فوكسكون للإنترنت الصناعي تضاعف الأرباح لكنها تخيب آمال التوقعات وسط طفرة الذكاء الاصطناعي في الصين

في 28 أبريل 2026، أعلنت فوكسكون إندستريال إنترنت عن نمو قوي وسط طفرة الذكاء الاصطناعي، لكن هذا ثبت أنه غير كاف لتبرير التوقعات المبالغ فيها من قبل السوق. زادت الشركة المبيعات بشكل حاد وضاعفت الأرباح أكثر من مرة، لكن كلا الرقمين جاء أقل من إجماع المحللين.

لماذا السوق غير راضٍ

خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2026، حققت فوكسكون إندستريال إنترنت إيرادات بقيمة 251.1 مليار يوان — وهو ما يمثل ارتفاعاً بنسبة 57% عن السنة السابقة. بلغت الأرباح الصافية رقماً قياسياً جديداً قدره 10.

6 مليار يوان، أي ارتفعت أكثر من الضعف. في سوق عادي، كانت هذه الأرقام ستبدو وكأنها نصر حاسم. لكن في مواضيع الذكاء الاصطناعي، المعايير الآن أعلى كثيراً: كان المحللون يتوقعون حوالي 303.

5 مليار يوان من الإيرادات و 12.4 مليار يوان من الأرباح الصافية. في هذا السياق، حتى ربع قوي جداً تحول إلى قصة عدم الوفاء بالتوقعات.

المشكلة ليست فقط الفجوة عن التنبؤات، بل أيضاً الديناميكية. قبل ذلك، كان السوق يراهن على تسارع أكثر حدة، لأن فوكسكون إندستريال إنترنت تُعتبر من أهم مصنعي خوادم الذكاء الاصطناعي والمعدات لمراكز البيانات. كان المستثمرون يتوقعون أن يكون الربع الأول رقماً قياسياً جديداً لمعدل النمو، لكن في الواقع معدل نمو الإيرادات تبين أنه أضعف من 73% في الربع السابق.

بعبارة أخرى، يستمر الأعمال في النمو بسرعة كبيرة جداً، لكن ليس بالسرعة التي يريدها السوق بعد عدة أرباع من انتشاء الذكاء الاصطناعي.

ما الذي نما بالداخل

إذا نظرت ليس فقط إلى الأرقام النهائية، بل إلى الصورة التشغيلية للربع، يبدو كل شيء أفضل بكثير. تربط الشركة النتيجة مباشرة بالطلب المتفجر المستمر على قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي. ضاعفت وحدة السحابة في الربع الأول إيراداتها سنة عن سنة، وسعت الشركة قاعدة عملائها، وساعدت أتمتة الإنتاج على تسريع الشحنات. هذا يعني أن الطلب على تجميع الأنظمة المعقدة لتدريب واستدلال النماذج لم يختفِ وإنما يتعاظم فقط.

• نمت الإيرادات في الربع الأول بنسبة 56.52% سنة عن سنة
• ارتفعت الأرباح الصافية بنسبة 102.55%
• نمت شحنات أرفف معالجات ذكاء اصطناعي GPU بمعامل 3.8 مرات
• نمت شحنات خوادم ذكاء اصطناعي ASIC بمعامل 3.2 مرات
• نمت شحنات مبدلات 800G وما فوق بمعامل 1.6 مرات سنة عن سنة و 46% ربع عن ربع

منفصلة عن ذلك أهمية الإشارة التكنولوجية: أعلنت الشركة عن بدء شحنات نماذج مبدلات CPO بصرية بالكامل. بالنسبة للسوق، هذا مؤشر على أن فوكسكون إندستريال إنترنت تحاول الاستقرار ليس فقط كمصنع عقود كبير، بل أيضاً كمورّد للبنية التحتية الأكثر تعقيداً لمرحلة النمو التالية للذكاء الاصطناعي. بعبارة أخرى، القصة لم تعد تتعلق فقط بتجميع أرفف الخوادم: تحاول الشركة تأمين موقع في العناصر الأكثر تكلفة وحساسية في السلسلة الإمدادية.

تفصيل الإيرادات

يُشرح جزء من خيبة الأمل لا بضعف الطلب، بل بتغيير في نموذج الشراء. في الطلبات الجديدة، بدأ بعض عملاء السحابة في شراء المكونات المكلفة بأنفسهم، مثل معالجات الرسومات والذاكرة، وتتحمل فوكسكون إندستريال إنترنت في هذه الحالات المسؤولية في الأساس عن التكامل والتجميع. بالنسبة للأعمال، هذا ليس بالضرورة سيء: القيمة المضافة للتجميع تبقى، والهامش الإجمالي قد يبدو أفضل حتى. لكن الإيرادات المعترف بها في التقارير تصبح أقل مما هي عليه تحت النموذج القديم لنموذج البيع والشراء، عندما كانت الشركة تمرر تكلفة جميع المعدات بنفسها.

عندما يأتي العميل بمكونات مكلفة بنفسه، تكون الإيرادات الخاصة بالشركة

أقل، بالرغم من أن قيمة التجميع لا تختفي. هذا بالضبط السبب في أن الحجم المادي للشحنات قد ينمو أسرع من الإيرادات المحاسبية. بالنسبة للأعمال التشغيلية، هذا تحذير مهم، لكن سوق الأوراق المالية نادراً ما يتحلى بالصبر تجاه مثل هذه الفروق الدقيقة، خاصة عندما يتم تداول السهم بالفعل كأحد المستفيدين الرئيسيين من طفرة الذكاء الاصطناعي في الصين. يريد المستثمرون الآن أن يروا ليس فقط النمو، بل توافقاً شبه مثالي مع التوقعات الأكثر جرأة. أظهرت فوكسكون إندستريال إنترنت أن هناك طلباً، لكنها ذكّرت أيضاً: لا تعكس تحقيق الدخل من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي دائماً بشكل خطي في الإيرادات الفصلية.

ماذا يعني هذا

يضع تقرير فوكسكون إندستريال إنترنت معياراً جديداً لشركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: لا يكفي النمو السريع، بل عليك أيضاً تجاوز التنبؤات العدوانية جداً. بالنسبة للشركة نفسها، تبقى القصة إيجابية — الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي والأرفف والمعدات الشبكية يبقى قوياً. لكن بعد هذا الربع، سيراقب السوق بشكل خاص الربع الثاني من عام 2026: هل ستتمكن الشركة من تعويض الضغط على الإيرادات من خلال تحسين الهامش والتأكيد على أن طفرة الذكاء الاصطناعي تجلب ليس فقط نمو الحجم، بل أيضاً نتائج فوق الإجماع.