OpenAI تتباطأ والسوق يعاقب AMD و Oracle و SoftBank على رهانهم على الذكاء الاصطناعي

وجدت OpenAI نفسها في مركز قلق سوقي جديد: أدت التقارير عن تباطؤ في نمو الإيرادات وقاعدة المستخدمين ليس إلى OpenAI نفسها، بل إلى شركائها العامين الذين يبنون البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من حولها. في السوق قبل الافتتاح وفي آسيا، بدأ المستثمرون ببيع أسهم الشركات المرتبطة بطفرة الذكاء الاصطناعي التوليدي.

لماذا اهتز السوق

كان المحفز هو التقارير التي تفيد بأن حتى المديرة المالية لـ OpenAI، سارة فرايار، بدأت تعبر عن القلق بشأن معدلات نمو أكثر اعتدالاً مما كان يتوقعه السوق. وفي خضم التوسع العدواني للقوة الحاسوبية والتكلفة العالية لهذا السباق، حتى الشكوك الصغيرة حول مسار الشركة تتحول بسرعة إلى مشكلة لسلسلة الموردين والمستثمرين بأكملها. نظراً لأن OpenAI تبقى شركة خاصة، لا يحدث إعادة تقييم مباشر في السوق لأعمالها، لكن البورصة تعيد حساب التوقعات على الفور لأولئك الذين يكسبون من احتياجاتها للبنية التحتية.

منطق المستثمرين هنا بسيط: إذا كان المستهلك الرئيسي للقوة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي يمكن أن ينمو بشكل أبطأ، فإن الطلبيات المستقبلية على الرقائق والخوادم والموارد السحابية ومراكز البيانات تأتي تحت الشك. اعتاد السوق بالفعل على تقييم مجموعة كاملة من الشركات من خلال عدسة الطلب من OpenAI. لذلك، حتى الأخبار بدون تقرير رسمي أو مراجعة للتنبؤات يمكن أن تؤدي إلى رد فعل متسلسل.

خاصة في قطاع حيث على مدى السنة ونصف الماضية، نما التقييم إلى حد كبير على التوقعات وليس على النتائج المالية المؤكدة.

من تأثر

كان رد الفعل الأقوى ملحوظاً في الشركات التي يعتبرها المستثمرون من المستفيدين المباشرين من شهية OpenAI للبنية التحتية الحاسوبية. تأثر الانخفاض بالمستثمرين الاستراتيجيين والموردين والشركاء السحابيين على حد سواء. بالنسبة للسوق، هذا تذكير: عندما يصبح مركز طلب واحد مهماً جداً، فإن أي اضطراب حوله ينتشر بسرعة إلى الأسهم المجاورة.

• خسرت SoftBank حوالي 11٪ وسط مخاوف من الاستثمارات بمليارات الدولارات في OpenAI.
• انخفضت CoreWeave و Oracle و AMD بحوالي 3٪ لكل منها في السوق قبل الافتتاح.
• منذ نهاية عام 2024، ارتفعت أسهم الشركات المرتبطة بمشاريع OpenAI بحوالي 75٪.
• للمقارنة: ارتفعت أوراق شركاء Alphabet للفترة ذاتها بأكثر من 300٪.

هذه الفجوة مهمة ليس فقط كإحصائية في سوق الأسهم. إنها تظهر أن السوق بدأت النظر إلى نظام OpenAI البيئي ليس كقائد لا شرط له في دورة الذكاء الاصطناعي، بل كمجموعة من الشركات ذات المخاطر العالية للتنفيذ. إذا كان المستثمرون في السابق مستعدين لشراء تقريباً أي قصة مرتبطة بهذه الشركة، فإنهم الآن يطالبون بإثبات أن إنفاق الذكاء الاصطناعي يتم تحويله فعلاً إلى نمو تجاري مستدام.

نقاط ضعف الاستراتيجية

المشكلة بالنسبة لـ OpenAI لا تنحصر في جلسة تداول واحدة فاشلة لشركائها. تواجه الشركة في الوقت نفسه ضغطاً من المنافسين وتكاليف هائلة للتوسع والأسئلة حول مدى سرعة قدرة السوق الاستهلاكية على تغطية نفقات من هذا النوع. على هذه الخلفية، تحاول الإدارة تقليص الاتجاهات الثانوية وتعزيز المواضع في قطاع الشركات، حيث تنمو إيرادات شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة عادة بشكل أكثر قابلية للتنبؤ وتتمتع بتحقيق إيرادات أفضل. داخل الشركة، يعتمدون على عملاء الشركات الذين يوفرون ما يصل إلى نصف الإيرادات بحلول نهاية العام.

المخاطرة المنفصلة هي أن OpenAI بنت علاقات مع شركاء البنية التحتية بطريقة بحيث تكاد لا تتحمل أي ضرر سوق عام من مثل هذه الإخفاقات في التوقعات. الشركة الخاصة ليس لديها تقييمات يمكن للمستثمرين معاقبتها على الفور. بدلاً من ذلك، يتحمل AMD و Oracle و CoreWeave و SoftBank والمشاركين الآخرين في النظام البيئي الضربة. لذلك، أي شكوك حول معدلات نمو OpenAI تصبح الآن تلقائياً اختبار إجهاد لقطاع الذكاء الاصطناعي بأكمله، والذي يرتبط بطلبها وطموحاتها.

ماذا يعني هذا

توضح التاريخ أن سوق الذكاء الاصطناعي ينضج وبدأ يفصل بشكل أكثر صرامة الضجة عن الاقتصاد. بالنسبة لـ OpenAI، هذا إشارة لإثبات كفاءة النمو بشكل أسرع، وبالنسبة لشركائها—تذكير خطير بأن المراهنة على عميل واحد كبير يمكن أن تسرع الأسهم بالسرعة التي يمكنها بعدها أن تنهارها عند أول علامات على التباطؤ.