El BIS advierte: un desplome de la inversión en IA podría golpear los mercados de crédito como en 2008

El Banco de Pagos Internacionales (BIS), el organismo que coordina el trabajo de los bancos centrales de 63 países, ha advertido en su informe anual de que un colapso de la inversión en IA puede sacudir los mercados de crédito con una fuerza comparable a la de la crisis hipotecaria de 2008. La institución con sede en Basilea sitúa los riesgos de la IA junto a la inflación y la tensión fiscal, y los califica de «puntos de presión que requieren una atención rigurosa».

Por qué el BIS da la voz de alarma

Lo que inquieta al regulador no es la tecnología en sí, sino cómo se financia. Los analistas del BIS describen un mecanismo de «financiación circular»: las empresas de IA piden préstamos con cargo a ingresos futuros que dependen, a su vez, de un flujo continuo de inversión en IA. Mientras el mercado crea en el potencial ilimitado de la tecnología, el sistema funciona. Pero si los grandes inversores empiezan a dudar de la rentabilidad, la cadena corre el riesgo de romperse.

Preocupa especialmente que el gasto en infraestructura de IA, como la construcción de centros de datos y la compra de chips especializados, exige inversiones a varios años. La monetización de esta capacidad puede alargarse o quedar por debajo de las previsiones, mientras que la carga de deuda no desaparecerá. Los bancos que han concedido créditos garantizados con activos de IA corren el riesgo de quedarse con carteras en mora, y una contracción del crédito golpearía a todos los sectores de la economía, no solo al tecnológico.

«La decepción con la rentabilidad puede desencadenar un retroceso

brusco que se propague por todo el mercado de crédito», advierte el informe del BIS.

Paralelismos con 2008

La comparación con la crisis hipotecaria no es casual. Entonces, la alta demanda de valores respaldados por hipotecas creó una ilusión de solidez que compartían bancos, agencias de calificación y reguladores. Cuando los prestatarios empezaron a incumplir en masa, se vio que todo el mercado descansaba en un único supuesto: que los precios de la vivienda no podían bajar.

Hoy el BIS ve una lógica parecida en la IA. Varios riesgos estructurales componen un cuadro familiar:

• Las valoraciones de las empresas de IA se basan en ingresos esperados, no confirmados
• Los prestamistas financian con entusiasmo startups y proyectos de infraestructura con cargo al crecimiento futuro
• El riesgo se concentra en unos pocos actores clave: hiperescalares, proveedores de chips y proveedores de nube
• La caída de un eslabón puede arrastrar a una larga cadena de créditos y garantías vinculados
• Los reguladores aún no disponen de herramientas especializadas para vigilar los riesgos específicos de la IA

La diferencia fundamental con 2008: hoy los reguladores tienen la posibilidad de detectar los riesgos con antelación. Precisamente por eso el BIS publica sus advertencias: para dar tiempo al sistema a reaccionar.

La magnitud de la apuesta por la IA

La inversión mundial en infraestructura de IA de los últimos dos años se cuenta en cientos de miles de millones de dólares. Las mayores tecnológicas compiten por anunciar gastos de capital récord en centros de datos, energía y chips. Una parte considerable de ese gasto se financia con deuda o se apoya en ingresos que aún están por llegar.

Esa brecha entre la inversión y el retorno real, el «valle de la decepción», es la fuente del riesgo sistémico. La pregunta de «cuándo empezará la IA a ganar dinero de verdad» suena cada vez con más insistencia. Cuanto más se retrase la respuesta, mayor será la presión sobre las carteras de crédito. Ya se perciben las primeras señales de cautela: algunas startups de IA que levantaron grandes rondas en 2023-2024 tienen dificultades para cerrar la siguiente financiación, un síntoma clásico del enfriamiento del mercado.

Qué significa

La advertencia del BIS no es un pronóstico de desplome, sino una llamada a la acción preventiva. Se recomienda a los reguladores reforzar la supervisión del crédito vinculado a la IA antes de que el problema alcance escala sistémica. Para inversores y empresas es un recordatorio: el rápido crecimiento del sector de la IA se apoya en una estructura financiera frágil, y el riesgo de «burbuja» es más real de lo que se suele pensar.