بنك إنجلترا ومنظمة التجارة العالمية يحذران: الصراع مع إيران يضرب الاقتصاد الهش لطفرة الذكاء الاصطناعي

يمكن للصراع حول إيران أن يضرب ليس فقط أسعار البنزين والنفط، بل الاقتصاد ذاته لموجة الذكاء الاصطناعي: تعتمد الصناعة بشكل حرج على الطاقة الرخيصة، وتبني البنية التحتية على أموال مقترضة، ولم تثبت بعد أنها ستتمكن من استرجاع الاستثمارات الضخمة بسرعة. المنطق هنا مباشر. إذا طال الصراع وتسببت الاضطرابات في مضيق هرمز في استمرار دفع أسعار النفط نحو الأعلى، فلن يصبح الوقود أغلى فحسب، بل أيضاً الكهرباء والخدمات اللوجستية وتصنيع المكونات.

بالنسبة للذكاء الاصطناعي، هذا حساس بشكل خاص لأن تدريب النماذج وتشغيل السحابات واستغلال مراكز البيانات يتطلب كميات ضخمة من الطاقة. حتى لو كانت الولايات المتحدة كمصدّر للنفط تتجاوز هذا الصدمة بسهولة أكثر من العديد من الدول الأخرى، فإن الشركات التكنولوجية الأمريكية لا تزال غير قادرة على عزل نفسها تماماً عن الارتفاع العالمي في التكاليف. وتحديداً في الولايات المتحدة يتركز اليوم جزء كبير من هيجان الاستثمارات حول الذكاء الاصطناعي التوليدي.

المخاطرة الإضافية هي أن النموذج المالي للقطاع يبدو هشاً. أشار بنك إنجلترا في آخر استعراض له للمخاطر التي تهدد النظام المالي: حتى قبل التصعيد حول إيران، بدأ المستثمرون يتساءلون عما إذا كانت العوائد المتوقعة من الاستثمارات الكبيرة جداً في الذكاء الاصطناعي ستتحقق. في هذا السياق، أي تكاليف جديدة قادرة على تكثيف الضغط على التقييمات.

أشار المنظم على وجه التحديد إلى أن الحرب يمكن أن تزيد القلق بسبب كثافة الطاقة لسلاسل التوريد للمكونات الرئيسية واستغلال مراكز البيانات. بعبارة أخرى، كان السوق يشك بالفعل في وتيرة استرجاع الذكاء الاصطناعي، والطاقة الأغلى تجعل هذه الشكوك أقوى بكثير. نفس المخاوف تتردد على مستوى التجارة العالمية.

حذّر كبير الاقتصاديين في منظمة التجارة العالمية روبير شتايجر من أن فترة طويلة من أسعار الطاقة المرتفعة يمكن أن تبطئ بشكل ملحوظ الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي. هذا مهم ليس فقط للشركات التكنولوجية، بل للاقتصاد الأمريكي بأكمله: وفقاً لمنظمة التجارة العالمية، جاء 70% من نمو الاستثمارات الأمريكية في الأرباع الثلاثة الأولى من العام الماضي من السلع والبنية التحتية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. إذا بدأ هذا التدفق في التباطؤ، فسيكون التأثير أوسع من صناعة واحدة.

لا يتعلق الأمر فقط بالطلب على الرقائق والخوادم، بل بالبناء وتأجير الطاقات والائتمان والتوقعات في سوق الأوراق المالية. مشكلة أخرى هي هيكل التمويل. أظهر محامو Quinn Emanuel في استعراض حديث مدى انحراف المقاييس الأساسية لقطاع الذكاء الاصطناعي: بلغت إيرادات الصناعة العام الماضي حوالي 60 مليار دولار، في حين بلغت نفقات رأس المال حوالي 400 مليار.

الفجوة يتم تغطيتها بالديون والمخططات المالية المعقدة. يقترض أكبر اللاعبين ومزودي البنية التحتية مثل CoreWeave مبالغ ضخمة لبناء مراكز بيانات جديدة بسرعة. يتم إزالة بعض الالتزامات من الميزانيات العمومية إلى هياكل خاصة تمتلك المرافق وتتلقى تدفقات إيجار مستقبلية وتقترض ضدها.

بعد ذلك، يمكن دمج هذه الديون وتقسيمها وإعادة بيعها لصناديق المعاشات ومديري الأصول. على مدى السنتين الماضيتين، وفقاً لنفس المحللين، تم بالفعل إزالة حوالي 120 مليار دولار من ديون مراكز البيانات من الميزانيات العمومية. هذا الهيكل يجعل القطاع معرضاً بشكل خاص للصدمات الخارجية.

إذا أصبحت الطاقة أغلى لفترة طويلة، ترتفع تكاليف التشغيل، يصبح المستثمرون أكثر حذراً بشأن القروض الجديدة، ويسيء الطلب الاستهلاكي وأسعار الفائدة الأداء عن المتوقع. في النظام البيئي للذكاء الاصطناعي المترابط بإحكام، تنتشر المشاكل في عقدة واحدة بسهولة إلى أبعد من ذلك — عبر مستأجري الطاقات ومزودي السحابات والدائنين وحاملي الديون المضمونة بالأوراق المالية. هذا هو السبب في أن الزيادة حتى المعتدلة في تكاليف الطاقة يمكن أن تصبح محفزاً لإعادة تقييم موجة الذكاء الاصطناعي بأكملها.

الخلاصة الرئيسية هي أن النقاش حول الذكاء الاصطناعي لا يتعلق الآن فقط بجودة النماذج أو وتيرة الانتشار، بل بالاقتصاد القديم — النفط والكهرباء وتكلفة رأس المال وشفافية الديون. طالما أن إيرادات الصناعة تتخلف بشكل كبير عن حجم الاستثمارات، فإن أي صدمة طاقة طويلة الأجل قادرة على تحويل قصة النمو التكنولوجي إلى قصة الضعف المالي. بالنسبة للسوق، هذه إشارة: الذكاء الاصطناعي لا يزال ليس فقط رهاناً كبيراً على المستقبل، بل أيضاً واحدة من أكثر الصناعات حساسية للطاقة الغالية هنا والآن.