ميكرون وسوق الذاكرة: محللون يتوقعون طلباً مرتفعاً مدفوعاً بالذكاء الاصطناعي حتى نهاية العقد

سوق الذاكرة، الذي عاش لعقود تحت دورة صارمة من الإنتاج الزائد والنقص، قد يدخل مرحلة أطول من الطلب المستدام. يعتقد محللو ميليوس ريسيرش أن الذكاء الاصطناعي التوليدي يغير البنية الأساسية لاستهلاك DRAM و NAND، مما يعني أن الصيغة المألوفة للمصنعين—"نمو حاد → انهيار الأسعار → خسائر"—قد لا تعمل كما كانت من قبل. سمع المستثمرون هذه الإشارة: مع توقعات الطلب المستمر، زاد الاهتمام بأسهم Micron و Sandisk.

تاريخياً، كانت الذاكرة من بين أكثر قطاعات سوق أشباه الموصلات تقلباً. كان المصنعون ينفقون سنوات في توسيع الطاقة، ثم يواجهون الإنتاج الزائد وانخفاض الأسعار والضغط على الهوامش. كانت هذه الدورة معروفة جيداً في جميع أنحاء القطاع: كان يكفي أن يحدث تباطؤ في الطلب على الهواتف الذكية أو أجهزة الحاسوب أو الخوادم ليتغير التوازن بسرعة في الاتجاه المعاكس.

هذا هو السبب في أن أي حديث عن مسار أكثر استقراراً في الذاكرة كان ينظر إليه في السابق بحذر. لكن الذكاء الاصطناعي التوليدي قدّم للصناعة نوعاً جديداً من الطلب غير مرتبط فقط بدورة تحديث الإلكترونيات الاستهلاكية. يتعلق الأمر ببناء البنية التحتية الحاسوبية على مدى سنوات، حيث يتم شراء الذاكرة ليس كمكون مساعد بل كجزء حاسم من النظام بأكمله.

السبب هو أن أنظمة الذكاء الاصطناعي الحديثة تتطلب كمية أكبر بكثير من الذاكرة على جميع مستويات البنية التحتية. يتطلب تدريب النماذج الكبيرة معجلات بنطاق ترددي عالي للذاكرة وكميات كبيرة من DRAM في الخوادم وتخزين سريع للبيانات والنقاط التفتيشية ومجموعات العمل. لا يختفي الحاجة عند نشر النماذج في الإنتاج: كلما زاد عدد الطلبات التي يتعامل معها النظام وكلما زاد طول السياق وتعقدت السيناريوهات متعددة الأنماط، زادت الحمل على الذاكرة والتخزين المرتبط بها.

هذا يجعل الذاكرة ليست مكوناً ثانوياً بل أحد القيود الرئيسية على أداء وتكلفة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. بعبارة أخرى، ينمو الطلب ليس فقط بسبب عدد الرقائق بل أيضاً لأن كل خادم ذكاء اصطناعي يتطلب تكوين ذاكرة أكثر تكلفة وكثافة أعلى من أنظمة الأجيال السابقة. في ضوء هذا، تبدو أطروحة ميليوس ريسيرش كرهان ليس على دورة التعافي القصيرة التالية بل على تحول هيكلي حتى نهاية العقد.

إذا ظلت نفقات رأس المال من منصات السحابة ومطوري النماذج ومراكز البيانات في المؤسسات مرتفعة، فسيتم دعم الطلب على الذاكرة لعدة سنوات متتالية. بالنسبة لـ Micron، هذا مهم بشكل خاص لأن السوق يقيّم الشركة بشكل متزايد ليس فقط كمشارك في دورة DRAM التقليدية بل كمورّد يستفيد من توسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. يظهر الرد الإيجابي على أسهم Sandisk أن المستثمرين يوسعون هذا المنطق أيضاً على قطاع تخزين البيانات، حيث تصبح حلول الفلاش السريعة أيضاً حاسمة لأحمال عمل الذكاء الاصطناعي.

في هذا المنطق، حتى التحسن المعتدل في توازن العرض والطلب يمكن أن يؤدي إلى إعادة تقييم أقوى للشركات أكثر من في مرحلة التعافي النموذجية للسوق. هناك أيضاً نقطة أخرى مهمة: الطلب على الذكاء الاصطناعي موزع بشكل أوسع مما قد يبدو للوهلة الأولى. في البداية، كانت المحركات هي أكبر موفري السحابة ومطوري النماذج الأساسية، لكن الآن يدخل العملاء من المؤسسات بشكل متزايد في اللعبة، ويبنون مجموعاتهم الخاصة وينطلقون بمساعدين داخليين ويحدثون التخزين لأنواع جديدة من أحمال العمل.

هذا لا ينفي الدور السائد للمشاريع الكبيرة لكنه يجعل الصورة الكلية أقل اعتماداً على قطاع واحد. كلما زاد عدد حالات استخدام الذكاء الاصطناعي التي تنتقل من التجارب إلى التشغيل المستمر، أصبح الطلب على الذاكرة ككل أكثر استدامة. في الوقت نفسه، سيكون من المبكر جداً الحديث عن اختفاء كامل للدورية.

لم تختفِ المنافسة بين الجهات الفاعلة الكبرى، وأي توسع سريع جداً للعرض يمكن أن يضغط مرة أخرى على الأسعار. علاوة على ذلك، سيعتمد الكثير على ما إذا استمر المعدل الحالي للاستثمار في الذكاء الاصطناعي من قبل المشاريع الكبيرة والشركات الكبرى. لكن صياغة السؤال نفسه قد تغيرت بالفعل: الآن تناقش السوق ليس فقط الربع القصير الأجل واسترجاع الأسعار بل مدى عمق إعادة كتابة الذكاء الاصطناعي للملف الشامل لطلب الذاكرة.

الاستنتاج الرئيسي هو أنه بالنسبة لمصنعي الذاكرة، قد يصبح الذكاء الاصطناعي التوليدي ليس ارتفاعاً مؤقتاً بل أساساً أكثر استدامة للعمل. إذا تحقق هذا السيناريو، فستتاح للصناعة فرصة نادرة للابتعاد عن نموذج التقلبات الحادة المألوف والانتقال إلى نمو أكثر قابلية للتنبؤ. وبالنسبة للمستثمرين، الإشارة واضحة: يُنظر إلى Micron و Sandisk وقطاع الذاكرة بأكمله بشكل متزايد كمستفيدين مباشرين من التوسع متعدد السنوات للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بدلاً من مجرد مشاركين في دورة تكنولوجية أخرى.