ألفابت وأمازون تجاوزت ميتا في سباق الذكاء الاصطناعي: التقارير الربع سنوية أكدت قوة السحابة

أظهرت التقارير الربعية لشركات Alphabet و Amazon و Meta حيث تتحول استثمارات الذكاء الاصطناعي بالفعل إلى إيرادات وحيث يرى السوق في الغالب نفقات متزايدة. كان الفائزان الرئيسيان هما Alphabet و Amazon: سرّعت فروعهما السحابية النمو في مقابل الطلب على موارد حوسبة للذكاء الاصطناعي التوليدي.

حيث يُؤتي الذكاء الاصطناعي ثماره بالفعل

بالنسبة لشركة Alphabet، كانت الإشارة الرئيسية هي Google Cloud. نمت إيرادات عمل السحابة بنسبة 63% على أساس سنوي وبلغت 20.02 مليار دولار — أعلى بشكل ملحوظ من توقعات المحللين. تقول الشركة بشكل مباشر أن الطلب الآن محدود ليس باهتمام العملاء بل بالسعة المتاحة: بلغت نفقات رأس المال الربعية 35.7 مليار دولار، وتم رفع توقعات رأس المال لعام 2026 بالكامل إلى 180–190 مليار دولار. وفي الوقت نفسه، تجاوز قائمة الانتظار السحابية 460 مليار دولار وتقريباً تضاعفت في الربع.

"في المدى القريب، نحن مقيدون بالسعة الحوسبية"، هكذا وصف

Sundar Pichai حالة الطلب على السحابة.

الصورة الخاصة بـ Amazon متشابهة، لكن النطاق أكبر حتى. نمى AWS بنسبة 28% وبلغ 37.6 مليار دولار من الإيرادات — أسرع نمو في 15 ربع سنة. أبلغت الشركة أيضاً عن ربحية السهم 2.78 دولار مقابل إجماع 1.62 دولار، وتجاوز عمل الرقائق الخاص بها 20 مليار دولار في معدل سنوي. العيب في هذه القصة هو نفسه كما هو الحال مع المنافسين: البنية التحتية مكلفة. انخفض التدفق النقدي الحر على مدى 12 شهراً الماضية إلى 1.2 مليار دولار، أساساً بسبب النمو الحاد في استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

لماذا عاقب السوق Meta

من وجهة نظر تشغيلية، أبلغت Meta عن نتائج جيدة إلى حد ما: بلغت الإيرادات الربعية 56.31 مليار دولار وتجاوزت التوقعات، وتوقعات الربع الثاني في نطاق 58–61 مليار دولار تتوافق بشكل عام مع إجماع السوق. لكن الرقم الرئيسي للمستثمرين لم يكن الدخل، بل رأس المال: رفعت Meta توقعاتها لعام 2026 إلى 125–145 مليار دولار بدلاً من 115–135 مليار دولار السابقة، موضحة الإعادة بمكونات أكثر تكلفة ونفقات إضافية لمراكز البيانات. بعد النشر، انخفضت الأسهم بحوالي 6% في التداول بعد الإغلاق.

الفرق مع Alphabet و Amazon هو في كيفية قراءة السوق لهذه الاستثمارات. يمثل نمو Google Cloud و AWS الطلب الخارجي: آلاف عملاء الشركات يدفعون بالفعل للنماذج والمسرعات والاستدلال وخدمات الوكلاء. في Meta، معظم نفقات الذكاء الاصطناعي لا تزال تعمل داخلياً — على أنظمة التوصيات وأدوات الإعلانات التوليدية وتطوير عائلة Llama. بالنسبة للعمل، هذا مهم استراتيجياً، لكنه يبدو في الأفق القريب أشبه بمركز تكاليف بدلاً من خط إيرادات منفصل.

الأرقام الرئيسية للربع

الخلاصة الرئيسية من هذه الموجة من التقارير ليست أن الشركات تنفق بشكل غير عادي كثيراً، بل أن السوق بدأ يقيّم رأس المال الهجومي نفسه بطرق مختلفة. حيث تتحول مراكز البيانات الإضافية بسرعة إلى مبيعات سحابية وخدمات ذكاء اصطناعي للشركات، المستثمرون مستعدون لتحمل فواتير ضخمة. حيث تخدم البنية التحتية بشكل أساسي المنتجات الداخلية، يكون التفاعل أكثر حدة بشكل ملحوظ. لهذا السبب، أصبحت أحجام الاستثمار نفسها لم تعد الخبر الرئيسي.

• نما Google Cloud بنسبة 63% وأحضر 20.02 مليار دولار من الإيرادات الربعية للمرة الأولى
• نمى AWS بنسبة 28% إلى 37.6 مليار دولار — الحد الأقصى للمعدل في 15 ربع سنة
• رفعت Alphabet توقعات رأس المال لعام 2026 إلى 180–190 مليار دولار
• رفعت Meta توقعات رأس المال إلى 125–145 مليار دولار وتلقت رد فعل سلبي من السوق
• قد تتجاوز نفقات الذكاء الاصطناعي المدمجة للمزودين الخمسة فائقي الحجم في عام 2026 الآن 650 مليار دولار

هذا أهم من المفاجآت الربعية نفسها. قبل عام، كان السوق يناقش ما إذا كانت فقاعة جديدة تتشكل حول بناء الذكاء الاصطناعي. الآن تبدو الإجابة أكثر واقعية: الطلب على الحوسبة حقيقي، لكن العائد النقدي موزع بشكل غير متساوٍ. حيث يُباع الذكاء الاصطناعي كخدمة سحابية، يكون التأثير مرئياً بالفعل في الإيرادات. حيث تبني الشركات بشكل أساسي لنفسها، يطلب المستثمرون الآن مزيداً من الصبر. هنا هو حيث يمر الحد الجديد بين النمو والبناء باهظ الثمن ببساطة.

ماذا يعني هذا

الموجة الأولى من سباق الذكاء الاصطناعي تنتقل من وضع "البناء بأي ثمن" إلى وضع "أريني المال". تثبت Alphabet و Amazon بالفعل أن السحابة أصبحت القناة الرئيسية لتحقيق الدخل من ازدهار الذكاء الاصطناعي، بينما سيتعين على Meta أن تثبت أن الاستثمارات الضخمة في البنية التحتية الخاصة بها ستحقق أيضاً عوائد قابلة للمقارنة.