EQT: IA divide o mercado de software em vencedores e perdedores

Eric Liu, copresidente de capital privado do grupo de investimentos EQT, discursou na Bloomberg Open Interest em 1º de julho de 2026 — uma das principais plataformas de mídia para discussão dos fluxos globais de capital. O tema central: como a inteligência artificial está mudando o próprio princípio de seleção de empresas para carteiras de investimento direto.

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Que a IA Dividiu o Mercado de Software em Vencedores e Perdedores?

Segundo Liu, a IA está criando uma lacuna crescente entre empresas do setor de software. De um lado estão aquelas que incorporam novas capacidades em seus produtos e processos operacionais, reduzem custos ou criam ofertas fundamentalmente novas para os clientes. Do outro lado estão as empresas que continuam operando sob a lógica antiga e gradualmente perdem posições sob pressão de concorrentes tecnologicamente mais avançados.

Para investidores de PE, isso significa uma camada fundamentalmente nova de análise ao avaliar ativos. O conjunto de diagnóstico tradicional — dinâmica de receita, margens de EBITDA, taxa de crescimento da base de clientes — não é mais suficiente para prever a sustentabilidade do negócio em um horizonte de cinco a sete anos. Às métricas padrão se adiciona uma questão cada vez mais importante: quão preparada está uma determinada empresa para competir sob pressão de IA, e seu produto não seria deslocado antes que o investimento se pagasse?

Liu destacou especialmente dois setores com combinações particularmente complexas de oportunidades e riscos regulatórios — tecnologia e saúde. Em ambos, a IA abre um potencial significativo, mas são exatamente estes que atraem atenção regulatória intensificada: órgãos antitruste no setor de tecnologia, agências de controle de pagamentos e padrões na medicina. EQT, segundo Liu, está construindo uma abordagem especializada para monitorar esses riscos como parte do trabalho padrão com o portfólio.

Por Que Ativos de Qualidade Não Perdem Liquidez?

O mercado global de saídas de PE em 2025-2026 está passando por um resfriamento em comparação com o pico da era de baixas taxas. A janela de IPO tornou-se instável, compradores estratégicos são cautelosos, as condições de financiamento por dívida mudaram. No entanto, Liu aponta para um padrão persistente: ativos de alta qualidade continuam encontrando compradores independentemente do ambiente de mercado geral.

A desaceleração do mercado afeta o ativo mediano, não o melhor. Empresas com defensibilidade de mercado comprovada, crescimento estável e fluxos de caixa previsíveis permanecem desejáveis — tanto para compradores estratégicos quanto para outros fundos de PE dispostos a pagar pela previsibilidade.

É precisamente a divisão de IA no setor de software que intensifica essa polarização. Vencedores — empresas que incorporaram convincentemente a IA no núcleo de sua oferta — tornam-se ativos cada vez mais valiosos. Perdedores, por sua vez, enfrentam dupla pressão: operacional de concorrentes e de avaliação de investidores, que levam em conta a vulnerabilidade crescente do modelo de negócio.

Segundo Liu, a capacidade de distinguir entre esses dois tipos de ativos — empresas com defensibilidade real de mercado e empresas cujos resultados parecem convincentes apenas na superfície — está se tornando uma das principais habilidades de um investidor de PE nas condições atuais.

O Que Isso Significa

A perspectiva da liderança da EQT captura uma mudança sistêmica: a IA deixou de ser uma tendência de investimento temática e se tornou um parâmetro básico de avaliação de ativos em investimento direto. Para os fundos, isso significa tanto cautela intensificada em relação aos negócios transitórios quanto interesse aumentado em empresas que já se movimentaram para o lado sustentável da divisão de IA — onde as novas tecnologias trabalham para o negócio, não contra ele.