EQT: الذكاء الاصطناعي يقسم سوق البرمجيات إلى رابحين وخاسرين

تحدث إريك ليو، نائب رئيس رأس المال الخاص في مجموعة الاستثمارات EQT، على منصة Bloomberg Open Interest في 1 يوليو 2026 — وهي إحدى المنصات الإعلامية الرائدة لمناقشة تدفقات رأس المال العالمية. الموضوع الأساسي: كيف يغير الذكاء الاصطناعي المبدأ ذاته في اختيار الشركات للاستثمار المباشر.

لماذا قسّم الذكاء الاصطناعي سوق البرامج إلى فائزين وخاسرين؟

وفقاً لليو، يخلق الذكاء الاصطناعي فجوة متسعة بين الشركات في قطاع البرامج. على جانب واحد توجد الشركات التي تدمج القدرات الجديدة في منتجاتها وعملياتها التشغيلية، وتخفض التكاليف أو تنشئ عروضاً جديدة بشكل أساسي للعملاء. على الجانب الآخر توجد الشركات التي تستمر في العمل بالمنطق القديم وتفقد تدريجياً مراكزها تحت ضغط المنافسين الأكثر تقدماً من الناحية التكنولوجية.

بالنسبة لمستثمري رأس المال الخاص، يعني هذا طبقة جديدة بشكل أساسي من التحليل عند تقييم الأصول. لم تعد مجموعة التشخيص التقليدية — ديناميكية الإيرادات، هوامش EBITDA، معدل نمو قاعدة العملاء — كافية للتنبؤ باستدامة العمل على مدى آفق يتراوح بين خمس وسبع سنوات. يتم إضافة سؤال متزايد الأهمية إلى المقاييس القياسية: ما مدى استعداد شركة معينة للمنافسة تحت ضغط الذكاء الاصطناعي، وألن يتم استبدال منتجها قبل أن تتعافى الاستثمارة؟

أبرز ليو بشكل خاص قطاعين بمزيج معقد بشكل خاص من الفرص والمخاطر التنظيمية — التكنولوجيا والرعاية الصحية. في كلا القطاعين، يفتح الذكاء الاصطناعي إمكانيات كبيرة، لكن هما بالذات يجذبان اهتماماً تنظيمياً مكثفاً: السلطات المعنية بمكافحة الاحتكار في قطاع التكنولوجيا، وهيئات رقابة المدفوعات والمعايير في الطب. وفقاً لليو، تقوم EQT ببناء نهج متخصص لمراقبة هذه المخاطر كجزء من العمل القياسي مع المحفظة.

لماذا لا تفقد الأصول عالية الجودة سيولتها؟

يمر السوق العالمي للخروج من الاستثمارات المباشرة في 2025-2026 بفترة تبريد مقارنة بذروة حقبة الأسعار المنخفضة. أصبحت نافذة الاكتتاب العام غير مستقرة، والمشترون الاستراتيجيون حذرون، وتغيرت شروط تمويل الديون. مع ذلك، يشير ليو إلى نمط مستمر: تستمر الأصول عالية الجودة في جذب المشترين بغض النظر عن بيئة السوق العامة.

يؤثر تباطؤ السوق على الأصل الوسيط، وليس الأفضل. تبقى الشركات التي لديها ميزة تنافسية مثبتة، ونمو مستقر، وتدفقات نقدية متوقعة مرغوبة — سواء للمشترين الاستراتيجيين أو لصناديق رأس المال الخاص الأخرى على استعداد للدفع مقابل القابلية للتنبؤ.

إن الانقسام الناجم عن الذكاء الاصطناعي بالذات في قطاع البرامج هو ما يكثف هذا الاستقطاب. الفائزون — الشركات التي دمجت الذكاء الاصطناعي بشكل مقنع في جوهر عروضها — يصبحون أصولاً ذات قيمة متزايدة. الخاسرون، من ناحية أخرى، يواجهون ضغطاً مزدوجاً: عملياتياً من المنافسين وتقييماً من المستثمرين، الذين يأخذون في الاعتبار الضعف المتزايد لنموذج الأعمال.

وفقاً لليو، أصبحت القدرة على التمييز بين هذين النوعين من الأصول — الشركات التي لديها ميزة تنافسية حقيقية والشركات التي تبدو نتائجها مقنعة فقط على السطح — تصبح إحدى المهارات الأساسية لمستثمر رأس المال الخاص في الظروف الحالية.

ماذا يعني هذا

يلتقط منظور قيادة EQT تحولاً نظامياً: لم يعد الذكاء الاصطناعي اتجاهاً استثمارياً موضوعياً، بل أصبح معاملاً أساسياً لتقييم الأصول في الاستثمار المباشر. بالنسبة للصناديق، يعني هذا حذراً متزايداً تجاه الأعمال الانتقالية واهتماماً متزايداً بالشركات التي انتقلت بالفعل إلى الجانب المستدام من انقسام الذكاء الاصطناعي — حيث تعمل التقنيات الجديدة لصالح العمل، وليس ضده.