SpaceX و Anthropic و OpenAI تتجه للاكتتاب العام المتزامن: اختبار ضغط للمستثمرين

عاد سوق الاكتتابات العامة الأولية — وهذه المرة يقوده ليس عمالقة التكنولوجيا من العقد الماضي، بل شركات عصر الذكاء الاصطناعي.

MANGOS بدلاً من FAANG

حددت اختصارات FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google) الاستثمارات التكنولوجية على مدار العقد الماضي. الآن يتحدث مستثمرو وول ستريت والمحللون عن مجموعة جديدة: MANGOS — Meta (أو Microsoft، حسب من تسأل)، و Anthropic و Nvidia و Google و OpenAI و SpaceX. يشكل الستة جميعاً البنية التحتية للدورة التكنولوجية التالية: Nvidia — الرقائق، Google و Microsoft — السحابات، OpenAI و Anthropic — النماذج، SpaceX — الإنترنت الفضائي والفضاء. تجاوزت تقييماتها منذ فترة طويلة مئات المليارات، وتتحرك نصفها بالتزامن نحو السوق العام.

من يستعد للخروج

من بين الشركات الست، ثلاث منها تتحرك نحو الاكتتاب العام في نفس النافذة الزمنية:

• SpaceX — أكبر شركة فضاء خاصة بتقييم يتجاوز 180 مليار دولار، أسطورة قديمة عن طرح لم يحدث
• Anthropic — منشئة Claude، مدعومة من قبل Amazon و Google بإجمالي استثمارات تزيد عن 10 مليارات دولار، بتقييم حوالي 60 مليار دولار
• OpenAI — الشركة خلف ChatGPT، التي أغلقت للتو جولة بقيمة 40 مليار دولار بتقييم 300 مليار دولار

تتداول Nvidia و Google منذ فترة طويلة في البورصات، و Meta عامة منذ عام 2012. يتعلق الأمر على وجه التحديد بثلاث طروحات كبيرة جديدة تقريباً بالتزامن.

اختبار الضغط للسوق

يخلق خروج عدة شركات بتقييمات تقاس بمئات المليارات ضغطاً لم يشهده السوق منذ زمن طويل. تضطر الصناديق المؤسسية — صناديق التقاعد والصناديق السيادية وصناديق التحوط — إلى الاختيار: من تعطي الأولوية. هذا حتماً يؤدي إلى انخفاض الأسعار ويجبر كل شركة على تبرير مضاعفاتها بطريقة أكثر إقناعاً.

"عندما يسعى ثلاثة عمالقة بتقييمات بمليارات من ثلاثة أرقام للحصول على

رأس المال بالتزامن، يتنافس كل منهم على نفس الأموال."

مخاطر إضافية: يعمل جميع المتنافسين الثلاثة بخسائر كبيرة أو هوامش ضئيلة. تنفق OpenAI على الحوسبة أكثر مما تكسبه. تعتمد Anthropic على العقود الموجهة للشركات التي لا تزال بحاجة إلى التوسع. SpaceX مربحة كعمل إطلاق، لكن Starlink رهان طويل الأجل بدون اختبار سوق. بالنسبة لمستثمري التجزئة، هذا أيضاً نقطة تحول: إذا احتفظت الأسهم بأسعارها بعد الطرح، فسيؤكد هذا إيمان السوق بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي كقيمة طويلة الأجل. إن لم تفعل — ستبرد القطاع رأس المال الاستثماري بأكمله.

ماذا يعني هذا

صيف الاكتتابات العامة الساخن — هذا استفتاء عام حول ما إذا كانت عصر الذكاء الاصطناعي تستحق الأموال المستثمرة فيها. ستوحد الطروحات الناجحة التقييمات وتجذب المزيد من رأس المال إلى القطاع. ستطرح الطروحات الفاشلة تحت الشك نماذج الأعمال والسرعة التي تنفق بها شركات الذكاء الاصطناعي الأموال في السعي وراء التوسع.

*تُعترف بـ Meta كمنظمة متطرفة وممنوعة في الاتحاد الروسي.