El dilema del prisionero de IA: Bridgewater predice una burbuja por miedo al rezago

Imagina que estás sentado en una mesa de casino, y las apuestas se duplican cada cinco minutos. No estás seguro de que vendrá la carta correcta, pero si abandonas el juego ahora, tus competidores se llevarán el bote y te expulsarán del mercado para siempre. Así es más o menos como el co-director de inversiones de Bridgewater Associates describe la situación actual en la industria de inteligencia artificial.

En un nuevo informe para clientes, el fondo de cobertura más grande del mundo habla sin rodeos: hemos entrado en una fase en la que la lógica económica ha cedido el paso a la psicología elemental y la teoría de juegos. La situación se ve así. Gigantes como Microsoft, Google y Meta están invirtiendo decenas de miles de millones de dólares en infraestructura de IA cada trimestre.

Pero no lo hacen porque cada dólar invertido les genere dos dólares ahora mismo. La razón es que ninguna de estas empresas puede permitirse rezagarse de un rival ni un ápice. Si una empresa decide ser más agresiva en sus gastos de capital, las demás simplemente no tienen otra opción que seguirla.

Es un ciclo vicioso que Bridgewater llama crecimiento exponencial del gasto. Tal dinámica inevitablemente remodela el panorama económico. Enormes flujos de liquidez se desplazan de sectores tradicionales hacia la fabricación de chips, centros de datos y energía.

Pero aquí radica el peligro principal. Cuando las inversiones están dictadas no por la demanda real o la eficiencia, sino por la necesidad de "no perder," el espectro de una burbuja siempre acecha en el horizonte. Ya hemos visto algo similar a finales de los noventa con redes de fibra óptica: entonces, las empresas también construyeron infraestructura para décadas venideras, apostando por un crecimiento sin fin, y finalmente enfrentaron una crisis severa de sobreproducción.

Bridgewater subraya que el riesgo de burbuja es ahora mayor de lo que la mayoría de analistas cree. Cuando las corporaciones invierten por miedo, dejan de cuestionarse el retorno sobre la inversión (ROI) a corto plazo. Esto crea una ilusión de prosperidad infinita para los "vendedores de palas"—fabricantes de chips y proveedores en la nube.

Sin embargo, si los productos finales basados en IA no comienzan a generar ganancias comparables en los próximos años, este castillo de naipes podría empezar a desmoronarse. Es importante entender el contexto: Bridgewater no es el tipo de fondo propenso al pánico. Es un fondo que vive de números y ciclos macroeconómicos.

Si hablan de "condiciones de burbuja," significa que los datos de gastos de capital ya han trascendido los límites de la competencia de mercado saludable. Estamos presenciando un dilema clásico del prisionero a escala económica global: cada participante actúa racionalmente para sí mismo, pero juntos están impulsando el sistema hacia un potencial colapso. ¿Qué significa esto para el mercado en general?

Probablemente veremos que el gasto desenfrenado continúe durante todo 2025. Nadie quiere ser quien pise el freno primero. Pero la historia nos enseña que tales carreras siempre terminan de la misma manera: o las tecnologías hacen un salto brusco en la monetización, justificando el gasto, o el mercado enfrenta una corrección muy dolorosa cuando los inversores finalmente pregunten: "¿Dónde está el dinero?"

De momento, solo los fabricantes de chips están respondiendo esa pregunta, capturando la mayor parte de estas inversiones impulsadas por el pánico. Punto clave: El actual auge de la IA descansa en el miedo a perderse oportunidades (FOMO) a escala corporativa. ¿Es tal fundamento lo suficientemente sólido para evitar que la economía mundial se sobrecaliente?