Шанхай расширяет пятый стандарт STAR Market: убыточные AI-компании выйдут на IPO

Em 2026, as autoridades de Xangai publicaram um pacote de medidas que amplia a aplicação do "quinto conjunto de padrões de listagem" da bolsa STAR Market para empresas de inteligência artificial, grandes modelos de linguagem e outras tecnologias de ponta — segundo esse padrão, até mesmo empresas deficitárias podem abrir capital. O documento foi elaborado pelo gabinete do comitê financeiro do partido de Xangai e pela Comissão Municipal de Desenvolvimento e Reforma.

O que muda na STAR Market

O quinto padrão de listagem da STAR Market será estendido às empresas de IA e aos negócios da "economia de baixa altitude" — segundo a 36Kr, os reguladores estão preparando regras especiais de análise (审核指引) para a listagem desse tipo de empresa. A característica principal desse padrão é que ele permite que empresas sem lucro abram capital, desde que atuem em setores tecnológicos prioritários.

A STAR Market é a plataforma científico-tecnológica da Bolsa de Xangai, lançada em 2019 como o equivalente chinês da Nasdaq para startups de tecnologia. A ampliação do quinto padrão a torna ainda mais favorável às empresas em estágio inicial, que ainda não têm receita estável, mas possuem tecnologia forte. Xangai declara abertamente seu objetivo: aumentar a "tolerância e adaptabilidade institucional" do mercado de capitais em relação a esses emissores.

Quais setores terão acesso

As medidas listam setores concretos, atuais e futuros, cujas empresas serão ajudadas a abrir capital na STAR Market. Segundo o documento das autoridades de Xangai, a lista inclui:

• Inteligência artificial e grandes modelos (大模型)
• Inteligência incorporada (embodied intelligence) — robótica com IA
• Fusão nuclear controlada
• Computação quântica
• Interfaces cérebro-computador (BCI)
• Economia de baixa altitude — drones e aerotáxis

Separadamente, o documento destaca a inteligência artificial e a economia de baixa altitude como direções para as quais as autoridades estão preparando regras próprias de análise de listagem.

«Ampliar a aplicação do quinto conjunto de padrões de listagem da STAR

Market, aumentar a tolerância institucional do mercado de capitais em relação às empresas de tecnologia avançada deficitárias» — do documento do gabinete do comitê financeiro do partido de Xangai.

Por que isso importa para as empresas de IA

As startups de IA raramente se tornam lucrativas em estágio inicial: o treinamento de grandes modelos e a contratação de pesquisadores consomem caixa mais rápido do que a receita chega. O quinto padrão da STAR Market elimina a exigência de lucratividade — a empresa poderá realizar um IPO com base em sua tecnologia e avaliação de mercado, e não no lucro líquido. Para os desenvolvedores de grandes modelos, isso é um canal direto para o capital doméstico.

Além do próprio padrão, as autoridades de Xangai prometem usar de forma mais ativa o mecanismo de análise prévia de IPO (试点IPO预先审阅机制) para empresas de tecnologia de qualidade e melhorar os canais de comunicação da Bolsa de Xangai com grandes instituições de investimento e investidores profissionais. Tudo isso deve acelerar e simplificar a própria abertura de capital.

O que isso significa

A China está reforçando o apoio institucional ao financiamento direto do setor de IA: aos desenvolvedores deficitários de grandes modelos, robótica e tecnologias quânticas está sendo aberto um caminho para o IPO na bolsa doméstica — num momento em que o acesso ao capital ocidental para as empresas chinesas de IA é limitado.

Perguntas frequentes

O que é a STAR Market?

A STAR Market é a plataforma científico-tecnológica da Bolsa de Xangai, lançada em 2019 para a listagem de empresas de tecnologia. Ela permite regras de abertura de capital mais flexíveis do que as principais plataformas da China.

O que o quinto conjunto de padrões de listagem oferece?

O quinto padrão permite que empresas que ainda não obtêm lucro realizem um IPO, desde que atuem em setores tecnológicos avançados. Xangai está ampliando sua aplicação para IA, grandes modelos, computação quântica e outros setores prioritários.

Quais empresas de IA isso afeta?

As medidas afetam desenvolvedores de inteligência artificial, grandes modelos de linguagem e inteligência incorporada (robótica com IA), além de empresas de setores avançados relacionados — computação quântica, fusão nuclear e interfaces cérebro-computador.