Jones Day: IA impulsiona boom recorde de fusões e aquisições, mas avaliações chegam a níveis perigosos

O mercado de fusões e aquisições atinge volumes recordes em 7 de julho de 2026, segundo a Bloomberg, e a tecnologia de IA é o principal motor. Robert Profuzek, sócio da Jones Day e um dos principais advogados corporativos dos EUA, descreve a situação com uma cautela inesperada: as avaliações das empresas de IA subiram a níveis sem precedentes, o capital privado segue de fora e a sustentabilidade do boom no longo prazo continua em aberto.

O que impulsiona o mercado recorde de negócios

Segundo Profuzek, três forças convergiram e criaram a atual onda de atividade de M&A.

A IA como imperativo estratégico. Corporações dos setores de tecnologia, finanças, saúde e indústria estão comprando ativos de IA por medo de ficar tecnologicamente atrás dos concorrentes. Quando um negócio é ditado por necessidade estratégica, e não apenas pelo retorno esperado, o comprador está sistematicamente disposto a pagar a mais. Essa pressão, o «compre agora ou perca o mercado», eleva as avaliações a níveis descolados de qualquer indicador fundamental.

Excesso de capital disponível. Investidores institucionais acumularam reservas líquidas recordes e sofrem pressão dos sócios limitados, que exigem a aplicação ativa dos recursos. A concorrência por ativos de IA de qualidade ficou tão intensa que uma história de crescimento convincente atrai imediatamente vários compradores rivais.

Ambiente regulatório mais brando. As prioridades dos órgãos antitruste nos EUA mudaram: negócios que, alguns anos atrás, seriam barrados nos corredores regulatórios agora passam sem resistência séria. Isso abriu o mercado para fusões antes consideradas juridicamente inviáveis.

Profuzek considera historicamente rara a coincidência dos três fatores, e por isso o boom atual parece tão acelerado.

Por que o private equity está de fora

Em meio aos volumes recordes, uma anomalia chama atenção: os fundos de private equity são, em sua maioria, observadores, e não participantes dos negócios.

A explicação de Profuzek é direta: as expectativas dos vendedores são altas demais. Donos de empresas de IA se guiam pelos múltiplos públicos dos líderes do setor e fixam preços incompatíveis com o modelo de retorno do PE. Para um fundo com horizonte de investimento de 5–7 anos e compromissos rígidos de TIR com seus sócios, uma entrada inflada torna o negócio inviável financeiramente no cenário-base.

Profuzek define as avaliações atuais de IA como sem precedentes. O mercado paga não pelo fluxo de caixa existente, mas por projeções de crescimento extremamente difíceis de verificar em modelos financeiros padrão. Qualquer desaceleração do crescimento da receita de IA ou piora do ambiente macroeconômico pode expor a fragilidade dos múltiplos atuais.

Em ciclos anteriores de M&A, a entrada maciça do PE sinalizava que o mercado havia chegado a uma fase madura e estável, com precificação clara. Sua ausência agora é um indicador analítico de que o mercado ainda está num modo de euforia estratégica inicial, sem respaldo de disciplina financeira.

O que isso significa

O boom recorde de M&A é singular: enorme em volume, mas desequilibrado na composição dos participantes. Compradores estratégicos pagam qualquer preço por uma posição em IA, enquanto investidores financeiros esperam uma correção das avaliações. Se a diferença de preço entre vendedores e compradores financeiros não diminuir, o boom corre o risco de parar antes que entre o capital do PE, que historicamente dá estabilidade de longo prazo aos ciclos de mercado. A Jones Day sinaliza abertamente esse risco.