Jones Day: La IA acelera el auge récord de M&A, pero las valoraciones de empresas han alcanzado niveles peligrosos

El mercado de fusiones y adquisiciones el 7 de julio de 2026, según datos de Bloomberg, está alcanzando volúmenes récord — y las tecnologías de IA son el principal factor impulsador. Robert Profusek, socio de Jones Day y uno de los principales abogados corporativos de Estados Unidos, describe la situación con cautela inesperada: las valoraciones de empresas de IA se han elevado a niveles sin precedentes, el capital privado permanece al margen por ahora, y la cuestión de la sostenibilidad a largo plazo del auge sigue abierta.

Qué Está Impulsando el Mercado Récord de Operaciones

Según la evaluación de Profusek, tres fuerzas han convergido simultáneamente para crear la ola actual de actividad de fusiones y adquisiciones.

IA como Imperativo Estratégico. Corporaciones de los sectores tecnológico, financiero, médico e industrial están adquiriendo activos de IA, temiendo el rezago tecnológico frente a los competidores. Cuando una operación es impulsada por la necesidad estratégica y no solo por los retornos esperados, el comprador está sistemáticamente dispuesto a pagar de más. Es precisamente esta presión — "compra ahora o pierde el mercado" — la que impulsa las valoraciones a niveles desvinculados de cualquier métrica fundamental.

Exceso de Capital Disponible. Los inversores institucionales han acumulado reservas de liquidez récord y enfrentan presión de los socios limitados que exigen una asignación activa de capital. La competencia por activos de IA de calidad se ha vuelto tan intensa que una historia de crecimiento convincente atrae instantáneamente a múltiples compradores competidores.

Entorno Regulatorio Flexibilizado. Las prioridades de las autoridades antimonopolio de Estados Unidos han cambiado: las operaciones que hace unos años habrían sido bloqueadas en los pasillos regulatorios ahora se aprueban sin resistencia seria. Esto ha abierto el mercado a fusiones previamente consideradas legalmente inviables.

Profusek califica la convergencia de los tres factores como históricamente rara — y es precisamente por esto que el auge actual parece tan vertiginoso.

Por Qué el Capital Privado Se Mantiene al Margen

Frente a los volúmenes récord, destaca una anomalía en particular: los fondos de inversión directa (capital privado) permanecen principalmente como observadores en lugar de participantes en las operaciones.

La explicación de Profusek es directa: las expectativas de los vendedores son demasiado altas. Los propietarios de empresas de IA se guían por los múltiplos públicos de los líderes del sector y establecen precios incompatibles con el modelo de rentabilidad de capital privado. Para un fondo con un horizonte de inversión de 5-7 años y compromisos rígidos de TIR con sus socios, un punto de entrada inflado hace que la operación sea no rentable en el escenario base.

Profusek caracteriza las valoraciones actuales de IA como sin precedentes. El mercado no está pagando por flujos de caja existentes, sino por proyecciones de crecimiento que son extremadamente difíciles de verificar en modelos financieros estándar. Cualquier desaceleración en las tasas de crecimiento de ingresos de IA o deterioro del entorno macroeconómico podría exponer la inviabilidad de los múltiplos actuales.

En ciclos anteriores de fusiones y adquisiciones, la entrada masiva de capital privado señalaba la transición del mercado hacia una fase madura y sostenible con precios comprensibles. Su ausencia actual es un indicador analítico de que el mercado aún está en modo de frenesí estratégico primario, no respaldado por disciplina financiera.

Qué Significa Esto

El auge de fusiones y adquisiciones récord es único: enorme en volumen pero unilateral en la composición de participantes. Los compradores estratégicos están pagando cualquier precio por una posición en IA, mientras que los inversores financieros aguardan correcciones de valoración. Si la brecha de precios entre vendedores y compradores financieros no se reduce, el auge corre el riesgo de detenerse antes de que entre el capital privado — capital que históricamente proporciona sostenibilidad a largo plazo a los ciclos de mercado. Jones Day está señalando abiertamente este riesgo.