La ley de derechos digitales cierra a los rusos el acceso a las acciones digitales de empresas públicas

Ha entrado en vigor la ley «Sobre derechos digitales y monedas digitales», y para los inversores particulares lo primero que hace es trazar una frontera. Los rusos podrán comprar derechos digitales sobre acciones, pero solo de empresas no públicas. Para los valores de emisores públicos, esa vía está cerrada. La segunda novedad afecta al mercado de deuda: la ley prevé la emisión de activos financieros digitales de deuda. En resumen: una prohibición, una autorización y un instrumento nuevo.

Qué está permitido y qué no

Un derecho digital sobre una acción es un registro de los derechos sobre el valor en el registro de una plataforma tecnológica, y no en un depositario convencional. Para una empresa no pública, es una forma de captar dinero sin salir a bolsa y sin una OPV completa. Para el inversor, supone acceso a un negocio que antes estaba al alcance de un círculo reducido.

La restricción no afecta a las empresas públicas en lo que respecta a la emisión, pero para los compradores rusos implica que el formato digital no está disponible para sus acciones. La información de partida no explica los motivos. Una lectura lógica es esta: las acciones de las empresas públicas ya cotizan en plataformas reguladas, con divulgación de información y supervisión, y el regulador no quiere crear un circuito paralelo para los mismos valores. Se trata de una interpretación, no de una cita de la ley.

Disposiciones clave que se conocen hasta hoy:

• La ley se llama «Sobre derechos digitales y monedas digitales» y ya está en vigor.
• Se permite la compra de derechos digitales sobre acciones de empresas no públicas.
• Para las acciones de empresas públicas, la compra de estos derechos por parte de rusos está prohibida.
• Se introduce la emisión de activos financieros digitales de deuda.
• El mensaje no indica los límites de importe, los requisitos de estatus del inversor ni los plazos transitorios.

ACD de deuda: qué se añade

Un activo financiero digital de deuda se asemeja, en esencia, a un bono o a un préstamo: el emisor recibe dinero, se compromete a devolverlo y a pagar un rendimiento en las condiciones pactadas, y el registro se lleva en formato digital. El mercado de ACD funciona en Rusia desde 2022, cuando se realizaron las primeras emisiones. Ahora este segmento cuenta con un respaldo legislativo propio.

El material disponible no recoge los parámetros de los nuevos instrumentos de deuda: se desconoce quién podrá emitirlos, qué restricciones habrá para los compradores minoristas y cómo se organizará el mercado secundario. Estos detalles determinarán si el instrumento se populariza o sigue siendo de nicho.

Qué deben hacer inversores y emisores

Para el inversor particular, la conclusión práctica es sencilla: antes de comprar un derecho digital sobre una acción, hay que comprobar el estatus del emisor. Si la empresa es pública, este instrumento le está vetado. Si no es pública, se suman riesgos propios: hay menos información sobre estas compañías y la liquidez en el mercado secundario suele ser menor que la de los valores bursátiles.

Para las empresas no públicas, la ley abre un canal adicional de captación de capital, pero conviene elegir un operador de plataforma entre los incluidos en el registro correspondiente. Para las propias plataformas, la tarea principal ahora es esperar a los actos normativos de desarrollo y contrastar con ellos los procedimientos de admisión y registro.

Mientras el documento no se haya analizado artículo por artículo, conviene tomar las conclusiones con cautela. Los siguientes pasos son leer el texto completo de la ley, comprobar qué excepciones y normas transitorias prevé y esperar las aclaraciones del regulador sobre los ACD de deuda.