asiáticos avançados seriam os primeiros a sofrer, dada a alta sincronia com as ações globais de IA. A zona do euro e o Reino Unido são menos sensíveis, mas podem sentir pressão por meio da crescente exposição de suas carteiras a ações dos EUA.

Ciberataques sem tempo para o patch

Na frente das ciberameaças, a situação é crítica. Grupos de hackers estatais, gangues de ransomware e insiders conseguiram acesso a modelos de IA de fronteira. Esses modelos mostram alta capacidade de simular ataques de rede. Em junho, a economista-chefe do FMI, Kristalina Georgieva, alertou que modelos da classe Mythos poderiam ser usados contra o sistema financeiro.

O ritmo dos ataques está acelerando. Em mais de 70% dos casos este ano, os fabricantes de software praticamente não tiveram tempo de lançar um patch antes da exploração da vulnerabilidade — 20 pontos percentuais acima do ano anterior. Para comparação: em 2021, os fabricantes tinham cerca de 300 dias para desenvolver um patch.

Bancos em dúvida, recomendações do FMI

O teste de estresse do FMI aplicou um cenário com choque nos preços de energia, inflação mais alta, rendimentos de títulos mais elevados e uma correção na IA. O sistema bancário global como um todo permaneceria resiliente. No entanto, bancos que controlam 22% dos ativos globais do setor ficariam em posição fragilizada, com índice de capital próprio abaixo de 7% (contra 18% há um ano).

O FMI recomenda que as autoridades limitem o endividamento excessivo ligado a apostas em IA: estabelecendo limites para empréstimos com margem, ETFs alavancados e derivativos. Paralelamente, pede que as dívidas públicas sejam colocadas em trajetória sustentável e que a ciberdefesa seja reforçada.

Ao mesmo tempo, no World Economic Outlook, o FMI elevou sua previsão de crescimento global para 2026 para 3,1% (de 3% em julho). Segundo Georgieva, os investimentos em IA mantêm o crescimento global em torno de 3%.