Cathie Wood evita la memoria: la capacidad china agravará el ciclo «vicioso»

Cathie Wood, fundadora y directora de ARK Investment Management, no tiene previsto invertir en el sector de los chips de memoria. El motivo son los ciclos «viciosos» (vicious) de auge y caída propios de esta industria. Según Wood, el problema puede intensificarse porque las empresas chinas están ampliando su capacidad de producción. Bloomberg informó de ello el 13 de octubre de 2026. La declaración llega en un momento de demanda elevada de memoria por parte de la infraestructura de IA, y por eso llama la atención.

Por qué la memoria se considera el segmento más caprichoso

La DRAM y la NAND siguen siendo productos cercanos a una materia prima: los compradores comparan los módulos sobre todo por precio y capacidad, y las diferencias de arquitectura son mucho menores que entre procesadores. La oferta crece a saltos. Una nueva fábrica tarda años en construirse, la decisión se toma en un periodo de precios altos y entra en funcionamiento cuando el mercado ya está saturado. El resultado es que los precios caen más rápido de lo que los fabricantes logran recortar la producción.

La última caída profunda lo demostró con claridad. En el año fiscal 2023, Micron registró una pérdida neta de unos $5,8 mil millones. La división de chips de Samsung cerró 2023 con una pérdida operativa de aproximadamente 14,9 billones de wones. Y eso en un mercado de DRAM muy concentrado: Samsung, SK hynix y Micron controlan juntas en torno al 90% de la producción. Ni siquiera esa concentración las protegió del desplome de los precios.

Qué añade China

El elemento nuevo en la tesis de Wood es la oferta china. En DRAM crece CXMT; en NAND, YMTC. Ambas compañías se desarrollan con un apoyo estatal notable. Si estos actores no se guían únicamente por la rentabilidad al decidir la carga de sus fábricas, el equilibrio entre oferta y demanda se vuelve más difícil de predecir. Las restricciones a la exportación de equipos frenan su nivel tecnológico, pero no impiden el aumento de los volúmenes, sobre todo en los segmentos masivos.

La nota original de Bloomberg no ofrece detalles: Wood no menciona empresas concretas, precios ni plazos. Es una visión general de la estructura de la industria, no un pronóstico trimestral.

El argumento de los detractores: IA y HBM

En contra de su postura juega la demanda de memoria de alto ancho de banda (HBM), que necesitan los aceleradores para entrenar modelos y ejecutar inferencia. Es un producto caro y tecnológicamente complejo, y SK hynix, Samsung y Micron compiten por un lugar en las cadenas de suministro de los fabricantes de aceleradores. Pero este argumento tiene un punto débil. La HBM depende del gasto de capital en IA de las empresas de nube, que también es cíclico. Además, la producción de HBM consume obleas de silicio que de otro modo se destinarían a DRAM convencional, de modo que los segmentos están conectados entre sí.

Datos y métricas clave:

• Quién habla: Cathie Wood, ARK Investment Management
• Postura: evita el sector de la memoria
• Argumento: ciclos «viciosos» de auge y caída, crecimiento de la capacidad china
• Fecha de la información: 13 de octubre de 2026
• Contexto de 2023: pérdida de Micron de unos $5,8 mil millones en el año fiscal; pérdida de la división de chips de Samsung de unos 14,9 billones de wones
• Concentración del mercado de DRAM: tres empresas, en torno al 90% de la producción

Qué vigilar

Los inversores deberían mirar no los titulares sobre la demanda de IA, sino los indicadores cíclicos: los precios contractuales de DRAM y NAND, los inventarios de fabricantes y compradores, y los planes de gasto de capital de Samsung, SK hynix y Micron. Una señal aparte es la cuota de CXMT y YMTC en los suministros y las inversiones que han anunciado en nuevas líneas.

Para las empresas que compran servidores y almacenamiento para clústeres de IA, conviene no presupuestar los precios actuales de la memoria para varios años. Los contratos a largo plazo con volúmenes fijos resultan rentables en un mercado en alza, pero en uno a la baja se convierten en un sobrecoste. Lo más sensato es combinarlos con una parte de compras a precios spot. La postura de Wood no demuestra que la caída sea inevitable. Recuerda que la memoria tiene una historia en la que a la escasez le ha seguido con regularidad la sobreproducción.