Arm وملعونة الهواتف: ضجيج الذكاء الاصطناعي لا ينقذ الأسهم

يشبه سوق التكنولوجيا اليوم حانة قمار حيث توجد رهانات على حرفين فقط — ذكاء اصطناعي. بدت الشركة البريطانية العملاقة Arm، التي تقع معمارياتها في جيب كل سكان الكوكب تقريباً، كالمرشح المثالي الفائز في هذه اللعبة. ومع ذلك، عمل التقرير المالي الأخير للشركة بمثابة دش بارد لتطفيح الآمال. رغم أن الشركة تحطم الأرقام القياسية في قطاع الخوادم، انخفضت أسهمها بنسبة 8%. هذه قصة كلاسيكية عن كيفية اصطدام التوقعات المنتفخة بعطالة العالم الحقيقي.

دعونا نفهم ما الذي حدث خطأ. على الورق، تبدو Arm لائقة. الإيرادات تنمو، والانتقال إلى معمارية Armv9 الجديدة يسير بوتيرة أسرع من الجدول الزمني. بالنسبة لأولئك الذين لا يتابعون تعديلات المعالجات: تسمح v9 بأخذ Arm ضعف ما كانت عليه من رسوم الترخيص من كل شريحة مقارنة بالجيل السابق. هذه « دجاجة تضع بيض ذهبي»، خاصة في عصر يحاول فيه Apple و Samsung وعمالقة آخرون استخراج أقصى استفادة من الحسابات الموزعة للشبكات العصبية. قد يبدو أن كل شيء بخير، لكن هناك ملاحظة واحدة — حجم السوق.

المشكلة هي أن Arm أصبحت رهينة هيمنتها الخاصة على سوق الهواتف الذكية. لقد كان هذا السوق ناضجاً منذ زمن بعيد، بل إنه بدأ يتقادم. لا يعود الناس لتغيير هواتفهم كل سنة، والميزات الذكاء الاصطناعي « الثورية» في النماذج الجديدة لم تحث المشتري العادي بعد على الركض فوراً إلى المتجر. والنتيجة أننا نرى تناقضاً: كل شريحة مباعة تجلب إلى Arm أموالاً أكثر من قبل، لكن لا يتم بيع عدد كافٍ من الشرائح لإرضاء شهية وول ستريت. اعتاد المستثمرون على اعتبار الذكاء الاصطناعي صاروخاً، لكن Arm حالياً تشبه أكثر شاحنة ثقيلة تحاول التسارع على منحدر شديد.

في الوقت نفسه، تعمل قسم الخوادم بالشركة بشكل رائع حقاً. يتخلى عمالقة السحابة مثل Amazon و Google و Microsoft بشكل متزايد عن حلول x86 التقليدية لصالح شرائحهم الخاصة المستندة إلى Arm Neoverse. في عالم مراكز البيانات، حيث تشكل فواتير الكهرباء الجزء الأكبر من النفقات، تصبح كفاءة Arm في استهلاك الطاقة عاملاً حاسماً. يتطلب تدريب وتشغيل نماذج اللغات الكبيرة موارد ضخمة، وهنا تفوز المعمارية البريطانية معركة التحسين. لكن، للأسف بالنسبة لـ SoftBank (مالكة Arm)، لا يمكن لنجاحات الخوادم حتى الآن تعويض الركود بالكامل في قطاع الهاتف المحمول، الذي ظل أساس الشركة لعقود.

لا تنسوا أيضاً العامل النفسي. ظل الرئيس التنفيذي لـ SoftBank Masayoshi Son يروج Arm باعتبارها « مركز كون الذكاء الاصطناعي». عندما يتم رفع سقف التوقعات إلى طبقات الغلاف الجوي، يُنظر إلى أي تباطؤ على أنه كارثة. توقع السوق أن تظهر Arm معدلات نمو مماثلة مثل Nvidia، لكن Arm ليست Nvidia. فهي لا تبيع الجرافات الجاهزة لحمى الذهب، بل تبيع مخططات هذه الجرافات. هذا عمل أكثر استقراراً، لكن أقل انفجاراً. التصحيح الحالي للأسهم ليس علامة على انهيار، بل عودة إلى الواقع بعد فترة طويلة من النشوة.

علاوة على ذلك، يلوح RISC-V في الأفق كتهديد. إنها معمارية مفتوحة تسمح للشركات بتصميم شرائح دون دفع رسوم ترخيص إلى Arm. حالياً، هذا الحل شائع بشكل أساسي في المتحكمات والأنظمة المضمنة، لكن الشركات الصينية، خوفاً من العقوبات، تستثمر بنشاط في هذا الاتجاه. إذا لم تتمكن Arm من إثبات أن ترخيصها يستحق الأموال التي تطلبها، ستصبح المنافسة أشد. الآن الشركة في نقطة تحول: تحتاج أخيراً إلى التوقف عن كونها شركة « هاتفية» وتصبح شركة « بنية تحتية».

الخلاصة: يساعد الذكاء الاصطناعي فعلاً Arm على جني أموال أكثر من كل خادم، لكن الشركة لا تزال تعتمد كثيراً جداً على ما إذا كنت تريد شراء هاتف ذكي جديد هذا العام. هل يمكن لمعمارية v9 أن تصبح المعيار الموحد للحواسيب الشخصية والخوادم بشكل أسرع من انكماش السوق المحمول?