Tokyo Electron: الفشل في الأرباح لا يثني الإيمان بفقاعة الذكاء الاصطناعي

تخيل أنك تبيع المجارف أثناء حمى الذهب. مبيعاتك خلال الشهر الماضي كانت أقل قليلاً من الخطة بسبب اللوجستيات، لكنك ترى طابوراً يتشكل عند الحافة من أشخاص يحملون حقائب مليئة بالمال، يطالبون بالأدوات الأغلى والأقوى. ماذا ستفعل؟ بالتأكيد، ستخبر المستثمرين أن العام سيكون رائعاً ببساطة. هذا بالضبط ما يحدث الآن مع عملاق توكيو إلكترون الياباني. الشركة، التي تعتبر من الأركان الأساسية لتصنيع معدات أشباه الموصلات العالمية، نشرت مؤخراً تقريراً كان يمكن أن يخيب آمال محلل غير متمرس. جاءت الأرباح الفصلية أقل من التوقعات. في الأوقات العادية، كانت أسهم مثل هذه الشركة ستنهار. لكننا نعيش في عصر الذكاء الاصطناعي، حيث تعمل القواعد التقليدية للاقتصاد بصعوبة كبيرة. بدلاً من الاستسلام، رفعت إدارة توكيو إلكترون توقعاتها السنوية. وصدقها السوق.

لكي تفهم لماذا يهم هذا، تحتاج إلى فهم دور توكيو إلكترون في سلسلة إمدادات التكنولوجيا. لا تصنع الرقائق بنفسها. تصنع الآلات التي بدونها لا يستطيع عمالقة مثل TSMC وإنتل وسامسونج نقش حتى ترانزستور واحد على السيليكون. إذا رأت توكيو إلكترون طفرة في الاهتمام، فهذا يعني أن الصناعة بأكملها تستعد لتوسع ضخم للقدرات. هذا مؤشر سابق يخبرنا أكثر عن المستقبل من أي عرض توضيحي لشركات ناشئة برمجية أو وعود بإدراج الذكاء الاصطناعي في كل محمصة خبز. بينما تكافح آبل والمصنعون الآخرون للإلكترونيات مع طلب غير مستقر على الهواتف الذكية، يراقب "رجال الأجهزة" في طوكيو الوضع بهدوء أولمبي.

والمثير للاهتمام أن النمو لم يكن مدفوعاً بسوق الأجهزة الشامل - لا تزال هناك بعض الركود هناك. كل الدافع يأتي من قطاع خوادم الذكاء الاصطناعي. يحتاج مصنعو رقائق الذاكرة بشدة إلى المعدات لإنتاج HBM - ذاكرة النطاق الترددي العالي، التي تعتبر حيوية لمعالجات الرسومات من نفيديا. تعمل توكيو إلكترون هنا كمزود رئيسي للأدوات للـ "تعبئة" ثلاثية الأبعاد المعقدة لهذه الرقائق. هذا حد تكنولوجي حيث تكون الهوامش فلكية ويمكن عد المنافسين على أصابع يد واحدة. هذا الانتقال من الرقائق البسيطة إلى البنى متعددة الطبقات المعقدة هو ما يسمح للاليابانيين بالنظر إلى المستقبل بمثل هذا التفاؤل.

يحب الكثير من الخبراء خارج الصناعة التحدث عن كيف أن الذكاء الاصطناعي عبارة عن فقاعة أخرى على وشك الانفجار. ومع ذلك، تروي أرقام توكيو إلكترون قصة مختلفة. عادة ما يتم بناء الفقاعات على التوقعات والتسويق العدواني، لكننا هنا نرى استثمارات رأس مال حقيقية في المعدات المادية. الشركات على استعداد لإنفاق مليارات الدولارات على الآلات التي ستسترد استثماراتها على مدى سنوات. هذا لا يبدو وكأنه سلوك أشخاص يتوقعون انهيار السوق خلال ستة أشهر. بل يشبه إعادة التسليح على نطاق واسع قبل معركة كبرى من أجل الهيمنة في الفضاء الرقمي. بينما ترسم نفيديا مخططات الإيرادات، توكيو إلكترون تبني الأساس الذي تقف عليه هذه المخططات.

علاوة على ذلك، يجب مراعاة السياق الجيوسياسي. تحاول اليابان الآن بنشاط استعادة مكانتها كدولة عظمى في مجال أشباه الموصلات، حيث تصب إعانات ضخمة في مصانع جديدة. توكيو إلكترون تجد نفسها في قلب هذه النهضة الوطنية. حتى القيود الصارمة على الصادرات نحو الصين لم تتمكن من إبعاد الشركة عن مسارها، لأن الطلب من بقية العالم على "أجهزة الذكاء الاصطناعي" المتخصصة يعوض عن أي خسائر بأكثر من ذلك بكثير. في النهاية، يؤكد الوضع حقيقة قديمة: في أي ثورة تكنولوجية، أولئك الذين يزودون البنية التحتية يكسبون الأكثر ويكسبون أولاً. بينما يتنافس مطورو نماذج اللغة الكبيرة على انتباه المستخدمين، يستمر المهندسون اليابانيون ببساطة في شحن أكثر المعدات تعقيداً. وبحكم توقعاتهم، فإن وتيرة هذا السباق ستتسارع فقط.

النقطة الأساسية: إذا رفع مزود معدات الرقائق توقعاته رغم ضعف الأرباح الحالية، فهذا يعني أن الصناعة تستعد لمرحلة أكبر من بناء الذكاء الاصطناعي. هل نحن مستعدون لعالم تكون فيه قوة الحوسبة أكبر عدة مرات مما هي عليه الآن?