El escepticismo hacia la IA llega a Asia: los inversores ya no quieren pagar por promesas

Parece que el crédito de confianza casi infinito que la bolsa concedía a la inteligencia artificial empieza a agotarse. Lo que comenzó como una ligera recogida de beneficios en Silicon Valley se ha convertido en una huida en toda regla de los activos tecnológicos, que ahora ha alcanzado también a las plazas asiáticas. Los inversores que ayer estaban dispuestos a comprar cualquier acción con las siglas AI en su descripción se han puesto serios de golpe y han empezado a contar el dinero. La pregunta del día es de una sencillez inquietante: ¿dónde están los ingresos prometidos por todos esos miles de millones invertidos en capacidad de cómputo?

La situación recuerda a la clásica resaca bursátil tras una fiesta demasiado larga. Durante el último año y medio, la industria vivió en modo fiebre del oro, donde el valor principal eran las palas, es decir, los chips de NVIDIA y sus equivalentes. Ahora, sin embargo, el foco pasa de quienes construyen la infraestructura a quienes deben ganar dinero con ella. Cuando Microsoft, Google y Meta* gastan decenas de miles de millones de dólares en centros de datos, los accionistas quieren ver algo más que vídeos de demostración vistosos en Twitter: quieren cifras concretas en las cuentas de resultados. Por ahora, esas cifras no impresionan, y eso ha provocado la actual ola de escepticismo.

Los mercados asiáticos reaccionaron con especial dureza porque aquí se concentran los nodos de producción clave de la economía de la IA. Las acciones de proveedores de componentes y ensambladores de equipos empezaron a caer, siguiendo a sus clientes estadounidenses. Los inversores comprendieron que, si las grandes tecnológicas de EE. UU. deciden frenar la compra de hardware por la baja rentabilidad de las soluciones de software, saldrá perjudicado todo el mundo en la cadena, desde los fabricantes de máquinas de litografía hasta las plantas de pruebas de chips. Es un efecto dominó difícil de detener con meras declaraciones sobre un futuro brillante.

El problema también está en las llamadas valoraciones «burbujeantes». Cuando los múltiplos de las empresas se disparan solo por expectativas, cualquier tropiezo en el ritmo de crecimiento se vive como una catástrofe. Es justo este proceso de revalorización el que observamos ahora. El mercado intenta tocar fondo y entender qué parte del valor de las empresas se sostiene en negocio real y cuál en puro bombo en torno a las redes neuronales. Conviene recordar que la tecnología en sí no va a desaparecer, pero el panorama financiero a su alrededor cambia con claridad.

Muchos analistas establecen paralelismos con el estallido de las puntocom, pero la situación es algo distinta. En 2000, las empresas a menudo ni siquiera tenían un modelo de negocio, mientras que hoy los gigantes tecnológicos cuentan con enormes flujos de caja de su negocio principal. Aun así, la presión sobre las divisiones de IA solo irá en aumento. Las empresas ya no pueden justificar un gasto de capital enorme con la simple necesidad de «estar en la carrera». Ahora tendrán que demostrar que sus productos basados en grandes modelos de lenguaje son realmente necesarios para los clientes y que estos están dispuestos a pagar por ellos.

En los próximos meses veremos, con toda probabilidad, cómo el mercado se divide entre quienes lograron monetizar la IA y quienes simplemente quemaron el dinero de los inversores. Es un proceso de limpieza saludable, aunque para muchas carteras será bastante doloroso. El periodo del dinero fácil ha terminado, y ahora la industria de la IA tendrá que madurar y aprender a vivir bajo una disciplina financiera estricta, donde cada dólar gastado en GPU debe volver con beneficio.

Lo principal: el mercado ha dejado de creer en la magia y ha empezado a exigir hojas de Excel. ¿Podrán los desarrolladores de IA mostrar beneficios reales antes de que los inversores acaben de desencantarse?

*Meta está reconocida como organización extremista y prohibida en Rusia.