Morgan Stanley: AI يسرّع الصفقات في بعض القطاعات ويربك التقييمات في قطاعات أخرى

تعتقد مورغان ستانلي بأن سوق الاندماجات والاستحواذات العالمي يصمد أمام التوترات الجيوسياسية والطاقة المكلفة والاضطرابات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. وفقاً لتوم مايلز، نائب رئيس قسم الاندماجات والاستحواذ عالمياً، تستمر الشركات في إجراء الصفقات لأنها تفكر ليس في الربع القادم، بل في الإستراتيجية طويلة الأجل.

لم تبرد الصفقات

كان الربع الأول، وفقاً لمايلز، نشطاً جداً، على الرغم من أن عدم اليقين رافق السوق طوال الفترة. أطروحته بسيطة: الشركات ملزمة بالسعي للنمو، والصفقات تبقى واحدة من الأدوات الرئيسية لتحقيق ذلك.

في مقابلة مع Bloomberg Deals، أشار إلى أنه بعد الاضطرابات الكبيرة—من انهيار الشركات النقطية إلى الأزمة المالية والوباء—عادت الأعمال مراراً وتكراراً إلى التوحيد. بالنسبة لمجالس الإدارة، المسألة ليست ما إذا كان هناك ضوضاء في السوق، بل ما إذا كان شراء الأصل سيساعد على خلق قيمة طويلة الأجل.

يؤكد مايلز بشكل منفصل أن ما يحدث لا يمكن تفسيره بإهمال الإدارة. وفقاً له، يراقب قادة الشركات ومجالس الإدارة بعناية التغييرات اليومية، لكنهم يتخذون القرارات بناءً على المعلومات المتاحة وأهدافهم الإستراتيجية. إذا تغيرت البيانات، ستتغير الخطط أيضاً. حتى الآن، لم يحدث هذا: هناك حوارات أكثر بين الشركات، وسوق الاندماجات والاستحواذ نفسه، وفقاً لتقييم مورغان ستانلي، يظل واسعاً إلى حد ما عبر القطاعات والجغرافيات.

الذكاء الاصطناعي قسم السوق

العامل الرئيسي الذي يدفع ويثبط الصفقات حالياً هو الذكاء الاصطناعي. يصف مايلز الموقف بأنه غير متكافئ: في بعض القطاعات، يخلق الذكاء الاصطناعي طلباً لا يكاد يسبق له مثيل، وفي قطاعات أخرى يكسر نماذج الأعمال التقليدية.

التأثير الأول هو الأكثر وضوحاً حيث تقوم الشركات ببناء البنية التحتية لدورة الحوسبة الجديدة. عندما يحتاج السوق بشكل عاجل إلى القدرة، لا يكون النمو العضوي كافياً بعد الآن، وشراء الأصول يصبح الطريقة الأسرع لتوسيع الوجود.

"من منظور الذكاء الاصطناعي، هاتان قصتان مختلفتان"، قال مايلز لوصف

الفرق بين القطاعات التي تفوز من الانتعاش وتلك التي تشعر بالضغط بالفعل.

حالياً، الطلب على الصفقات هو الأقوى في الاتجاهات المتعلقة بتوسيع القدرة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي:

• مراكز البيانات والبنية التحتية المحيطة بها
• الأصول التي تساعد على توسيع سريع للقدرة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي
• عمليات الشراء عبر الحدود من أجل النمو ومرونة سلسلة التوريد
• الصفقات كطريقة لملء الفجوات الإستراتيجية بسرعة

لكن لهذه القصة جانب سلبي. في البرمجيات، أصبح الذكاء الاصطناعي بالفعل عاملاً في إعادة تقييم التقييمات: السوق ينظر إلى البرمجيات بحذر أكثر، والمشترون والبائعون يجدون صعوبة أكبر في الاتفاق على الأسعار.

عندما يشهد قطاع ما في نفس الوقت تحولاً تكنولوجياً وإعادة تقييم القيمة، تبدأ منطق الاندماجات والاستحواذ التقليدي بالتأرجح. لذلك، لا يرفع الذكاء الاصطناعي درجة حرارة السوق فحسب—بل يجعله أكثر تشظياً: بعض القطاعات تتسارع بينما تدخل القطاعات الأخرى وضع الانتظار.

الطاقة والحدود

هناك خطر آخر للصفقات وهو أسعار الطاقة. يقول مايلز مباشرة أن فترة طويلة من النفط الغالي ستؤثر حتماً على تقييمات الشركات وهياكل تكاليفها.

لكن في وقت المقابلة، السوق لم يكن قد دمج هذا التأثير في سيناريوه الأساسي بعد، كما قال. تفترض الشركات بدلاً من ذلك أن الارتفاعات الحادة قد تكون مؤقتة ولا تريد تأجيل القرارات الإستراتيجية التي يجب أن تعمل لسنوات بناءً على ذلك.

في نفس الوقت، تنمو الأنشطة عبر الحدود. بالنسبة للشركات الدولية، لم تعد الصفقات خارج السوق المحلي مجرد مسألة توسع بل أيضاً طريقة لجعل سلاسل التوريد أكثر مرونة وكفاءة. يلاحظ مايلز أن الولايات المتحدة تبقى الوجهة الرئيسية لمثل هذا رأس المال: إنها سوق كبيرة ومتنامية يسهل العمل فيها مقارنة بالعديد من الولايات القضائية الأخرى. لذلك، حتى وسط الاضطرابات، يستمر المشترون الدوليون في اعتبار الأصول الأمريكية بمثابة أساس المرحلة التالية من النمو.

ماذا يعني هذا

من تصريحات مورغان ستانلي، يتبع أن الذكاء الاصطناعي لا يقتل سوق الاندماجات والاستحواذ بل يغير منطقها. تركز الأموال والاهتمام حيث يجب بناء البنية التحتية بشكل عاجل وشراء النمو، بينما في القطاعات الضعيفة مثل البرمجيات، تصبح الصفقات أكثر صعوبة بسبب نزاعات حول التقييم. بالنسبة للسوق، هذا إشارة: انتهت حقبة الطلب المتساوي الحرارة، والآن الأهم هو اختيار القطاع الصحيح.