El rally de la IA cambia de rumbo: por qué JPMorgan recomienda mirar más allá de Nvidia

Seamos sinceros: durante el último año y medio, la estrategia de inversión en IA fue indecentemente simple. Comprabas fabricantes de chips (ya sabes cuáles), algo de gigantes de la nube, y el gráfico de rentabilidad se disparaba a la estratosfera. Pero en los mercados nada dura para siempre, y Mira Pandit, estratega global de mercados de JPMorgan Asset Management, ha traído noticias que devuelven a la realidad: el paseo fácil terminó y empezó el trabajo de verdad.

La clave del mensaje de Pandit es que se está produciendo la llamada «ampliación» (broadening out) del comercio de inteligencia artificial. Eso no significa que la burbuja haya estallado. Significa que cambia de forma. El dinero que antes aspiraban en exclusiva los fabricantes de hardware empieza a repartirse por otros vasos.

¿Qué ha cambiado?

El mercado se ha saciado de promesas sobre un futuro brillante y ahora busca a quienes sostendrán ese futuro físicamente. Los inversores han entendido algo simple: para que GPT-5 (o 6, o 7) funcione siquiera, no bastan las GPU H100. Hacen falta gigavatios de energía, sistemas de refrigeración avanzados, cables de cobre e inmuebles para centros de datos. Por eso vemos un giro cíclico hacia las utilities, la energía y el sector industrial. Ya no es el glamuroso sector tecnológico, sino una infraestructura áspera sin la cual la IA seguirá siendo solo código en un servidor.

El segundo punto importante que destaca JPMorgan es la geografía. Durante mucho tiempo, el rally de la IA fue una fiesta puramente estadounidense. Ahora el foco se desplaza a los mercados internacionales. En Europa y Asia hay empresas integradas en cadenas de suministro o que desarrollan software aplicado, pero cotizan muchas veces más baratas que sus homólogas estadounidenses recalentadas. El dinero inteligente busca activos infravalorados donde los demás aún no miran.

¿Por qué importa justo ahora?

Estamos en un punto de inflexión. Las expectativas sobre las Big Tech están infladas al máximo: cualquier error en un informe trimestral se castiga con una caída inmediata de las cotizaciones. Al mismo tiempo, los sectores «aburridos» que se benefician de la adopción de IA (por ejemplo, empresas que optimizan la logística o la producción con redes neuronales) muestran potencial de crecimiento. Es la rotación clásica de capitales: los inversores recogen beneficios en los líderes de la carrera y los trasladan a los rezagados, que ahora tienen un motor de crecimiento.

Para la industria es una señal de madurez. El hype se convierte en procesos de negocio. Si antes pagábamos por las «palas» (los chips), ahora empezamos a pagar a quienes cavan con ellas y a quienes venden agua a los buscadores de oro.

Lo esencial: la apuesta de «el ganador se lo lleva todo» ya no funciona. La cartera de IA del futuro no es una lista de cinco gigantes tecnológicos, sino una mezcla compleja de energía, industria y software internacional. ¿Estás listo para esa diversificación?