Big Tech تخاطر: ديون بقيمة 350 مليار دولار لمراكز بيانات AI بدأت تضغط على أوروبا

قام خمسة عمالقة في تكنولوجيا المعلومات — ألفابت (جوجل)، وأمازون، وميتا، ومايكروسوفت، وأوراكل — بمضاعفة ديونهم الشركية على مدى السنوات الخمس الماضية، حيث تراكمت لديهم ما يقارب 350 مليار دولار لتمويل بناء وتوسيع مراكز البيانات اللازمة لتدريب وتطبيق نماذج الذكاء الاصطناعي. اشتهرت عمالقة التكنولوجيا الكبرى بجبال من الأموال النقدية؛ الآن تبني الشركات إمبراطوريتها في الذكاء الاصطناعي على أساس الأموال المقترضة، والفاتورة بدأت تصل إلى أوروبا.

لماذا دخلت عمالقة التكنولوجيا الكبرى في الديون

مراكز البيانات هي السلاح الرئيسي في السباق نحو الذكاء الاصطناعي. يتطلب كل مركز آلاف المعالجات المكلفة من إنفيديا، وكميات ضخمة من الكهرباء (جيجاوات من الطاقة)، وأنظمة تبريد متطورة، وترقيات مستمرة. يتم تدريب نموذج مثل جي بي تي-5 أو كلود بمليارات الدولارات على مدى عدة أشهر؛ ثم يجب نشره على حدائق الخوادم لملايين المستخدمين.

حتى بالنسبة للشركات التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات، فإن تدفقاتها النقدية الخاصة غير كافية. المنافسون لن يناموا: إذا تباطأت جوجل، ستتقدم مايكروسوفت. النتيجة — السندات الشركية، والقروض البنكية، والاقتراض في أسواق رأس المال العالمية.

• ضاعفت خمس شركات إجمالي ديونها من 2021 إلى 2026
• بلغ الدين المشترك 350 مليار دولار
• الغرض الأساسي: بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وشراء المعدات
• تسارع الإنفاق الرأسمالي السنوي بعد 2023 من عشرات المليارات إلى مئات المليارات سنويًا

كيف تقع أوروبا تحت الضغط

عندما يقترض العمالقة الأمريكيون مثل هذه المبالغ، يتجهون إلى أسواق السندات العالمية. سوق اليورو هو أحد أكبر مصادر رأس المال للاقتراض الدولي. يرفع الطلب الكبير من عمالقة التكنولوجيا على السندات الأسعار للجميع. تتنافس الشركات الأوروبية — من الشركات الناشئة إلى شركات الطاقة التي تستثمر في البنية التحتية الخضراء — على نفس مجموعة رأس المال. عندما ترتفع الأسعار، تزيد تكاليفها المالية أيضًا.

هناك أيضًا تأثير سعر الصرف: تقترض عمالقة التكنولوجيا بالدولار. يرفع الطلب على التمويل سعر صرف الدولار، مما يجعل واردات الطاقة والمعدات أكثر تكلفة للشركات الأوروبية التي تدفع بالاليورو. وأخيرًا، بدأ المنظمون الأوروبيون (البنك المركزي الأوروبي، المشرفون الوطنيون) في طرح أسئلة حول المخاطر النظامية: إذا كان النظام المالي العالمي مرتبطًا بنجاح الذكاء الاصطناعي، وخذل الذكاء الاصطناعي، فستكون العواقب عالمية.

خطر المبالغة في التقدير

السؤال الرئيسي: هل ستؤتي هذه الاستثمارات ثمارها؟ التاريخ ينذر: ليس دائمًا. حدث انهيار فقاعة الإنترنت عندما مول المستثمرون شركات الإنترنت غير الرابحة على أمل. بدأت أزمة 2008 بتمويل العقارات المبالغ في تقديرها.

الآن تمول عمالقة التكنولوجيا الكبرى نفقات رأسمالية ضخمة بناءً على القناعة بأن قيمة الذكاء الاصطناعي المستقبلية ستكون بتريليونات الدولارات. لكن إذا تبين أن العائد على الاستثمار أقل من المتوقع — إذا وصلت النماذج إلى سقف جودة، أو حظرها المنظمون من الاستخدام، أو أصبح هناك عدد كبير جدًا من المنافسين — ستترك هذه الشركات بأصول مبالغ فيها وديون متزايدة بينما تنخفض الإيرادات.

ماذا يعني هذا

تبني عمالقة التكنولوجيا الكبرى مستقبل الذكاء الاصطناعي على الرافعة المالية. إذا كان الذكاء الاصطناعي ثوريًا حقًا كما هو متوقع، فستؤتي الديون ثمارها. لكن إذا لم تبرر الأرباح التوقعات، فستدفع الأسواق المالية الأوروبية والمستثمرون الثمن. ارتبطت أوروبا، بسعيها للبقاء قادرة على المنافسة في الذكاء الاصطناعي من خلال الشركات الأمريكية، عن غير قصد صحتها المالية بنجاح اقتراضاتهم.

*تم الاعتراف بـ ميتا كمنظمة متطرفة وتم حظرها في روسيا.