تجاوزت مايكروسوفت توقعات Azure، لكن المستثمرين قلقون من وتيرة تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي

نشرت مايكروسوفت نتائجها المالية للربع الثالث من السنة المالية 2026: أظهر نشاط Azure السحابي نمواً، متجاوزاً توقعات المحللين بشكل طفيف. كان رد فعل المستثمرين محتفظاً به — توقع السوق أكثر من ذلك وفسر التقرير كإشارة إلى سرعة غير كافية في تحقيق عائد من الذكاء الاصطناعي.

لماذا لم ينجح النمو في إقناع السوق

رسمياً، تجاوز توقعات المحللين أنباء جيدة. لكن السياق يغير التقييم. على مدى السنتين الماضيتين، أطلقت مايكروسوفت إعلانات جريئة حول الذكاء الاصطناعي: استثمارات بمليارات الدولارات في OpenAI، ونشر Copilot عبر جميع محفظة المنتجات، وبناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع. كان المستثمرون يتوقعون تسارعاً متناسباً في الإيرادات. لم يحدث ذلك. خيبة أمل السوق لا تتعلق بأرقام ضعيفة. إنها تتعلق بالفجوة بين السرد والواقع.

تحتل مايكروسوفت موقعاً فريداً في سباق الذكاء الاصطناعي: الشراكة مع OpenAI توفر إمكانية الوصول إلى أقوى النماذج التجارية، Azure AI Studio تخدم عملاء المؤسسات، Copilot مدمج في Windows و Teams و Office و GitHub. الشركة محاطة حرفياً بقدرات الذكاء الاصطناعي. لكن تحويل هذه القدرات إلى إيرادات قابلة للقياس يتحرك بشكل أبطأ مما يود السوق. عامل مزعج آخر هو نفقات رأس المال. لدعم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، تقوم مايكروسوفت بزيادة النفقات الرأسمالية. وهذا يضغط على الهوامش ويتطلب نمواً سريعاً في الإيرادات لتبريره. يرى المستثمرون النفقات لكنهم يتوقعون عوائد أكثر إقناعاً.

ما الذي كان متوقعاً على وجه التحديد من Azure

لم ينظر المحللون فقط إلى معدل النمو الإجمالي، بل إلى الهيكل. السؤال الرئيسي: بأي سرعة تقوم مايكروسوفت بتحويل العملاء من البنية التحتية السحابية الأساسية إلى خدمات الذكاء الاصطناعي ذات الهوامش الأعلى؟

• Copilot for Microsoft 365 — اشتراك للمؤسسات بـ 30 دولاراً شهرياً أغلى من المعيار، لكن الاعتماد الجماعي أبطأ من المتوقع
• Azure OpenAI Service — واجهة برمجية تجارية لـ GPT وفئات أخرى للمؤسسات، تنمو لكن المنافسة تتكثف
• Microsoft Fabric — منصة تحليلية متكاملة مع طبقة ذكاء اصطناعي، تراهن عليها الشركة بقوة
• GitHub Copilot — أحد أكثر أدوات الذكاء الاصطناعي انتشاراً في العالم، النمو المستقر في القطاع الخاص بالمؤسسات
• Azure AI Studio — بيئة تطوير لتطبيقات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، منافس مباشر لـ Google Vertex AI و AWS Bedrock

لا يزال العديد من عملاء المؤسسات في مراحل التقييم والتجريب — يتم تأجيل النشر على نطاق واسع. هذا نموذجي لسوق المؤسسات: تتخذ الشركات القرارات ببطء، لكن عندما تتخذها، فإنها تثبتها على المدى الطويل.

كيف تبدو موقف مايكروسوفت مقارنة بـ AWS و Google

خلال نفس الفترة، أعلنت AWS و Google Cloud عن إشارات ذكاء اصطناعي أكثر تفاؤلاً. أكدت Google على التسارع في Gemini API: يقوم عملاء المؤسسات بدمج النماذج بشكل متزايد في خدماتهم الخاصة. أفادت أمازون عن نمو حاد في إيرادات الذكاء الاصطناعي في AWS، مع التأكيد على الطلب على مجموعات GPU وأدوات الذكاء الاصطناعي. في هذا السياق، يُنظر إلى نتائج مايكروسوفت بحذر أكثر — حتى مع التفوق الرسمي على التوقعات. لا يقيّم السوق الشركة بمعزل عن الآخرين: يقارن السرعة مع ما يظهره المنافسون. الآن يشير المنافسون إلى التسارع، مايكروسوفت — النمو المستقر لكن ليس الانفجاري.

"الشركة لا تستفيد بالكامل من الطلب على خدمات الذكاء الاصطناعي" — هذا

هو جوهر شكاوى المستثمرين وفقاً لبلومبرج.

ماذا يعني هذا

قامت مايكروسوفت برهان الذكاء الاصطناعي الأغلى في الصناعة. السؤال ليس ما إذا كان الاتجاه صحيحاً — لقد كان بوضوح. السؤال هو سرعة تحويل الاستثمارات إلى إيرادات. قيّم المستثمرون موقف الذكاء الاصطناعي في مايكروسوفت مقدماً، والآن يتوقعون أن يتم تحقيق هذا التقدم. ستوضح الربعين القادمين أو الواحد منهما ما إذا كانت مايكروسوفت يمكن أن تسرع إيرادات الذكاء الاصطناعي بسرعة كافية لتبرير حجم استثماراتها.