Шанхай расширяет пятый стандарт STAR Market: убыточные AI-компании выйдут на IPO

En 2026, las autoridades de Shanghai publicaron un paquete de medidas que amplía la aplicación del "quinto conjunto de estándares de cotización" de la bolsa STAR Market a empresas de inteligencia artificial, grandes modelos de lenguaje y otras tecnologías de vanguardia; según este estándar, incluso las empresas con pérdidas pueden salir a bolsa. El documento fue elaborado por la oficina del comité financiero del partido de Shanghai y la Comisión Municipal de Desarrollo y Reforma.

Qué cambia en el STAR Market

El quinto estándar de cotización del STAR Market se extenderá a las empresas de IA y a los negocios de la "economía de baja altitud" — según 36Kr, los reguladores están preparando normas especiales de revisión (审核指引) para la cotización de este tipo de empresas. La característica clave de este estándar es que permite salir a bolsa a empresas sin beneficios, siempre que operen en sectores tecnológicos prioritarios.

STAR Market es la plataforma científico-tecnológica de la Bolsa de Shanghái, lanzada en 2019 como el equivalente chino del Nasdaq para startups tecnológicas. La ampliación del quinto estándar la hace aún más favorable para las empresas en etapa temprana que todavía no tienen ingresos estables pero cuentan con tecnología sólida. Shanghai declara abiertamente su objetivo: aumentar la "tolerancia y adaptabilidad institucional" del mercado de capitales hacia este tipo de emisores.

Qué sectores tendrán acceso

Las medidas enumeran sectores concretos, actuales y futuros, cuyas empresas recibirán ayuda para salir a bolsa en el STAR Market. Según el documento de las autoridades de Shanghai, la lista incluye:

• Inteligencia artificial y grandes modelos (大模型)
• Inteligencia encarnada (embodied intelligence) — robótica con IA
• Fusión nuclear controlada
• Computación cuántica
• Interfaces cerebro-computadora (BCI)
• Economía de baja altitud — drones y aerotaxis

Por separado, el documento destaca la inteligencia artificial y la economía de baja altitud como direcciones para las cuales las autoridades están preparando sus propias normas de revisión de cotización.

«Ampliar la aplicación del quinto conjunto de estándares de cotización del STAR

Market, aumentar la tolerancia institucional del mercado de capitales hacia las empresas de tecnología avanzada con pérdidas» — del documento de la oficina del comité financiero del partido de Shanghai.

Por qué esto es importante para las empresas de IA

Las startups de IA rara vez son rentables en su etapa temprana: el entrenamiento de grandes modelos y la contratación de investigadores consumen efectivo más rápido de lo que llegan los ingresos. El quinto estándar del STAR Market elimina el requisito de rentabilidad — una empresa podrá realizar una IPO basándose en su tecnología y su valoración de mercado, y no en el beneficio neto. Para los desarrolladores de grandes modelos, esto es un canal directo hacia el capital nacional.

Además del estándar en sí, las autoridades de Shanghai prometen usar más activamente el mecanismo de revisión previa de IPO (试点IPO预先审阅机制) para empresas tecnológicas de calidad, y mejorar los canales de comunicación de la Bolsa de Shanghái con grandes instituciones de inversión e inversores profesionales. Todo esto debería acelerar y simplificar la propia salida a bolsa.

Qué significa esto

China está reforzando el apoyo institucional a la financiación directa del sector de la IA: a los desarrolladores con pérdidas de grandes modelos, robótica y tecnologías cuánticas se les abre un camino hacia la IPO en la bolsa nacional, en un momento en que el acceso al capital occidental para las empresas chinas de IA es limitado.

Preguntas frecuentes

¿Qué es el STAR Market?

El STAR Market es la plataforma científico-tecnológica de la Bolsa de Shanghái, lanzada en 2019 para la cotización de empresas tecnológicas. Permite reglas de salida a bolsa más flexibles que las plataformas principales de China.

¿Qué permite el quinto conjunto de estándares de cotización?

El quinto estándar permite realizar una IPO a empresas que aún no obtienen beneficios, siempre que operen en sectores tecnológicos avanzados. Shanghai está ampliando su aplicación a la IA, los grandes modelos, la computación cuántica y otros sectores prioritarios.

¿A qué empresas de IA afecta esto?

Las medidas afectan a los desarrolladores de inteligencia artificial, grandes modelos de lenguaje e inteligencia encarnada (robótica con IA), así como a empresas de sectores avanzados relacionados: computación cuántica, fusión nuclear e interfaces cerebro-computadora.