داشنغدا: أسهم الشركة تهبط 9.8% بسبب ارتفاع أسعار الكرتون

تواجه شركة داشنغدا (Dashengda) لتصنيع العبوات الكرتونية مشكلة متفاقمة تتمثل في انكماش هامش الربح. فأسعار الكرتون المموّج، وهو المادة الخام الرئيسية للشركة، آخذة في الارتفاع، بينما تتضمن عقودها مع العملاء أسعارًا ثابتة تسري لفترة طويلة. والنتيجة أن ارتفاع التكلفة يلتهم الأرباح. وفي 12 يوليو 2026 ردّ السوق بخفض أسهم الشركة 9.8%، إذ هبط سعر السهم إلى 15.18 يوان، في مؤشر على قلق المستثمرين من هامش ربحها.

ماذا يحدث في سوق الكرتون

يُعدّ الكرتون المموّج (الكرتون المتعدد الطبقات ذو التموّج) المادة الخام الأساسية لشركة داشنغدا. تشتري الشركة الكرتون على شكل لفّات، وتعالجه في مصانعها، وتنتج منه عبوات جاهزة للأغذية والمشروبات والمشروبات الروحية القوية والإلكترونيات. وتتراوح عبوات داشنغدا بين الصناديق القياسية والعبوات الفاخرة ذات التصميم المميز للسلع الراقية.

تتحرك أسعار منتجات اللب والورق في دورات. فهي ترتفع عند قوة الطلب ومحدودية الإمدادات وغلاء الخدمات اللوجستية، وتنخفض عند تشبّع السوق. وفي الفترة الأخيرة اتجه سعر الكرتون المموّج إلى الصعود: فالطلب زاد، والإمدادات لا تواكبه، وكلفة النقل ترتفع. وبالنسبة إلى المصنّعين الذين يشترون الكرتون بالأطنان أسبوعيًا، يعني ذلك زيادة كبيرة في التكلفة.

لماذا لا تستطيع الشركة تمرير زيادة السعر بسرعة

هنا يكمن الفخ الأساسي. فعقود داشنغدا مع كبار المشترين (منتجو المشروبات والبيرة والمشروبات الروحية القوية والإلكترونيات وسلع الاستهلاك سريعة الدوران FMCG) تنص غالبًا على سعر ثابت لمدة 6–12 شهرًا أو أكثر. ويصرّ كبار العملاء على ذلك لحماية تكاليفهم وخطط أرباحهم.

لكن عندما ترتفع أسعار المواد الخام بين جولتي إعادة التفاوض على العقد، تقع شركة تصنيع العبوات في الضغط. فالتكلفة تقفز بنسبة 10–20%، وتبقى الإيرادات على حالها لأن العقد مثبّت، فينكمش هامش الربح بنسبة مماثلة. وحتى لو تضمّن العقد بندًا لإعادة احتساب السعر دوريًا، فالعملية بطيئة وتتطلب موافقة العميل وتخطيطه المالي.

وإضافةً إلى ذلك، إذا ضعف الطلب في قطاع الاستهلاك، فقد يرفض العميل ببساطة إعادة احتساب السعر، ملوّحًا بالانتقال إلى منافس أو بخفض حجم مشترياته.

• تراجع سعر السهم: 9.8% (15.18 يوان للسهم عند الإغلاق، 12 يوليو 2026)
• المنتج الرئيسي: الصناديق الكرتونية والعبوات الفاخرة
• شرائح العملاء: المشروبات، الكحول، الإلكترونيات، السلع سريعة الدوران (FMCG)
• فترة تثبيت السعر المعتادة في العقود: 6–12 شهرًا فأكثر
• الزيادة المتوقعة في التكلفة: 10–20% عند قفزة سعر الكرتون

كيف تتعامل الشركة مع الأزمة

أقرّت إدارة داشنغدا صراحةً بأن ارتفاع سعر الكرتون يؤثر في الربحية. وأعلنت الشركة أنها مضطرة إلى البحث عن سبل لتمرير زيادة تكلفة المواد الخام إلى العملاء، لكن ذلك يحدث بتأخر، أي بوتيرة أبطأ من نمو التكاليف، ويتطلب موافقة المشترين.

وشدّدت الشركة أيضًا على أن نتائجها تعتمد على الأوضاع العامة في قطاعات الاستهلاك. فعندما يضعف الطلب على العبوات (كما في فترات التباطؤ الاقتصادي)، تواجه محاولات إعادة التفاوض على الأسعار مقاومة أشد.

ماذا يعني ذلك

تجسّد قصة داشنغدا نقطة ضعف كلاسيكية لدى المصنّعين في سلسلة التوريد. فحين ترتفع أسعار المواد الخام بسرعة وتكون قاعدة العملاء محمية بعقود طويلة الأجل، يجد المصنّع نفسه في مأزق: الإيرادات مجمّدة بالعقد، والتكاليف تتصاعد، والهامش يذوب.

وتتعدد المخارج: إعادة التفاوض على العقود (إن وافق العميل)، أو تحسين الإنتاج (خفض الهدر ورفع الكفاءة)، أو تنويع محفظة العملاء (البحث عن شركاء أكثر مرونة وبفترات تثبيت أقصر)، أو ببساطة تجميد التوسع مؤقتًا إلى أن تنخفض أسعار الكرتون وتستقر سلسلة التوريد.