Гонконг привлёк рекордные IPO за 5 лет — ажиотаж вокруг ИИ перевесил вялый рынок

أكمل سوق الطروحات الأولية بهونغ كونغ النصف الأول من 2026 عند أعلى مستوى له منذ خمس سنوات. ثبت أن اهتمام المستثمرين بالشركات العاملة في مجال الذكاء الاصطناعي قوي بما يكفي للتغلب على كل من الركود الواسع في سوق الأسهم والعقبات التنظيمية المتراكمة.

الرقم القياسي وسط الاضطرابات

تجاوز حجم الطروحات الأولية والطروحات الثانوية في بورصة هونغ كونغ خلال يناير–يونيو 2026 الأرقام المقابلة لأي من السنوات الخمس السابقة. كانت آخر مرة تم تسجيل نتيجة مماثلة في 2021، في منتصف الازدهار التكنولوجي بعد الجائحة — حينها أيضاً كان المستثمرون يراهنون على المستقبل بدلاً من مكررات الربح الحالية. التاريخ يكرر نفسه الآن، لكن الموضوع الرئيسي تحول من التمويل الرقمي أو التجارة الإلكترونية إلى الذكاء الاصطناعي.

يشير المحللون إلى الحماس العالمي حول الذكاء الاصطناعي باعتباره المحفز الرئيسي: المستثمرون في جميع أنحاء العالم مستعدون لقبول مخاطر مرتفعة للحصول على موقع مبكر في الشركات المرتبطة بفائق الدورة التكنولوجية. وهذا مثير للاهتمام بشكل خاص في ضوء الحالة العامة للأسواق — ظل مؤشر هانغ سينغ تحت ضغط من القيود التجارية بين الولايات المتحدة والصين والنمو الاقتصادي الصيني المتباطئ والمبادرات التنظيمية الدورية من بكين. ومع ذلك، لم يتوقف تدفق رأس المال إلى الطروحات الجديدة: ثبت أن موضوع الذكاء الاصطناعي أقوى من الإشارات المعتادة للحذر.

لماذا هونغ كونغ تحديداً

تاريخياً، خدمت هونغ كونغ بوابة لرأس المال الغربي والشرق أوسطي الساعي للأصول التكنولوجية الصينية. في سياق ازدهار الذكاء الاصطناعي، أصبحت هذه الميزة الهيكلية للمنصة أكثر وضوحاً. عدة عوامل تعمل لصالحها:

• المختبرات والشركات الناشئة الصينية الكبرى المتخصصة في الذكاء الاصطناعي تختار هونغ كونغ بدلاً من ناسداك، حيث تشددت متطلبات المُصدرين الصينيين
• بورصة هونغ كونغ (HKEX) قللت باستمرار الحواجز أمام شركات التكنولوجيا غير الرابحة — أصبح حد الدخول لشركات الذكاء الاصطناعي الناشئة أقل ملحوظاً
• الصناديق السيادية الآسيوية تعمل كمستثمرين أساسيين في الطروحات الكبيرة، مما يحدد النبرة للمشاركين الآخرين ويقلل المخاطر المتصورة
• المستثمرون من دول الخليج ينظرون إلى سوق هونغ كونغ كنقطة دخول استراتيجية إلى النظام البيئي التكنولوجي للمنطقة
• تقيد الولايات المتحدة على الصادرات ضد بعض الشركات الصينية يعيد توجيهها فعلياً إلى الإدراج في هونغ كونغ كبديل أكثر أماناً

الاكتتاب الزائد كمعيار جديد

شهدت الطروحات الكبيرة في النصف الأول من العام اكتتاباً زائداً عدة مرات في غضون أيام معدودة. سجلت البنوك الاستثمارية: يكفي أن تضع الشركة نفسها بإقناع في سرد الذكاء الاصطناعي — وتعمل ميكانيكا الطلب بمفردها. تراجعت جودة نموذج العمل والربحية الحالية إلى المرتبة الثانية أمام إمكانيات النمو. وهذا يخلق تأثيراً معززاً ذاتياً. الطروحات الناجحة تجذب مُصدرين جدداً متسابقين للاستفادة من النافذة المفتوحة. البنوك الاستثمارية تكثف نشاطها على الجبهة الهونغ كونغية، مع ملاحظة طلب قوي؛ عدد منها أعلن بالفعل عن خطط لتعزيز أقسام الطروحات الأولية في المدينة. بالنسبة للسوق ككل، هذا يعني أن الازدهار قد يستمر في النصف الثاني من 2026 — إلا إذا غيرت الصدمات الخارجية الحادة المشاعر.

"عندما يرى المشاركون في السوق فرصة للإمساك بالدورة التكنولوجية

التالية، يجدون طريقة للدخول إليها بغض النظر عن السياق الاقتصادي الكلي العام"، — هكذا يميز الوضع المحللون الذين يتابعون الطروحات في هونغ كونغ.

ما يعنيه هذا

الطروحات الرقمية في هونغ كونغ ليست ظاهرة معزولة، بل هي مظهر من مظاهر إعادة توزيع عالمية لرأس المال لصالح قطاع التكنولوجيا. بالنسبة لشركات الذكاء الاصطناعي التي تنظر في الدخول إلى السوق العام، نافذة الفرص الآن أوسع من أي وقت في السنوات الخمس الماضية. تستفيد بورصات جنوب وجنوب شرق آسيا بشكل عام من هذا الاتجاه — رأس المال يبحث عن نقاط وصول جديدة إلى موجة الذكاء الاصطناعي حيث توجد حواجز جيوسياسية أقل. بالنسبة للمستثمرين، هذا تذكير آخر: الحماس المواضيعي يمكن أن يعيد كتابة قواعد تقييم المخاطر أسرع مما تستطيع حتى النماذج التحليلية الأكثر تحفظاً أن تحدث.